“飞轮”之上：财通资管是这样炼成的

2001年，知名管理学者吉姆·柯林斯出版了著作《飞轮效应》。这部书描绘了一个常见的商业现象：

在同样的行业里，一些企业会越做越好，而另一些企业则会越干越差，两者都会持续很久。

柯林斯把这个现象归纳为——“飞轮效应”。

他形容一家公司的中长期经营，很像是转动业务链条上的一系列“飞轮”的过程。顺滑的转动会让各只飞轮越转越快，企业经营不断加速。而卡滞的飞轮，则会越转越慢。这个效应是驱动不同公司中长期向上或向下的关键。

内地的资产管理行业，其实也明显的可以看出行业的“飞轮”所在。一些公司在近年走出了持续加速的状态，并表现出向上态势，比如富国、景顺、永赢等等。而在券商资管这个细分领域，财通资管正在进入“飞轮”加速的阶段。尤其是在科技强势行情下，权益业务迎来了质的飞跃。

Wind数据显示，截至2026年一季度末，财通资管权益团队管理的公募基金规模刚突破160亿元，尽管占公司总规模的比重不高，但从持有人的角度来讲，当前正是非常从容有余的规模阶段。同期国泰海通证券数据显示，财通资管权益类基金近七年绝对收益率1超129%，同类排名前1/4（29/126），近两年绝对收益率2接近62%。

风险提示：财通资管公司旗下公募业务与证券资产管理业务之间实行业务隔离墙管理和公平交易机制。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。排名情况并不预示基金未来表现，上述展示不能作为投资收益保证，亦不作为投资建议。

业绩在前、口碑在中、规模在后，这是公募基金公司发展的基本路径。而这背后核心逻辑在于：以深度研究为初始着力点，构建起投研、业绩、规模、品牌、人才之间彼此强化的增强回路。当这条回路稳定运行并触发某个临界点后，飞轮的惯性则不可阻挡。

财通资管权益团队未来能否更向前一步，值得观察。

定战略

回看中国资管行业的历史，一支团队要在某个资产类别崛起，业绩从来就是在规模之前的。

好的业绩，才能在下一轮周期中拉动规模的有效增长，而有序增长的规模会带来更多的投入。其后又增强公司团队，强化公司战略，这才是权益资管业界真正的“飞轮”。

总体来说，权益的投研飞轮大概包含以下的循环：

战略——团队——磨合——业绩——规模——强化战略。

所以，内地权益团队的崛起起点，都是战略的制定，简单地说，就是制定目标，制定规划，准备花钱投入。

财通资管的权益战略伏笔于公司成立之前，也即是十年之前。从早期的财通证券资产管理部开始，财通资管已着手开始为权益投资管理准备。财通资管公司成立后，其在权益方面的资源投入、团队积累的过程一直在推进。

经历了近十年的持续筹划和积累，财通资管目前完成了覆盖成长、均衡、价值、绝对收益等多种风格的基金经理和研究人员的积累，并且已经形成了老中青的投研梯队，开始迸发出业绩成果。

目前，这支实力较强且体系完整的投研团队，相对其管理规模是非常从容的。也就是说，财通资管如今在偏股产品管理上，形成了一个很高的“人才：规模比”，这对产品业绩是很有利的基础。

多元风格团队搭就

公募的权益团队的能力养成，往往是三个台阶：首先是优秀个人“点状”的出现；第二阶段是，某个风格上，团队整体实力“线状”的突破；第三个层面是，风格多元，老中青梯队的养成。

财通资管权益投研团队，已接近完成第三层次。不仅是多元风格兼具，也是各年龄层的投研人才集聚。

目前团队中既有李响、王浩冰、于洋等经验丰富的资深基金经理，也有李晶、林伟这样的中坚力量，还有邓芳程、王鑫园、赵雯、毛鼎等一大批自主培养的投研中生代开始崭露头角，研究团队中容纳着更多的年轻人，由丁婉贝等资深研究骨干领衔，整体权益投研团队规模已近40人。

一支权益团队里，有不同风格的人才不奇怪，但不同风格的人才能够各自安好，并能够协作得很好就很难得。

在财通资管，价值和成长基金经理各自在自己的风格里“任意驰骋”，但同时，他们对市场的核心观点，尤其是推荐品种的交流仍很充分，这并不容易。

公司总经理助理兼权益投资总监李响推崇价值投资、长期投资，以基本面深度研究为起点，以企业长期价值回报为核心，从中长期视角买入价格合理或低估的优质公司。重视产业趋势，看重宏观周期、产业周期、企业经营周期共振的机会，强调逆向投资，在企业周期底部、偏右侧位置买入。

