当物理AI重塑估值，吉利正冲刺中国版“特斯拉+SpaceX”

2026年6月13日，重庆论坛。吉利董事长李书福通过一段视频说出了一句让资本市场反复咀嚼的话：“有序关停并转冗余主体，集中优势资源做强吉利汽车核心上市平台，深化‘一个吉利’战略。”

这句话背后，是吉利过去两年一场静水深流的整合大战。从2024年《台州宣言》到极氪、领克深度整合，再到极氪并入吉利汽车，每一步都在扫清障碍。而今信号明确：资产已归拢，“一个吉利”将从口号变为产业根基。

在市值哥看来，不仅仅是一次常规的战略调整，这简直是李书福给资本市场递出的一张“明牌”。对于吉利汽车（0175.HK）而言，这或许就是那个改写剧本的里程碑，资产注入预期也将由此打开，估值修复空间远不止十几个百分点。

PART 01

硬数据：整合成果正在变成真金白银

战略的调整与组织变革的最终检验标准只有一个——经营数据。

检验战略调整的唯一标准：经营数据。

一季度，吉利营收838亿元（同比+15%），核心归母净利润45.6亿元（同比+31%），三项核心指标均创同期历史新高。利润增速远高于收入增速，毛利率与净利率同步提升——吉利正从规模扩张转向效率驱动的“质量增长”。

出口端尤为亮眼。一季度出口20.3万辆，同比猛增126%，其中新能源出口增长572%，出口占比达35.8%。5月单月出口再创新高：8.5万辆，同比暴增184%。伴随高端化与出海双轮驱动，整体毛利率逆势攀升至17.5%。

更值得关注的是港股表现，来自媒体的统计数据，年初至今，在10家乘用车整车股中，吉利以约14.92%的年内涨幅位居第一，唯一正增长。

汇丰银行、国泰海通、招银国际等主流券商敏锐地捕捉到了这一趋势，一方面纷纷给出“买入”评级，另一方面，对今年的净利润预期也进行上调，其中招银国际结合高端车型与出口的亮眼表现，将全年净利润上调8.5%至227亿元，这也是目前市场最具代表性的预测数值。

这些数字正在向外界宣告：整合不仅理清了治理架构，更带来了实打实的利润改善。在行业价格战压缩利润的背景下，这份确定性成为资金持续青睐吉利的关键理由。

PART 02

聪明钱已经换座：估值错配正在修复

如果说当下的业绩是吉利的基本盘，那么隐藏在财报背后的“弹性空间”，则是资本市场最为渴望捕获的超额收益。

当前，吉利汽车正面临着一种典型的“认知错位”——市场依然在按传统制造业的逻辑给它定价，尚未完全反映其科技业务的高成长溢价。但有些聪明钱却是在悄悄布局。

随着李书福按下“一个吉利”深化键，冗余主体关停并转，核心科技资产（全栈自研算法、超大规模算力中心等）加速向上市平台归集。一旦这些技术底座完成商业化闭环验证，吉利的估值逻辑将发生根本性重构。届时，分析师将无法再将其视为简单的整车制造企业，而必须作为独立的科技生态单元进行定价。

当前低估值区间，恰恰是极具安全边际的“击球点”。只要全域AI技术大规模落地、高端化持续兑现，估值中枢的上移只是时间问题，而这片广阔的修复空间，正是长线资金重仓布局的核心逻辑。

而这就不难理解，全球资管巨头贝莱德5月斥资1.77亿港元，买入918.03万股吉利汽车，持股比例提升至4.58%，坐稳吉利汽车第二大机构股东席位。更有意思的是，同一时期贝莱德减持了比亚迪股份1222.64万股。万亿资管巨头在同一赛道里做的一增一减，不是随意的调仓，而是对估值性价比的一次重新投票。

更值得玩味的是美国第四大主动ETF发行商——美国世纪投资管理。这家机构连续10个月不间断增持吉利汽车，最近5月的增持股数环比猛增了近5倍。要知道，全球主动ETF的资金流向，历来被视为“慢钱”的代表——它们不看下个月的销量波动，而是赌一个三年、五年的叙事切换。

这些国际资本的举动可能只是第一波。一旦估值模型从制造业切换为科技生态，被动资金的配置需求将成倍放大。

PART 03

物理AI的具象化：跳出内卷的“生态定义”

这也引出了一个行业都在深思的问题：整合之后的吉利，到底和其他车企有什么本质不同？

当下的同行们还在泥潭里肉搏，卷价格、卷销量，停留在车载软件的微创新上；而吉利给出的答案是“生态定义汽车”。而支撑这个答案的技术底座，正是2026年全球科技界最热的关键词——物理AI。

物理AI的本质，是让AI从虚拟世界走进真实物理世界，实现对环境的感知、理解、预判和自主行动。英伟达CEO黄仁勋断言，物理AI将重塑价值50万亿美元的制造和物流产业。而汽车，恰恰是物理AI落地规模最大、商业化最成熟的载体。

吉利早在2025年发布行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，2026年CES期间推出具备自我反思与进化能力的WAM世界行为模型，将全域AI推进到2.0时代。现在的吉利汽车，超级Eva智能助理负责“思考”，千里浩瀚G-ASD 4.0负责“执行”，WAM架构实现深度舱驾融合，GEA全球智能新能源架构提供底层支撑。

可见，吉利已把AI写进汽车基因。这才是“整合”的真正含金量——不是堆叠资产，而是让智驾、座舱、架构、AI模型在同一平台上产生化学反应。

因此，同行在喊“软件定义汽车”的时候，吉利已经悄然跨越到了“生态定义汽车”。而李书福的整合信号意义也越发清晰，未来吉利控股最核心的科技（智能驾驶、座舱、整车架构、物理AI大模型）将优先在吉利汽车上车。这让吉利成为国内唯一能将“物理AI”具象化落地的上市企业。

PART 04

终局叙事：地面+低空+卫星，估值模型切换

顺着这一脉络，吉利的未来早已溢出传统四轮车范畴。

想想6月12日刚刚登陆纳斯达克的SpaceX，市值突破2.1万亿美元，它教会了全球投资人一件事：能够同时运营地面终端和太空基础设施的公司，资本市场愿意给一个前所未有的定价。

回到国内，随着“一个吉利”深化，吉利汽车将会是A股和港股市场上唯一同时拥有百万级年销量和低轨卫星星座的上市主体。无论是天上飞的卫星通信无缝上车，还是未来飞行汽车与地面渠道的共享，现在明确的商业载体和唯一的落地平台也算是尘埃落定了。

有人把这种模式称为“中国版的特斯拉+SpaceX”。这个标签不一定准确，但方向是对的——当一家公司同时掌控地面车队、低空飞行器和近地轨道卫星，其估值模型不再只是制造业的PE×利润，而是生态的ARPU×用户。

更长远看，若未来卫星通信服务、高精定位订阅、自动驾驶软件包、飞行汽车共享出行等生态收入规模化并表，吉利的估值锚将从“卖车”转向“收租”。到那时，市场给的将不是20倍PE，而是SaaS级的估值倍数——这才是“一个吉利”真正的终局叙事。

所以，市值哥最后想说一句，“一个吉利”已经不是什么战略口号，而是实实在在的体系优势。现在，是它冲刺的时候了。

那些至今还把它当成普通车企、用10倍PE定价的人，恐怕很快就会发现——当物理AI的浪潮、生态估值的逻辑、资本市场的重估三股力量叠加在一起，吉利汽车的想象空间，远比大多数人预期得要开阔得多。