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运营商Token套餐开卖,中特估迎来第二春?

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五月十五日左右,三大运营商密集推出Token套餐,市场收到消息,股价也随之震动。


电信、移动、联通从9.9元/月、1000万Tokens这样的产品里,不会赚多少钱。

这个套餐的意义在于,一个原本属于开发者、云厂商和大模型平台的技术单位,正在被央企运营商改造成普通用户和中小企业可以理解、可以购买、可以续费的消费单位。

Token是大模型调用中的后台计量单位,和普通用户的距离很远;运营商把它做成月度套餐、按量订购、话费账单支付,相当于把AI调用权从开发者控制台里拿出来,放进通信账单和家庭、企业套餐里。

用户不需要理解模型部署在哪里、GPU怎么调度、API key怎么管理,只需要知道自己这个月有多少Tokens,可以用在哪些模型和应用上,超出以后怎么加包。


数据来源:作者整理

政策背景也在推这个方向。

工信部“普惠算力赋能中小企业发展专项行动”已经明确提出Token计费、算力银行、算力超市、算力券等机制,方向是降低中小企业获取和使用算力的门槛。

运营商推出Token套餐,和这个政策方向相匹配。算力不再只作为少数大企业的资源,而要被做成更标准、更便宜、更容易接入的公共型服务。

但这套逻辑往下推,会遇到两个很现实的问题。

第一个问题是模型能力。

运营商真的有能力提供高质量的AI服务吗?目前,国产主流大模型的用户心智和技术迭代,主要掌握在互联网公司、云厂商和AI创业公司手里,比如字节的豆包、阿里的通义千问、DeepSeek、月之暗面的Kimi、百度文心、腾讯混元、智谱GLM、MiniMax等。

运营商也有自己的模型体系,比如中国移动的九天、中国电信的星辰、中国联通的元景,这些模型在政企服务、行业场景、网络运营、安全可信、国产化适配上有价值,但如果放到普通用户日常使用场景里,直接和市场上最活跃的大模型比写作、编程、长文本、多模态、复杂推理和产品体验,短板会比较明显。

更何况,运营商可以接入开源模型,但开源模型也有代际问题。今天能比较方便接入和部署的,往往是DeepSeek V4、Qwen等已经开源的模型,而市场上最前沿的闭源模型、新一代推理模型、多模态模型和智能体产品仍在快速迭代。消费者在意的,始终是好不好用、能不能解决问题。

如果套餐里的模型能力和主流AI产品差距过大,Token套餐就会变成一个有账单、缺体验的产品。

第二个问题更关键:运营商当年做通信服务,是建立在特许经营权和基础设施门槛之上的。

铺网络、建基站、拿频谱、做全国通信服务,不是普通公司想做就能做。运营商之所以能把流量包做成全民级服务,背后有很强的制度边界和物理基础设施壁垒。

用户要接入移动互联网,绕不开通信网络;互联网公司可以做App,但很难自己从头铺一张全国移动通信网。现在AI算力服务不完全一样。模型可以由互联网公司提供,API可以由云厂商提供,应用可以直接面向用户,开源模型也可以被企业和开发者本地部署。

但是,AI的入口天然更加分散,没有通信行业那种清晰的特许经营边界。既然运营商可以卖Token包,那么互联网公司、云厂商可以卖API,办公软件可以卖AI助手,手机厂商可以把模型放进系统,企业服务公司也可以把AI打包进自己的SaaS产品。也就是说,运营商在通信时代拥有寡头垄断优势,但他们在AI时代只能争取成为高频入口之一。这个差别决定了Token套餐的想象空间不能写得太满。

因此,运营商真正可行的路径,应该是成为模型服务的组织者和分发层,而不是把自己包装成有国家背书的强大AI基础服务供应者。

AI Token包也可能形成类似流量包的结构。运营商未必训练出最强模型,但它可以把自研模型、第三方模型、开源模型、行业模型和智能体服务接入统一账户,再通过手机号、宽带账户、云电脑、政企专线和话费账单卖给用户。

这样一来,运营商卖的就是一套AI使用账户,它的价值把复杂的模型供给组织成可购买、可结算、可保障、可售后的基础服务。

这一步如果跑通,运营商的资本市场叙事就会发生变化。过去运营商的估值逻辑偏防守,市场看重的是央企属性、稳定现金流、分红能力和通信基础设施地位。

这时就要提出一个2023-24年,市场和各路学者不断强调的概念:中国特色估值体系。它是想让市场在给中国上市公司,尤其是央企、国企定价时,不只套用西方成熟市场的成长股/消费股/科技股估值逻辑,而是把中国企业的制度角色、产业安全、分红能力、资源控制、公共属性、长期现金流和国家战略价值也纳入估值框架。

换言之,这个框架主要强调稳定性。

Token套餐给中特估这个理论很完美,想象空间很大的框架补上了一层具体阐释。运营商可以从上一代通信基础设施的经营者,很有可能转型成为AI时代算力消费的入口方。它们手里的核心资产,除了包括基站、光纤和频谱之类的硬件基础设施之外,也包括电话号码账户、账单体系、用户渠道和政企关系。

这些资产过去支撑的是流量消费,未来可能支撑AI算力消费。中特估如果只讲低估值和高分红,想象空间有限;如果能讲清楚央企掌握下一代数字基础设施入口,估值叙事会更完整。

更具体地说,运营商可能在AI产业链里形成三类角色:

一是算力分发者,把自有算力、第三方算力和模型服务统一接入平台,再通过套餐卖给用户;

二是账户组织者,把AI调用接入手机号、宽带账户和政企账号,让用户用熟悉的方式购买和续费;

三是基础服务打包者,把Token和宽带、云电脑、安全服务、企业专线、智能体应用组合在一起,形成新的融合套餐。

这三类角色都不要求运营商成为最强模型公司,它们要求运营商成为基础设施中间层:上游连接模型和算力,下游连接用户和企业,中间完成计量、计费、分发和服务保障。

总结来看,三大运营商开卖Token套餐,它说明国家已经将AI算力视为基础设施,而央企运营商正在争夺这个阶段的账户、渠道和计费位置。

这个位置如果成立,中特估将会从理论走向实践,而且部分央企掌握的基础设施入口,正在从上一代互联网延伸到下一代AI算力消费。

但这个叙事能不能兑现,取决于运营商能不能补上模型供给、产品体验和生态合作三块短板。

Token包只是开端,真正决定它价值的,是用户打开这个套餐以后,能不能用到足够好、足够新、足够稳定的AI服务。

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