权益投资副总监王浩冰是团队内价值均衡风格的代表，他的投资以选择高性价比的潜力品种为优先，强调以风险收益比为核心衡量指标。

王浩冰的投研历练丰富，他早年的研究经历其实专注在科技领域。2012年，他从华盛顿大学电子工程专业硕士毕业后就从事TMT行业的卖方研究，王浩冰完整参与了上一轮A股TMT浪潮的兴起和回落。这为他如今融合式投资打下基础。

王浩冰认为：价值投资的核心是寻找错误定价，而非单纯追求“好公司”。

“好的公司、次优的公司都应有一个合理价格，偏离长期合理中枢的价格就是机会。”

他在组合管理中，强调以价值投资为内核，追求每一阶段的风险收益比。同时他也坚定相信，风险收益比是双向概念，均衡投资不是单纯追求防御，而是在控制下行风险的同时保持足够的进攻性，追求长期的收益回报，这让他的投资风格带有均衡和持续的特点。

基金经理邓芳程是财通资管成长股选手的典型，他长期在卖方和买方从事科技产业跟踪研究，拥有丰富的成长股挖掘经验。他重视产业基本面研究和跟踪，这让他的投资也自有其体系化、持续性的特征。

邓芳程擅长先自上而下寻找产业链机会，再自下而上通过微观线索验证宏观趋势。他更倾向于投资处在导入期与快速成长期阶段的科技股。导入期侧重公司远期市值空间的测算，布局赔率更高的品种；快速成长期则同时关注行业景气度与公司的阿尔法，兼顾爆发性和核心竞争力。

近年来科技股逐步演化为热点快速轮动的市场，投资难度不断增大。邓芳程的应对是：不必为错过第一波上涨而焦虑，重要的是尽快理清核心驱动因素，为后续机会做好准备。

“第一波往往只是开始，后续常有更清晰的逻辑与更从容的布局机会。”

资深基金经理于洋，则是中观行业景气轮动型选手。他早年在多家卖方和公募专户投资部门工作，有绝对收益产品的长期管理经验，这为他如今的基金管理奠定了追求“高胜率和中长期稳健回报”的投研框架。

于洋的投资框架结合了主动投研与量化工具的使用。主动研究层面，他优先通过财务数据与专家调研筛选景气行业，将行业判断置于个股选择之前。在组合管理上，他则坚守较高比例的稳定仓位。

同时，于洋也积极运用量化工具配合投资决策，尤其是借鉴量化策略对风格因子的系统跟踪，对他组合内行业的优化配置贡献很大。于洋的风控体系不依赖择时，而是通过行业与个股的动态调整应对市场。

底层相通、上层多元

虽然，投资风格各异，但可以看出，在底层的研究语言上，财通资管的成长、均衡、价值选手都是相通的，这是财通资管的核心竞争力。

财通资管的权益投资负责人李响，是一位拥有近二十年投研经验、历经多支投研团队管理岗位的资深人才。她对财通权益团队的成长和特质有更多的观察和总结。

李响坦言，财通资管团队支持投资风格多元，也包容基金经理的迥异个性，但这是在底层研究逻辑高度一致的基础上的。财通资管的基金经理本质上是一群追求企业价值、关注产业动向、深入研判行业的基本面分析者。

李响对于投资有很多穿透性的观点，比如，她坚定相信“投资最终是个性化的，基金经理擅长的必然是和他个性最契合的投资风格”。所以，财通资管才会追求在共同的研究底色与价值观下，给每位基金经理探索自身能力圈的空间。

而这种多元文化氛围，也令财通资管的内部呈现出独特的生态——不同投资风格在这里并行不悖、融合发展，各美其美。过去几年的基金管理实践表明，和而不同的文化，能够帮助财通资管取得不错的业绩。

经历过多家机构的于洋则从基金经理角度出发，看到了财通资管目前氛围的另一种优势——化学反应：

当基金经理多数是从团队内部的研究员成长而来时，团队内、投研间彼此熟悉的程度就会非常高，成员间坦诚交流的氛围就容易建立，基金经理和研究员之间容易达成投研成果交流和决策上的“化学反应”。

从更长期的视角看，包容和交流的氛围，也支持了财通资管多元化投资风格的同时进步，这对后续“规模飞轮”的“提速”非常关键。李响说，成熟的多元投资风格，可以天然的为客户结构的多元提供更多解决方案，适配公司长期经营的稳定性，也将进一步反哺团队的稳定与长期发展空间——这也是未来财通资管的权益飞轮平稳持续转动的根基。

