煤炭大涨！背后的原因不简单

最近煤炭出现了大涨。

有一个原因是煤矿的安全事故。

但这只是其一。还有一个原因更值得关注。它的影响持久且巨大。

一、印尼限制煤炭出口

印尼宣布6月1日起，煤炭出口必须通过指定国企统一办理，过渡期 至8月底，9月起全面禁止矿商直接出口。

印尼是全球的重要出口国，煤炭贸易占全球的36%左右。

在石油和天然气供给紧张的时候，煤炭也被加了一圈紧箍咒。

为啥印尼要限制煤炭出口呢？

第一，填补巨大财政缺口。

由于全球石油和天然气紧缺，印尼动用财政补贴，仅2026年的补贴额就高达380万印尼盾。

需要注意的是，为了进口能源，印尼消耗掉大量的外汇。

于是印尼的现状是，外汇流失，内部物价飞涨。

为了防止资金外流，印尼还不得不加息保汇率。

另一边，还需要赚更多的外汇，否则有国家破产的风险。

过去34年，印尼因出口商“低开发票”等行为，损失了约9080亿美元的潜在收益。新的出口管制旨在堵住财政漏洞，并通过征收出口关税和暴利税来增加收入。

第二，巩固资源民族主义战略。

在美国发起全球资源和能源争夺战后，世界运行的逻辑就变了。

以前，由于大家都参与全球分工，资源和能源的供应链比较顺畅。

而现在，各个国家，只要手里有资源和能源，都会首先保障自己的安全，并且还要用这些东西作为威胁和交换的筹码。

之前，印尼就已经成功通过禁止原镍出口，吸引了大量外资建设冶炼厂。

此次对煤炭出口的管控，是从“减量”和“加税”升级为直接“控制货源和资金流”，被认为是更具“不可逆性”的一步棋。

所以呀，印度的这个操作只是全球各国的一个缩影而已。

未来，供应链不会那么畅通。只有那些有足够优势的国家，才有资格跟人谈条件。

而那些没有资格的国家，未来会很难。

这也会一定程度上限制海外需求。

二、东南亚已经慌了

现在东南亚不少国家已经出现货币危机的苗头了。

我们用三个指标来观察东南亚各国的货币危机：外债/储备（越高缓冲越薄）、短期外债/总外债（越高展期压力越大）、经常账户余额/GDP（逆差最危险）。

印尼：

外汇储备是1462亿美元，外债是4340亿美元，外债/储备=3！

为了保汇率，印尼已经在5月紧急加息50bp。

印尼2025年的贸易顺差是410亿美元，但今年以来，顺差大幅减少。

所以印尼的货币风险很大！

菲律宾：

储备1041亿美元，外债1300-1400亿美元。经常账户逆差扩大（2026年预计-3%至-4%），比索承压。

越南：

储备仅790-810亿美元，前四个月贸易逆差71亿美元（2025全年顺差200亿），通胀5.46%突破4.5%上限。

现在越南是高增长+高通胀+贸易逆差组合，风险被低估了。

泰国：

储备2600亿美元，但经常账户已转弱（一季度顺差收窄至6亿美元，全年面临逆差风险），外资持续流出，公共债务接近GDP 70%上限。

马来西亚：

储备1297亿美元（2014年来最高），短期外债覆盖0.9倍，林吉特坚挺，经常账户顺差支撑。

所以马来西亚的货币危机概率就低得多。

如果油价迟迟不能下降，美联储也不降息的话，很多国家都会进入危机状态。

三、厄尔尼诺火上浇油

本来已经够惨的了。老天爷还爱开玩笑。

今年5月，太平洋已经进入厄尔尼诺状态！而且很可能还会持续增强。

那么，东南亚面临严重干旱和高温的概率就提高了。

印尼一旦干旱，内陆河水位就会下降，极端情况下，可能会下降50%！那么煤炭就没法运出来了。

这对其他国家用煤就会造成扰动。

由于气温升高，东南亚地区用电量也会攀升。东南亚这种地方，不开空调，恐怕人都要脱一层皮。

今年5月，我国南方地区的气温就明显比往年高4-6度，上海的平均气温还打破了历史记录。

不仅气温高，而且还更闷热，晚上的最低气温也高出 平均值很多。

比如，南宁最低气温是27.8度，打破当地5月夜间气温记录。

假如，今年遭遇早前厄尔尼诺，不仅有能源危机，还会爆发粮食危机。

四、到了拉内需的时候了

今年一季度，GDP超额完成了任务，决策层对今年的GDP更加乐观。

虽然我也分享过，油价维持在80-100美元是有利于东大的。

但如果海外需求遭遇意外下滑，出口也会受到影响。

当下，咱们出口的主力是高技术产业和装备制造。

传统的劳动密集型产业，很可能因为外需不足而无法被扩散到。

如果仅仅靠高技术产业，今年经济任务恐怕就不是那么容易完成了。

我个人猜测，决策层可能正在考虑用什么方法拉动内需。

一方面，4月份的内需数据出现波折。

另一方面，从更长远的角度来看，内需必须要顶上来，才能让经济更加平稳。毕竟未来的全球环境不是追逐效率了。各种敌对和非理性的对抗时不时都会发生。

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