超级大反弹之后，本周还有3件重要的事

先说个题外话，截至今天，今年的高考就结束了，世界上又多了1000多万自由快乐的年轻人。

不过刷到一张图，下面这个，统计了21世纪至今，逐年的大学毕业生人数，我复核了一下，至少26年之前的数字是大差不差的，也即，今年的毕业生在1200万以上，相当于我毕业时候的2倍左右了。

往后看，一方面，工程师红利、人才红利，确实依然是咱们的核心优势；另一方面，大学生数量逐步达峰，恰逢AI开始对整个生产关系、以及企业组织架构都开始进行重构，确实也是多年未有之大变局，两者如何适配，肯定会是未来好多年的核心话题之一，至少从我个人了解到的情况看，像金融、互联网这些行业，未来的新增岗位很难大幅扩容了。

我觉得至少对今天解放了的高三学生们来说，从现在开始，提升AI工具的使用能力，要比大学里听水课，可能要重要得多。

好了，今天市场大反弹，带大家聊聊，重点梳理本周后续的几个重点事件。

1、昨天提到，“从过往一段时间看，抄底的一直被市场奖励，形成肌肉记忆了。”，只看今天的话，抄底的又被奖励了。

昨天白天，美股期货就比较平稳，咱们昨天也提到本次的流动性冲击暂时停歇了，昨晚美股也顺利反弹，下图，我把美股核心的三块科技资产，纳指100、费城半导体、存储芯片ETF，昨晚的涨幅都拉了一下，其中后两者差不多都修复了上周五大跌的一半。

亚太这边，今天也顺势反弹，韩国综合指数昨天下跌熔断，今天是上涨熔断，其中SK海力士单日上涨16cm，相当暴力。

另外，下面这个表格的第二列是各个资产5月以来的高位最大回撤，最后一列是今天反弹后的修复情况，可以看到，科创50本轮最大回撤破了17%，而微盘指数昨天也突破年内最大回撤了。

2、不过，最绝望的，还是拿着白酒这种老登资产的，下跌的时候跟随流动性一起下杀，反弹的时候连汤都喝不着，下图，这丝滑的下跌趋势，哀莫大于心死了，建议拿行业比较多的投资者，还是考虑下周日提到的，宽基、策略指数、Smart Beta、指增这些吧，或者一起跟投表韭这样的投顾组合，减少内耗可能也是一种收益。

3、港股这边，依然比较挫，其他亚太地区的股市都是高开高走，连此前最辣鸡的印尼股市，今天都涨了6cm，创近几年的最大单日反弹，而港股则是1430之后开始跳水，这显然还是流动性层面的问题，具体的逻辑以及应对思路，还是看星球里，6月5日下午1630左右发的那条帖子吧。

港股的AI大模型双雄，继续给市场“惊吓”，今天是两者进入恒科的第二个交易日，智谱跌14cm，Minimax跌9cm，开始为恒科创造稳定“负超额”了。

下图，是两者上市以来的走势图，可以看到，智谱的高位最大回撤已经到了43cm，而后者则高达65cm，堪称膝盖斩了——5月份，两者的总市值还一度超过了1万亿港币，而现在只剩6500亿了，瞬间挥发掉1/3。

而真正的考验，还在7月初两者解禁的时候——此前，标普500拒绝使用快速纳入规则，不予纳入SpaceX（得等一年后，当然核心是Space X和纳斯达克交易所穿一条裤子了，标普不给方便也合理），坦率说，恒生指数公司可以考虑打一下补丁，规定等解禁期过了再纳入样本库，否则对投资者来说确实有点伤，也无意中放大了市场波动。

4、今天，还有两个偏利多的消息。

第一，是今天发布的进出口数据依然不错，单月贸易顺差在1000亿美刀以上，环比小幅抬升——强劲的出口，是此轮国内流动性超常宽松的核心因素，对股债都有非常大的影响，因此我们此前说，要关注进出口、结售汇、结汇率等的环比变化。

第二，是下午盘后热议的，国内2万亿算力网建设的传闻，具体数字不论，且这到底是不是炒老饭也没法验证，但算力网建设，本身是十五五规划当中的“六张网”里面，预计增速最快的一张网。

这两块的具体解读，下午都发在星球了，可参考。

5、好了，接下来，说下本周值得注意的几件事。

个人认为，以目前的市场环境看，全球股市预计仍将处于高波动的区间。

6、第一，是海外的利率风险。

下图，昨晚，美股虽然反弹，但美债收益率却继续整体上移，其中，2年期美债昨天到了4.16%的位置，继续刷新2025年初以来的新高，目前，市场在定价上，依然认为年内100%会加息。

因此，周三晚上，美联储将公布的5月CPI数据，将会极其重要，在美伊冲突仍然具有不确定性，油价中枢维持在90美刀以上高位的情况下，通胀如何传导，边际增速到底有多高，会非常关键，如果通胀环比增速超预期，那么，美债可能继续承压，而股市估值也势必会受到压制。

另外，从欧洲央行的近期表态来看，本周四，欧洲央行可能率先启动加息。

以及，这个月，日本央行也可能加息1次。

因此，还是年初展望《》提到的，下图，26年本身就是本轮降息周期的末端，而美伊冲突的超预期爆发，直接把剧本加速到了谁先开启加息的阶段。

7、第二，是海外科技大厂的资本开支问题。

这两天，市场里还有个重要的信息，被大家忽略，下图，亚马逊要在加拿大，发行140亿加元的债券，折合成美元的话，就是100亿美刀，这将是加拿大建国以来，最大的单笔企业债券，可见其规模之夸张。

具体的完整解读，见今天的星球。

我们要注意到的是，从此前脸书用6%以上的长端利率发债，到谷歌850亿美刀的史上最大规模再融资，再到本次亚马逊创下的加拿大历史最大企业债，核心就是此前说过的，科技大厂的自由现金流烧光了，在收入增速短期无法匹配的情况下，后续继续加大开支，只能靠发债、以及股市的再融资。

而发债和再融资，都和利率环境、股市估值、流动性等息息相关，因此，AI可能不再是“利率脱敏型”的资产，而是会逐步的和宏观挂钩，那么，这又回到了上述提到的美债新高、海外通胀等话题。

8、第三，Space X本周五的IPO，依然会是扰动项。

这同样不可忽略。

另外，就是6月底，预计A股也将迎来超级IPO。

综上三点，中短期，尤其是未来1-2个月，市场注定不会平静。

今天来看，某三方平台的数据显示，固收+基金创下了今年以来的最大单日净赎回，我估计是部分机构，特别是很多理财子的产品户，有保住胜利果实，降仓降波动的诉求。

当然，长期维度看，个人对市场依然是比较乐观的，尤其是大家可以关注到，昨天，宽基ETF大幅净买入，且最大的4只沪深300ETF全部放量，这背后折射出的逻辑，上午也在星球解读过了——仓位是核心，配置要均衡，逢跌买入，好于追高，做好这几点的话，从当下开始往后看1-2年以上，相信权益市场不会辜负大家的。

就聊这么多。

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