固收3.5%到分红3.5%，短短只三年！

今天是2026年6月，保险行业又迎来一个节点——

预期收益4.25%、3.9%的分红险，月底将会全部下架。

以后新产品，分红演示最高只能定在3.5%。

看到3.5%这个数字，我是还有些感慨，一下想起了三年前那个夏天。

2023年7月底，固收3.5%的增额终身寿全面停售。

三年时间，数字没变，但情况完全不一样了。

站在当下这个节点，我觉得很有必要和大家聊聊：

从保底3.5%到预期3.5%，一降再降的底层逻辑是什么？

未来还会涨回去吗？

同样是分红预期，3.9%和3.5%到底差在哪？

聊清楚之后，你应该会对现在的情况，有一个自己的判断。

很多朋友心里有一个想法：

利率这东西总有周期的，降下去了，总会涨回来的吧？

我们先看几组大家能切身感受到的数据。

银行定存。

2023年，六大行五年期定存还有2.5%左右。

到2024年，降到2%上下。

2025年5月，六大行一口气把五年期定存挂牌利率从2.0%降到了1.3%，两年时间直接腰斩。

而且现在六大行已经集体下架了五年期大额存单，想存都没地方存。

国债就更明显了。

十年期国债收益率，2023年还在2.5%到2.9%之间波动。

2024年底已经跌到了1.68%，一年降了88个基点。

进入2026年，一直在1.7%到1.9%的低位徘徊。

今年4月发的20年期和30年期国债，票面利率都是2.20%；

5月发的50年期，是2.52%。

连市场都觉得，未来几十年利率大概就在这个水平了。

那么，为什么这些年利率会一降再降，看不见向上的趋势呢？

因为有三件事，目前一个都看不到逆转的迹象。

第一，经济增速在换挡。

贷款利率高，存款利率和保险预定利率自然水涨船高，那时候的存款利率高达动辄7%、8%。

现在呢？

2025年GDP增速5%，2026年政府目标定在4.5%到5%的区间。

多数机构预测未来几年会进一步放缓到4.5%至4.8%左右。

投资回报率整体下移，利率自然也跟着下移。

第二，老龄化在加速。

咱们60岁以上人口已经超过3.2亿，占比23%，进入中度老龄化。

预计到2035年左右，这个数字会突破4亿，占比超过30%。

老年人倾向存钱而不是花钱，钱沉淀在银行里流不动，经济就需要低利率来刺激。

日本就是现成的例子，上世纪90年代进入深度老龄化后，基准利率在零附近徘徊了近三十年。

咱们这波老龄化速度，比日本还快。

第三，居民负债高，不敢花钱。

过去这些年“六个钱包凑首付”的逻辑，把大量家庭的现金流锁进了房贷里。

月供占掉收入一半以上的家庭，差不多占三分之一。

2021年居民新增贷款还有7.9万亿，到2025年只剩4400多亿，连零头都不到。

与此同时，2023-2024年居民提前还贷规模推测超过7万亿，占房贷余额近两成。

大家有能力的，全都在去杠杆、还房贷。

而还完房贷以后，还要给家里老人小孩留够钱，最后剩下的钱宁可放银行吃那点利息，也不敢随便再投了。

但钱都趴在银行里，还怎么发展经济？

当然，不排除万一以后真有什么重大技术革命，推动经济重新高速增长。

但这种可能性，至少未来十年到十五年，没有明确的信号。

所以坦率讲，我也不认为短期内能看到利率大幅回升。

说回保险。

大环境利率往下走，保险的预定利率没法独善其身。

2025年1月起，预定利率和市场利率挂钩的动态调整机制正式运行。

每季度参考十年期国债收益率、五年期定存利率等等指标，算出一个“预定利率研究值”。

一旦产品预定利率连续两个季度比研究值高出25个基点，就必须下调。

去年研究值四连降，从年初的2.34%跌到年底的1.90%，同年三季度预定利率上限就从3.0%降到了2.0%。

今年4月研究值小幅回升到1.93%。

但这次回升只是阶段性企稳，不是趋势逆转，业内测算年末还会降回去。

2.0%这个天花板，大概率还会压很久，甚至继续往下探。

