广东
做小米手机时，雷军的学习对象是“同仁堂、海底捞、Coctco”，对应理念是“专注、口碑、效率”。
雷军确实身体力行，将自己与业务深深绑定，最终打造出一家万亿市值公司，冲上互联网商业浪潮的巅峰。
消费者受益于小米手机“科技平权”时，用一句“are you ok”的魔性视频表达喜爱。
但当小米汽车营销失当时，消费者用“雷氏营销”来戏谑他，表达被大公司欺负的情绪。
过去两年，雷军将自己化为“引擎”，冷启动汽车业务，这是他自诩的最后一次创业，付出无数精力。
殊不知，当他登顶“首富”之时，也是危机开启之日。
基本盘动摇
面对AI狂潮，存储持续涨价，小米手机的收入与利润逐步被吞噬。
2026一季度，小米实现营业收入991亿元，同比下降10.9%。其中智能手机营业收入443亿元，同比下降12.5%。
更为严重的是，小米手机一季度全球出货3380万部，同比下降19.2%；全球份额为11.3%，同比下降近3个百分点；相比最高市场份额纪录，下降了4.5个百分点。
前有三星、苹果的遥遥领先，后有OPPO、荣耀全速追赶，小米市场份额的丢失，目前来看几乎无解。
至于管理层所强调，主动控制中低端产品出货，维持了手机业务的ASP（平均销售价格）以及毛利，显然“治标不治本”。
如果手机高端化战略没有重大创新，加上AI狂潮让苹果、华为更坚定守住生态闭环，小米手机最终将缺失想象力，沦为行业“中等生”。
汽车难再起势
相较于小米生活消费电子产品，小米汽车是助力登顶万亿市值的催化剂，也曾是最有希望的第二增长曲线。
这种希望如今“乌云密布”。
小米汽车一季度实现营业收入190亿元，同比增长5%；交付量80856万台，同比增长6.6%，环比下降44.3%。
这种环比下降，有车型更新的原因。更让市场忧心的是，这其中是否有信任危机？
小米汽车今年交付目标为55万台，如果一季度交付8万台，后续三个季度平均要交付超15万台，交付目标已被深深怀疑。
雷军正从上一轮负面舆情中吸取教训，扭转“雷式营销”的口碑。
处于风口浪尖的企业，创始人要么成为正资产，要么成为负资产，如果无法彻底回应安全危机，以及平息过度营销的应激情绪，小米汽车难再起势。
不久前国宴中，雷军主动找马斯克合影，这就像是一个隐喻，小米汽车在追赶特斯拉的路上，还有很长路要走。
AI起跑落后
无论是手机、家庭消费电子产品，还是小米汽车，均面临着AI狂潮的改造与赋能。
看看隔壁联想的利润与股价涨势，同为制造业的小米，当然是艳羡无比。
但当对比起来AI收入来说，小米又自行惭愧，一季度小米AI相关收入小到无法公布，而联想AI相关收入占比已突破30%。
小米深知AI对其业务将产生革命性影响，其2026年研发投入预算超400亿元，其中AI占比四成达160亿元。
让人无法理解的是，过去的几年里，雷军执着于当汽车销售员，对于AI业务关注不多。
相较于联想凭借硬件生态、供应链能力，快速实现规模化变现，小米在物理AI落地变现路径更长，其最大机会在于：
跨终端的Agent；具身智能；自动驾驶；数据互训。
小米的物理AI“入口”比联想更为完整，一旦大模型与手机、汽车、家庭消费电子设备打通，10亿台以上的在线设备将持续产生海量数据，形成“数据飞轮”效应。
雷军似乎应该学习周鸿祎，回归到一个产品经理的角色，快速转向AI产品研发，全力使用AI改造现有业务。
某种程度上讲，AI时代是一个祛魅时代，只有实实在在给消费者带来好处，给投资者带来利润。
才是小米走出泥潭的开始，而不在于“高卖低买”的配股与回购。
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