上海
今天周三，如期发车。美股涨跌不好判断，但波动放大是大概率事件，继续低配美股；A股回调时间早、幅度深，可能已经跌出短期性价比，本期发车增加A股资产比例。
先看美股，
已经有2个交易日巨震。
上周五，非农数据超预期，引起了市场对美联储加息的担忧，美股从开盘跌到收盘，标普500跌了2.64%，收了一根大阴线。
周一虽然反弹回去一些，但隔夜又是巨震，盘中最低跌到7238点，几乎全部回吐了5月以来的涨幅。
上图来自Wind
加息担忧是表面，更深层次还是资金抱团大型科技股，把行情拉到了一个很高的位置。
德银的统计显示，机构对大型科技股的持仓百分位已经飙到97%的高位，极度拥挤，市场容错空间小，任何风吹草动都可能引起行情剧烈波动。
上图来自德银
本周的策略会议纪要中，我们也提示：美股现在处于一种“低估值，高杠杆”非典型泡沫中，一方面，存储、CPO、CPU等方向景气度高，未来几年业绩增速高，虽然涨了很多，但真实估值并不高，真跌下来会有大批资金承接；另一方面，当前市场投机资金活跃，且主要集中在这些高景气方向，他们的操作会放大个股波动。
这样导致的结果就是：美股虽然还可能维持偏强的走势，但波动却会比之前显著放大。看衡量美股波动率的“VIX指数”的走势，已经结束了持续2个多月的走低趋势，转为上涨。
接下来，不清楚美股是真调整，还是假摔后继续涨，但波动放大是大概率事件，本期发车继续低配美股资产。
上图来自Wind
调整的时间更早一些，科创50指数5月26日就开始调整了，创业板指也于6月4日开始明显调整。
且因为科技对其他板块的资金虹吸，其他板块在科技涨的时候持续阴跌，调整的时候也持续阴跌，大盘指数调整幅度也挺深。
中证全指，已经跌到半年线。
上证指数，跌破半年线，离前两轮回调的低点也很接近了，可能已经跌出短期性价比，之前持续流出的资金最近也在回流宽基ETF。
综上，本期发车增加A股资产比例。
上图来自Wind
黄金方面，
央行连续19个月增持商品，且在最近几个月的调整中，增持数量还明显增多，我们维持对黄金的中长期看好，认为是资产配置中必不可少的一环，本期也继续定投商品基金。
但短期内，美国通胀可能卷土重来，市场对美联储加息的预期也有所增强，这对金价构成利空，黄金中短期内走势可能还会比较弱，也要控制好节奏。
上图来自Wind
以上是本期发车的全部解读，文章如有提到行情变化，数据均来自wind。上述观点仅代表本材料制作之时我司结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，文中的观点会结合实际情况进行调整。
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