估值最高达2万亿美元，马斯克SpaceX，值这个价吗？

马斯克距离成为人类历史上第一个万亿富豪，只差临门一脚。其旗下商业航天公司SpaceX如果能够上市，那就极有可能攻克这个人类里程碑。

根据目前的消息，SpaceX于5月20日递交了招股书，即将在本月在纳斯达克上市，拟募集约750亿美元资金，这将是历史上最大的IPO。

（马斯克有望成为首个万亿富豪）

其公司估值，预计在1.75万亿至2万亿美元之间。这是个什么概念？按照目前的汇率计算，就是11.8万亿到13.5万亿人民币。以咱们国内的A股来看，估值最高的建设银行，也才不到3万亿。换句话说，SpaceX一家公司的估值就相当于4家建设银行。

或者更夸张一点，2025年，西班牙的GDP是1.9万亿美元，排名世界第11位。如果SpaceX达到上述最高估值，那么仅仅这一家公司，就能跻身世界国家GDP排名中的第11名。

马斯克不愧是世界首富，创建的公司都如此强大。但我们要问一句，这家公司，真的值这么多钱么？

看一家公司值不值这些钱，最直观的衡量标准就是营收能力。

（SpaceX即将上市）

根据SpaceX的招股书，星链项目是该公司的核心盈利点，2025年带来的营收高达113.87亿美元，同比增长49.8%。根据最新数据，星链的用户数量在今年3月首次突破1000万大关，并且还在持续增长中，未来的数据很可能更加亮眼。

但AI业务，情况就完全不同了。由于并入了马斯克另一家公司——xAI，SpaceX连这部分营业数据也要计算在内。该板块年度营收为32.01亿美元，但亏损额却高达63.55亿美元。这就是说，该业务仍然处在赔本赚吆喝的阶段。

此外，SpaceX还有其他一些订单，比如利用猎鹰九号或者猎鹰重型火箭，帮助美国宇航局或其他机构发射航天器；承接卫星订单乃至整个卫星星座的订单，比如近期刚刚和美国国防部签订总价值超过64亿美元的两笔合作项目。

（SpaceX业务比较多元化）

总的来说，根据SpaceX公开的资料，该公司所有业务加在一起，2025年的营收达到了186.74亿美元，其中太空板块营收40.86亿美元。看起来，业务能力好像挺强的。但实际情况是，考虑到各项年度支出之后，其在2025年是处于亏损状态的，净亏损甚至高达49.37亿美元。

亏损的原因有很多，其中一部分因素，就在于星舰等项目迟迟无法赚钱，反而因为研发而不断烧钱。据统计，该公司太空板块2025年的研发投入高达30.04亿美元。简单来说，就是砸钱搏未来。只要成功，未来的营收能力将直线飙升。

而这，就是支撑SpaceX估值的关键因素，也是其力争早日上市的原因。上市意味着可以募集海量的资金，比如目前预计的750亿美元，足以撑起该公司数年内的研发经费。只要“粮草”充足，就能打出更多漂亮的胜仗，取得技术突破，每年的营业能力将节节攀升，推动着市值不断上涨。

（充沛的研发资金有助于星舰早日投入商业运营）

股市里有一个概念，叫市盈率，就是用市值除以净利润。简单来说，就是按照前一个周期的利润来看，多少年能抵得上当前市值。而市盈率，是判断一家公司市值是否合理的重要指标。

按照目前的亏损状况来看，SpaceX似乎这辈子都回不来本。但股市看的从来不是当下，而是未来。因为净利润是按照季度不断更新的，只要有盈利预期，股价就有机会上涨，支撑着市值不断提升。

可以看到，在财报数据更新之前，这个市盈率是多少，取决于公司的市值，或者说取决于公司的股价（市值=股价*总股数）。

（SpaceX的估值引发争议）

不同行业的公司，合理的市盈率区间不同。以传统行业为例，产业相对成熟，每年稳稳地赚钱，小步慢走，没有什么暴跌的风险，同时也不会大幅增长。因此，这种公司的市盈率不会太高。

而科技公司，逻辑完全不同。一旦某项技术投入使用，或者某个产品突然成为当下热门，那么营收能力就会瞬间暴增。如果按照传统行业的市盈率，可能营收数据一更新，马上就发现低估了。

所以，别看SpaceX这样的科技公司短期内可能亏损，实际上未来的某一天就有可能扭亏为盈，甚至大幅盈利。

以星舰为例，一旦研发成功，其所能带来的价值不可限量。近期可以接到美国宇航局的订单，执行太空探索任务；中期可以建立马斯克心心念念的太空数据中心，带来大量的人工智能产品收入；远期甚至可以开发月球和火星，建立人类定居点。

（星舰的未来确实超乎想象）

开发一颗全新的星球，可能创造的前景是人类目前无法想象的。由此可见，SpaceX未来的市值，也很有可能远超过今天的估值。

但另一方面，星舰到底何时能实现商业运营，同样是个未知数。至少目前12次试飞，没有一次能算得上圆满成功。5月底的试飞，原本就是给投资者树立信心的，结果因为助推器失控溅落，被FAA要求停飞，反而蒙上了一层阴影。

所以，SpaceX的估值，归根结底就是投资者对其未来的期待，以及对遥遥无期的目标所产生的担忧，二者博弈之下达成平衡的结果。相信SpaceX未来的投资者，会给它更高的估值。对它有所质疑的人，就会有所收敛。

（马斯克的故事讲得好 有利于公司市值的提升）

总而言之，SpaceX到底值不值1.75万亿乃至2万亿美元，客观上取决于马斯克的饼画得好不好，SpaceX的星舰试飞成不成功，主观上也要看投资者信不信，乐观不乐观。

资本市场，从来都是讲故事的市场，公司实际表现不过是故事的原型罢了。一千个人眼中有一千个哈姆雷特，SpaceX到底值多少钱，答案不在我怎么分析，而在于你怎么看待这家公司。