回头看，从2023年停3.5%固收，到2024年停3.0%，再到2025年停2.5%。

一路走到今天，连分红演示都要压降。

市场利率在往下走，监管机制又把它锁死了，预定利率只能跟着往下，大家都没有回头路了。

但和三年前不同的是，当年的3.5%是保底，写进合同的，一分不会少。

现在的3.5%是预期，是分红演示，是浮动的，能不能实现要看很多条件。

有些朋友可能会想：

既然就是个预期数字，演示高低有啥影响？低演示的多给一些不就一样了吗？

我带大家简单算笔账。

根据分红险的收益率公式：

客户收益率= 预定利率 +（演示利率 - 预定利率）× 70% × 分红实现率。

拿同样保底1.75%的产品来看，老产品演示3.9%，新产品演示3.5%。

如果你等到630之后买低演示的新产品，想达到老产品100%实现率的收益水平，新产品需要长期做到120%以上的分红实现率。

反过来讲，老产品3.9%就算只做到80%，也跟新产品100%打平。

如果是预期4.25%的老产品，3.5%新产品需要长期做到140%以上的实现率，差不多能追上。

反过来，4.25%的老产品只要做到70%，就能打平新产品100%。

我说句有点情绪化的话，很多人连保险公司能不能100%足额达成都心里打鼓，凭什么还去相信它每年超额给你？

而且，分红来源于保险公司的实际投资收益，不是想派多少就派多少。

监管规定，保险公司必须把超额盈余先存进一个储备池，目的是平滑各年度的分红水平，防止大起大落。

这就意味着，即便某一年投资收益特别特别好，保险公司也没办法一次性全分出去，多的都存起来了，用来应对不好的年份。

除非你公司真的盈利能力特别特别好，极少数才能突破限高。

反过来，如果投资端表现平平，连100%都勉强，给到120%以上更是无从谈起。

指望一个演示定得低的产品，将来靠持续超常发挥去反超一个演示更高的产品，不是完全不可能。

但在当前环境下，概率有多大，大家可以自己判断。

当然，我也没有说高演示都打包票100%完成。

但同样有浮动的情况下，高演示的产品，即使打起折扣，回旋余地也更多。

而且，还有很重要的一点，从监管的角度来看，它一刀切到3.5%，目的其实也是激浊扬清。

以前演示自由度高，有些公司可以把预期写得很满，消费者很难分辨谁真有实力、谁在画大饼。

这很容易在当前利率本就不好的环境下，进一步造成恶性竞争。

最后保司出事了，消费者不满意，还得监管来擦屁股。

那些有能力高分红的保司，反而是被差的保司拖累了。

而客观上讲，高演示又保留着更宽的预期空间。

等这个窗口关闭，即使好公司真的做出了高收益，也不一定全都能分给客户了。

还有一个更实际的趋势，保底也在同步降。

监管这次压的是演示上限，没动保底，但保险公司已经自己动手了。

2026年2月，中英人寿率先推出保底预定利率1.25%的分红险产品，较当时市场主流的1.75%直降50个基点。

根据报道，"老六家"中有四家已完成1.25%预定利率产品的报备和储备，后续同类低保证产品将陆续推向市场。

分红还有浮动余地，保底降了就是实打实地降。

往后买分红险，演示空间更窄了，保底反而更低。

现在还能买到的演示3.5%以上的产品，大概率是未来很长一段时间里最好的选择。

当然，也要重点说一句，不管买什么，最重要的功课一定是挑公司。

几项指标，你一定要学会看：

第一，公司过往的分红实现率，是否长期、稳健，愿不愿意给客户分红；

第二，公司股东背景、投资能力、盈利能力强不强，在行业里排什么位置；

第三，风险评级和偿付能力是否持续健康。

这些也是决定你的预期能不能变成现实的关键。

最后也还是提醒大家，千万不要因为窗口期短就焦虑，就冲进去乱买。

但如果你本来就有需求，把这件事办了，大概率过几年回头看，你不会后悔。

如果你对分红险还有疑惑，或者想看热门产品的盘点、或者哪家公司的各方面表现，都可以直接扫描文末二维码。

或者直接添加小助手微信baopingerxxb，和我们的规划老师一对一详细沟通了解。