广东
恒生科技史上最关键调仓来了，6月5日就是分水岭！
持有恒生科技的老铁们注意了，上周五盘后，恒生指数公司扔出一颗重磅炸弹，公布了恒生科技指数新一轮的成分股调整！
这次不是普通的调仓换股，而是要调入两只AI大模型赛道股——MiniMax和智谱，在人工智能大主线的背景下，恒科发出拥抱人工智能的信号，这在恒生科技史上算得上关键调仓，宣示着新旧科技时代交替信号。
01 调仓时间线
公告日，5月22日，面对利好，当天MiniMax暴涨15.91%，智谱直接飙升26.93%，聪明钱不会放过这个机会，都早早抢跑。
实施日，6月5日，即下周五收盘后，被动基金、ETF将会集中调仓。现在挂钩恒生科技的被动基金（含ETF及场外联接基金等）规模大概在2700亿人民币左右，也就是当天尾盘，大概率会有一波数十亿元级别的大买盘。所以当天这两只新纳入的成份股，波动应该会很大。
生效日，6月8日，恒生科技指数新的权重正式落地，恒科正式拥抱AI，进入AI时代。
02 MiniMax和智谱
这次纳入的这两只股票，还是挺有说法的，相当于是把中国AI大模型的“TOP2”打包塞进指数，AI含金量瞬间飙升！
先说MiniMax，它被称为“To C的尖刀”，靠爆款App收割全球流量，堪称全球C端AI超级应用之王，其全模态AI Talkie（包含文本、视觉、音频等），海外用户已经超过2亿，付费用户177万，2025年前9个月营收飙至5344万美元，最新市值1930亿人民币。
智谱则是正统清华系企业，国内B端大模型一哥，靠技术壁垒绑定客户，其GLM系列模型开源下载量达4500万次，服务8000 +机构客户，本地化部署收入占比84.8%，机构客户粘性极强，最新市值4915亿人民币。
调入两大AI大模型，将为恒科注入AI基因。
剔除的两只股票分别是金蝶国际和金山软件，有时候，时代想抛弃你的时候，连招呼都不打一个。
金蝶国际年内股价跌幅已经超过40%，市值跌出前36名，已经不符合恒科成份股的要求。金山软件同样是“市值不达标”。作为传统的ERP软件和办公软件赛道，在AI时代受到AI工具冲击，增长乏力，算是彻底失宠了。
不过，恒生科技的这次调仓，也遭到了不少投资者的诟病。MiniMax和智谱上市以来，分别暴涨了3倍和10倍，当前将其纳入指数，被认为是“高位接盘”。但是，指数本来就是这么编制的，两家公司当前市值已经符合指数编制的要求，纳入指数本身也是无可厚非的。
大家还记得2024年12月寒王被纳入上证50的时候吗？当时也有很多人“抗议”说上证50是接盘侠，但回过头来看，寒王纳入指数后，又暴涨了2倍。
所以说，指数的“换血”，反映的是市场和时代的变化，短期热门成分股的变动，可能会引发指数的波动，但从中长期的角度来看，只有不断吸纳优质标的，指数才能在市场中保持“长青”。
03 恒生科技的“AI化”改造
本次恒生科技的调仓，不是一次简单的调仓换股，更像是一次历史性的赛道切换。
时代在交替，恒生科技意图从传统互联网+软件时代，切换到AI大模型的时代。以后买恒科，就变成了买国产AI产业链。
调入两只AI大模型之后，恒生科技的AI相关权重可能会高达90%，覆盖了算力（中芯国际）、大模型（MiniMax /智谱）、AI应用（腾讯阿里美团）的AI全链路。未来随着更多的AI企业在港股上市，恒生科技应该还有机会纳入更多优秀的AI企业。
04 恒生科技见底了吗？
恒生科技这次调仓，肯定会受到市场极大的关注，手上的持仓基本上就只有恒科还没有回本了。
最近这两个交易日，恒生科技都有比较明显的上涨，应该也是受到指数即将调仓的影响。
从2025年10月份的6715点，一路跌到近期最低的4619点，最大跌幅超过27%。同期的科创50指数，虽然也一度下跌，但早已全部收复失地并且不断创出历史新高。
20.5倍的恒生科技指数，位于近10年10%的分位点，处于极低水平，下行空间已经不大。但最近美债收益率一直维持在5%以上，对成长股估值形成压制；另一方面，AI的商业化收入能否持续兑现，还有待观察。
但不管如何，恒生科技本次调入AI大模型股票，多少让持有人看到了新的希望。
风险提示：本文仅为分析，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。
亚瑟|文
财商侠客行|出品
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