既是“反应器”，也是“人才池”

业内有一种说法，观察一支股票投研团队的战斗力，只需要多观察下研究团队的状态就可以了。因为，士气满分、战斗力杠杠的研究团队，确实很少见。

财通资管权益研究团队里则是按研究组别来组织具体研究方向，每个方向都有资深的研究负责人牵头，以TMT研究组长丁婉贝为例，她拥有十多年卖方买方研究经历，曾任职互联网大厂和多家公募机构资深研究员，于2025年加入财通资管。

加盟后的丁婉贝主要是率领公司科技成长方向的研究。丁婉贝认为，公募机构的科技研究，首要是对全球新技术保持高频度的跟踪以及投研方法论的迭代，应将研究视野从中国互联网扩展至全球科技巨头，深度研究全球的科技头部企业并进而发现产业的新动向，并将研究成果映射到国内。

顺应这个认知，财通资管当下的科技研究主要是两条主线：一是对全球新技术保持高频跟踪；二是将技术变迁与中国内需周期、政策环境深度融合。

财通资管的研究团队也相信，买方研究的本质是建立独立认知，而非充当信息中转站。“研究员需清晰区分不同资产的景气属性，完整呈现差异。”丁婉贝这么说。

在交流中发现，财通资管的良好研究文化也是吸引外部人才的关键。在财通资管，研究部不仅是“服务投资的支持部门”，更是公司整个投研梯队的“人才池”。

在李响看来，这两者的核心区别在于，前者更强调研究员短期内出成果，而后者把建立能力和持续提升放在更靠前位置。

具体的研究重点上，财通资管的研究团队更强调把行业与企业的真实情况摸清楚，而非急于给出买卖建议。在财通资管，研究员的首要职责，是以投资语言向基金经理呈现公司最真实的一面：行业特征、公司在行业中的位置、行业周期阶段、不确定性何在、如何评估、企业价值范围等。

而基于人才池的理念，团队内部也明确，投资与研究是动态、双向的过程，研究员要勤奋专业，基金经理要有担当——亏损不能简单归咎于哪一方，找到问题、解决问题更为关键。

构建有韧性的人才梯队

在财通资管内部，人才培养本身也是一组飞轮，这始于公司对人才发展的先行投入，形成“人员培养——磨合协同——业绩释放——持续投入——更好的人员”的正向循环。一轮轮的飞轮转动，沉淀下的是一批批团队人才和不断升级、补强的人才梯队。

在培养人才上，财通资管权益团队尤为用心。比如，在安排新人的条线岗位上，是有精心的考虑的。

研究团队不会安排新人在行业最热时接手该行业，也避免新人基金经理在市场高点发行新产品。

“这对他们来说都是很差的选择，”李响解释说，热门行业看似容易出成果和业绩，实则往往是“最差的开始”，出道即巅峰后，后续会面临一系列艰难抉择，对于新人而言可能挫伤宝贵的信心。“公司强调以中长期的维度进行考核，无论是人才培养，还是发行产品，我们都希望以逆向布局的从容，做时间真正的朋友。”李响进一步表示。

另外，在内部对于学有所长的新人研究员，公司也鼓励研究组长们将自身擅长的领域交给新人，让他们迅速成长。前任TMT研究组长邓芳程曾将他自己擅长的通信行业交给新人研究员。丁婉贝也始终把新人研究员的培养放在工作重要位置。

团队负责人李响表示，财通资管之所以投入大量资源、精力来打造投研梯队，核心是相信积极“传帮带”和清晰的成长路径，会让团队成员更有归属感，也更具备长期的贡献潜力。

当然，包容文化，也应基于人才成长的规律——既不过度保护，也不过度严厉指责。这样才能让年轻人更快成长。“好的管理是超越简单的温情，是既让每个人都有发挥所长的机会，也以清晰的规则为保障。”李响说。

金融行业常被称为“穿着红舞鞋的行业”。时间是最稀缺的资源，也是“飞轮”最持久的动力。资管行业从不缺少短期的明星，缺的是能让“飞轮”持续转动的体系与定力。财通资管的路径未必可复制，但它揭示了一个朴素的道理：以研究为轴，以人才为轮，慢转动，深积累——剩下的，交给时间。

1、2：数据来源：《国泰海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜（2026.04.01）》；数据说明：基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金；本排行榜参与排名满足条件的基金：对于股票混合型基金，要求设立满15个月。

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