杨德龙：这轮慢牛长牛行情是拉动消费推动科技创新的重要力量

2024年9月24日之前，我就提出A股市场有望迎来一轮慢牛长牛行情。本轮行情的特点是“慢”和“长”，是一个中长期的趋势，而非短期行情。

慢牛长牛行情产生的背后逻辑，首先是政策的支持。高层会议多次提出要大力发展资本市场、提振资本市场信心，政策支持对本轮行情起到了保驾护航的作用，特别是每次市场出现大幅下跌时，政策面的支持至关重要。信心比黄金更重要，大家相信这轮牛市，就会有更多资金向资本市场转移来寻找机会。我是持续看好本轮慢牛长牛行情的，也是坚定的推动者，因为这轮行情不仅关系到上亿投资者的投资回报，同时也承担着三重历史使命：

第一，通过慢牛长牛行情增加居民的财产性收入，从而起到提振消费的作用；第二，通过慢牛长牛行情稳住楼市，广大投资者通过买股票或基金赚到钱，可能通过买房改善生活，这对稳住楼市有望起到积极作用；第三，通过慢牛长牛行情支持科技创新发展，培育出更多独角兽企业、巨无霸企业。去年上市了两家芯片龙头企业，6月1日宇树科技过会即将上市，有望成为人形机器人A股第一股；长江存储、长鑫存储双雄今年或有望上市，有力支持了大国重器。对于符合国家战略发展方向的科技创新企业，可以开绿色通道、缩短排队周期，这是非常大的政策支持力度。

支持本轮慢牛长牛行情的资金面也相当充裕，居民储蓄急需寻找合适的投资渠道。以往楼市的黄金20年（2000年至2020年），老百姓的钱基本投资于楼市，买房成为许多家庭实现财富增长的主要途径，楼市也成为居民储蓄转移的大蓄水池。但2020年之后房地产市场急转直下，投资者信心大幅下行，房地产成交量和房价双双大跌，房地产无法承接居民储蓄转移的任务，这一重担（也是机会）就落在了资本市场身上。中国居民投资渠道比较单一，除了买房，基本上就是买股票、买基金。因此居民储蓄大转移不是一个短期趋势，而是一个长期趋势，大家对本轮行情一定要有信心、有耐心。

本轮行情的特点：慢牛长牛，节奏较慢，持续时间较长，预计呈现“走两步退一步”的走势。这给投资带来了一定难度，但也带来了不断操作的机会。一旦一轮行情快速上行、成交量急剧放大，就可考虑获利了结、灵活调整仓位调整成本。反之，一旦市场跌下来、投资者又怀疑这轮牛市时，又或是布局的机会。踩对节奏是获得本轮牛市收益的第一个重要方面。

第二个重要方面是要把握好方向。本轮行情是严重分化的。自2024年9月24日以来涨幅最大的板块，一方面是科技创新板块，另一方面是“HALO资产”。前者的突出代表是芯片半导体、算力算法、人形机器人等；后者包括有色金属、电力、电网设备等，出现了轮番上涨。建议通过“左手科技、右手HALO资产”均衡配置，进可攻、退可守：配置科技成长来进攻，配置HALO资产来防守。前者是AI时代的受益者，后者是AI时代的基础设施，都是受益的。

其他许多传统板块不仅没有享受到牛市带来的价格上涨，甚至出现下跌，有的跌到了大盘2600点时的价格。这种分化或将进一步演化。近期光模块板块再次大涨，机器人板块在宇树科技上市、马斯克即将发布Optimus V3新型机器人两大利好推动下，从五一劳动节后一直强势上涨，虽然中间有波动，但大趋势上吸引大量资金关注。人形机器人板块是长坡厚雪的产业，要从中长期角度去看，而非从短期波动来看。

从去年年初我就梳理出六大赛道的概念，即本轮AI科技革命中有望先后轮番上涨的板块，目前已得到初步验证：第一赛道芯片半导体，第二赛道算力算法基础设施，第三赛道人形机器人，第四赛道商业航天，第五赛道固态电池，第六赛道生物医药。目前前三大赛道已轮番上涨，第四赛道仍在酝酿之中。第一大芯片半导体赛道包含光模块、PCB、液冷、CPO等细分行业，均大幅上行，被誉为“站在光里的”板块，是AI时代受益的方向，吸引了大量资金。算力算法是AI时代的“水电煤”，未来需求量不断攀升。

当前市场集中度非常明显，全市场成交量最大的前5%的股票占每日成交量的46.5%，超过45%大关。这既说明资金追逐这些股票已有炒作迹象，但短期之内大概率还找不到替代板块吸引资金流入。仓位管理上可以灵活一些，合理把控仓位区间：市场短期涨幅过快，可获利了结、适度减仓；市场跌下来，可酌情加仓前期强势股，优化投资配置。目前传统板块还没有表现机会，主要因为实业上这些板块业绩下滑、经营困难、库存高企、大打价格战，很难有大的想象空间。估计要等到这轮科技牛行情炒不动了、泡沫破裂大幅下跌时，这些传统板块、红利板块才可能轮涨。

本轮慢牛长牛行情，大家首先要有信心，然后要选对方向，才有望获得好的回报。追涨杀跌、频繁交易是许多投资者亏钱的根源，一定要改变这个习惯，做相对中长期的持有。根据板块轮动及强势股波动规律，持有1至3个月左右是比较好的持有周期，供大家参考。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）