两年从15亿跨到20亿，“泡椒凤爪第一股”能如愿吗？

在渠道加速变革的冲击下，想不到这2025年，“泡椒凤爪第一股”有友食品股份有限公司（下称“有友食品”）的“成绩单”是最好看的——营收同比增长34.39%，净利润同比增长17.94%。

得益于抓住了新兴渠道的增长机会，有友食品也是硬气起来了。

图源：有友食品公告（截图）

根据有友食品最新公布的员工持股计划显示，此次持股计划公司层面业绩考核年度为2026年-2027年两个会计年度，考核指标为“营业收入”，主要解锁条件为：以2025年业绩为基数，2026年营业收入增长率不低于25%，2027年营业收入增长率不低于50%。

换而言之，有友食品在2026年和2027年，营收目标将分别达到19.86亿元和23.83亿元。这也是有友食品自2019年上市以来，首次向20亿发起冲击。

那么，有友食品将如何来实现？又能否如愿呢？

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大客户“催生”逆势增长

根据有友食品发布的2025年财报显示，报告期内，公司实现营收约15.89亿元，同比增长34.39%，实现归母净利润约1.86亿元，同比增长17.94%；扣非净利润1.57亿元，同比增长25.36%。

图源：有友食品官方微博

从产品来看，以禽类制品为主的肉制品业务依旧是有友食品的最大收入来源。其中，禽类制品收入13.82亿元，同比增长41.14%；畜类制品收入1.03亿元，同比增长9.84%，二者合计为有友食品贡献了94.07%的营收。另有蔬菜制品及其他产品为有友食品贡献了0.94亿元营收，同比下滑4.36%，占比5.93%。

所以，对于有友食品而言，2025年的也及增长，主要还是核心业务板块——禽类制品的大幅增长。

体现在销量层面，2025年，有友食品的禽类制品销售量为24123.34吨，同比增长25.32%，但明显低于销售额的增长幅度。也就是说，在2025年，有友食品的禽类制品销售单价有所上调。但得益于成本的上涨，该业务板块的毛利率下滑了3.72个百分点至24.84%。

而在5月18日，有友食品在互动平台回答投资者提问时坦言：近年来公司主动打破传统经销为主的渠道格局并全面拥抱会员商超、零食量贩、线上电商等新兴渠道，目前已构建“传统渠道+会员商超+零食量贩+线上电商”四轮驱动的渠道体系，渠道结构持续优化，新兴渠道正成为增长主引擎。

据有友食品财报显示，2025年，有友食品来自前五名客户的销售额高达81354.92万元，占年度销售总额的51.20%。也就是说，有友食品超过一半的年营收都来自这5家大客户。

但在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，有友食品2025年也及大涨主要基于几个方面：“一是从大单品战略来说，当下消费市场正步入以性价比为核心的节点，有友食品的单一品类、单一产品、单一模式，正好蹭上这波红利；二是有友食品积极拥抱量贩零食等新兴渠道，带动了业绩的突破，跟盐津铺子、劲仔食品、溜溜梅差不多，整个增长是没有含金量的。”

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能否“延续”是关键

如果将时间线拉长来看，2019年-2023年，有友食品的年营收复合增长率约为只有 ‌3.23%‌；净利润复合增长率约为‌-8.4%。

图源：东方财富（截图）

直至2024年，有友食品成为山姆会员商店的供应商，推出脱骨鸭掌后，公司业绩开始出现转折。2024年，有友食品实现营业收入11.82亿元，同比增长22.37%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增35.44%。

而2025年，除了山姆会员商店之外，有友食品在量贩零食、电商等渠道开始放量，业绩再创新高，并首次迈过15亿元营收大关。这，或许也是有友食品敢对未来两年目标寄予厚望的关键。但单从数字上来看，有友食品指定的考核目标并不算低。

如果按照2026年19.86亿元的目标为基准，以2025年禽类制品收入占比87.55%的比例来计算，2026年有友食品的禽类制品收入将要达到17.39亿元，而这将超过2025年有友食品的全年总营收，同比增长幅度要超过25.83%。

显然，有友食品对于未来增长仍旧寄希望于新兴渠道，但还能持续多久不得而知。但有一点可以肯定的是，大客户会有账期。2024年，有友食品应收账款同比激增1866.24%至7461.45万元；2025年再增长78.27%至1.33亿元。有友食品坦言，主要系直营渠道销售收入增加，应收货款相应增加。

图源：山姆会员商店（截图）

以山姆会员商店为例，除了无骨鸭掌之外，有友食品还曾在该渠道推出过“轻享时光（海木耳+海带苗+蒟蒻笋丝）”和“酸汤双萃（筋脆骨+掌中宝）”等产品，但当下，这两款产品早已在山姆会员商店小程序上下架。

有购买过的消费者向整点消费表示：“山姆把它们下架是对的，真的不好吃。”

长期以来，有友食品除了泡椒凤爪之外，一直在努力寻找“第二曲线”，比如推出的猪皮晶、花生、带鱼等等，但始终没有找到。直到脱骨鸭掌的出现，似乎让有友食品看到了希望。

2025年，有友食品的研发费用同比增长14.79%至474.38万元。由此也可以看出，有友食品在加大研发力度，但更多的可能还是希望寄托于能够在几家大的渠道客户里，找到下一个“脱骨鸭掌”。因为从整体上看，有友食品2025年的研发费用在总收入中的占比仅有0.3%。

纵观企业发展历程，从10亿迈入15亿，有友食品用了8年；而如今从15亿，迈入20亿，有友食品只想用2年。到底是“意气风发”还是“意气用事”？我们一起拭目以待。

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