10年首次2连跌，居民存款2个月缩水2万亿，老百姓的钱到底去哪了

央行公布最新月度金融数据之后，一组数字迅速在各大社交平台刷屏，不少普通人看到连续两个月居民存款减少，心里生出各种不安猜测，有人担心居民手里没有结余，有人担忧金融体系出现波动。把完整数据拆开细细梳理就能看清，这笔规模超两万亿的资金并没有凭空消失，也没有流出国内金融体系，只是从居民储蓄账户转移到了其他渠道，背后藏着当下普通人统一的理财与收支选择。

4 月居民存款减少 1.94 万亿，5 月再度缩水 1100 亿，两个月合计流出 2.05 万亿，这是近十年里第一次出现连续两个月居民存款下滑的局面。上一次出现同类连续回落，要追溯到 2015 年股市大幅上涨的阶段，两次数据表象相似，但资金转移的底层逻辑完全不同，不能简单放在一起对比解读。网络上各类恐慌式解读大多只截取单月下滑数据，忽略全年整体存款增量，很容易误导大众判断。

拉长周期看前五个月整体数据，住户存款累计依旧增加 5.63 万亿，全国人民币存款总规模达到 344.45 万亿，整体增速维持在 8.7%，市场整体的储蓄体量依旧在稳步扩张。所谓两万亿蒸发只是会计科目之间的资金转移，全部资金依旧留在国内金融循环体系之内，只是不再停留在居民定期活期存款这一栏，想要看懂市场变化，重点要梳理资金转移的几大核心去向。

每年三月末银行都会开展季度业绩考核，各类临时资金会短暂转入存款科目冲量，四月考核结束资金自然回流，往年四月存款都会出现小幅回落，属于常规季节性波动。但今年的特殊之处在于四月下滑幅度远超往年，五月没能迎来资金回流，同时非银金融机构存款同步大幅上涨，4 月增加 2.47 万亿，5 月新增 1.14 万亿，前五个月累计多增 5.64 万亿，两组数据形成清晰的资金跷跷板效应。

银行持续下调存款利率，是推动存款大规模转移最核心的诱因。目前国有大行一年期定存挂牌利率仅 0.95%，三年期 1.25%，五年期 1.30%，股份制银行三年期利率区间也只在 1.3% 至 1.5% 之间。十万资金存放三年，全部利息不足四千元，分摊到每一天收益不足三块五，对比前几年三点以上的长期定存收益，巨大落差让到期储户不愿继续续存定期。

存量房贷利率和存款利率形成明显收益反差，五年期以上 LPR 维持 3.5%，不少早年办理房贷的家庭，存量贷款利率依旧卡在 4% 至 4.5% 区间。同一笔资金存进银行收益微薄，用来提前偿还房贷每年能省下大额利息，两相权衡之下，大量居民选择取出存款结清部分房贷，这是资金流出储蓄账户的第一大去向。前五个月住户贷款整体净减少 6314 亿，新增放贷规模完全覆盖不了居民主动还款的总量，居民部门整体进入主动降杠杆周期。

各大银行提前还贷流程持续简化，线上手机银行就能提交申请，多数银行取消提前还款违约金，进一步降低居民还款门槛。走访多家银行线下网点能够发现，不少储户到期之后第一选择不是续存存款，而是划转资金抵扣房贷，这笔资金从储蓄账户转出之后，直接冲抵银行信贷，不会流入日常消费市场，所以消费数据没有同步出现大幅走高。

2022 至 2023 年大批居民锁定三年期、五年期高息定期存款，这批资金从 2025 年末开始集中到期，今年二季度迎来到期高峰期，到期资金不愿重新存入低息存款，转而流向各类低风险资管产品，这是第二大资金流向。货币基金、中长期债券基金、银行固收理财、分红储蓄保险成为储户主要选择，理财市场 4 月单月规模增加约 2.6 万亿，银保渠道储蓄型保险销量持续走高。

这笔资金只是从银行表内存款，转移到非银机构管理的金融产品当中，资金依旧可以灵活赎回，对于储户而言流动性没有明显损失，只是银行居民存款科目账面数值出现下降。对比 2015 年存款搬家全部涌入股票市场，今年资金大多偏向稳健固收类产品，居民整体风险偏好依旧保守，没有出现全民跟风炒股的热潮。

房产市场预期变化，改变了过去二十多年居民存钱的核心逻辑。此前绝大多数家庭储蓄的核心目标就是凑齐房屋首付，多年积攒的存款最终会一次性转入房企账户，转化为房贷负债。如今房价上涨预期淡化，新房销售节奏放缓，三代人合力攒首付的现象大幅减少，原本预留用来买房的存款获得了自主支配空间。

这笔解放出来的资金，仅有小部分投入餐饮、短途出行等日常消费，消费贷数据持续走弱，4 月消费贷减少 4562 亿，5 月继续缩减 840 亿，能够看出大众依旧克制大件消费、透支消费，手里多出来的闲置资金，优先选择稳健保值渠道，而非无节制开支。

还有一小部分资金流向证券交易渠道，前四个月证券交易印花税同比上涨 74.8%，券商保证金账户资金有所增加，新开户数量稳步回升。但细分公募基金数据能够看到，偏股型公募整体规模小幅缩水，真正吸纳增量资金的是债券类低波动产品，足以证明居民只是适度配置权益资产，并没有激进加仓高风险个股。

综合所有资金流向能够看清，本轮存款搬家和十年前牛市驱动的资金转移有着本质区别，2015 年资金追逐股市短期收益，风险偏好大幅抬升；2026 年所有资金转移行为都带着明显防御属性，提前还贷、配置固收理财、储蓄保险，全部是为了减少利息亏损、稳妥保值。

银行持续下调存款利率，本意是引导资金流入消费、实体经营领域，激活整体经济循环，但普通居民做出的资金调配选择，和政策引导的方向存在偏差，偿还负债、稳健理财成为主流选择。大量居民同步采取保守的资金处置方式，会放缓市场资金流通速度，也让消费复苏节奏不及预期。

整体来看两万亿存款减少不用过度恐慌，居民整体储蓄总量并未缩水，只是资产配置结构发生调整。利率下行、房贷降杠杆、高息存款集中到期、楼市预期转变多重因素叠加，共同促成了这次大规模存款搬家。你手里到期的存款会选择续存、提前还贷还是配置理财？