“美的集团”真是越来越越优秀

国补还在继续，消费却越来越难拉动，前两年的效果是不错的，但是很显然，这又是一次不得已的透支。

今年的汽车和家电这两大高价值消费类目，销售压力在肉眼可见的增大，汽车行业用李想的话说，今年要做好下滑10%~20%的心理准备。

家电行业就更明显了，去年国内家电零售市场规模8931亿，同比下滑4.3%，今年一季度1726亿元，同比下滑6.2%，而且3月份同比下滑了12.5%，按照现在的情况来看，我觉得降幅还会增大。

这里面空调是下滑最多的，一季度同比下降了近14%，还有厨卫大家电也同比下降了10%，可以说国补也几乎没多大效果了。

国补刚开始的时候，确实起到了很大的促进作用，但是这东西的本质其实是把未来需求给提前透支了，原本刚需性的消费，就算没有国补，也会买，原本可换可不换的东西，也就是还能用个三五年，但是看国补优惠这么多，也就换了。

也就是国补并没有从根本上解决消费的问题，只是在用时间换空间，一旦国补退出，或者消费者习惯了国补，市场也就会回到本来的样子。

消费这东西，由两个方面组成，一方面是量，另一方面只是价，如果量价齐升，当然皆大欢喜，是最好的状态，我们这几十年就是这样过来的。

如果价起来了，量没起来，只要量不下降也过得去，发达国家就是这个情况，如果量起来了，价没起来，这就是内卷的标志，如果量价都起不来，那就会恶性循环。

这里面的量，取决于人口，价，取决于经济。

任何行业，如果在一个存量市场里面竞争，会非常残酷，家电行业的市场集中度已经很高了，主要就是美的、海尔、格力和小米等等几个巨头，同样也没能幸免。

现在家电行业的竞争，主要是两个战场，一个是智能化，另一个是出海。

智能家居的概念已经讲了好几年了，目前还处于摸索阶段，没有一家敢说找到了入口，但是都在使劲堆AI技术。

比如海尔的Seeker系列家电，这是全球首套落地的L4智能家电，再比如海信的Savvy管家机器人，老板电器的食神AI烹饪大模型，还有格力也有大模型。

进步最快的还是小米，小米成功的核心是用户经济，借助互联网把粉丝和营销玩到了极致，而智能化离不开互联网，再加上小米手机如此庞大的客户端数量，所以他在智能家居领域的渗透性，目前是最深的。

小米在家电行业的市场份额已经超过了8%，仅次于三大巨头，而且在部分领域的增速依然不低，比如洗衣机，这就是米粉的力量。

当然也少不了美的集团，就在前两个月，美的办了一场全屋智能发布会，说在未来3年，要砸600亿以上研发AI和具身智能。

美的和小米是一对冤家，相爱相杀到现在的相敬如宾，也互为强劲的竞争对手，但是双方的优劣势都很明显。

小米的优势刚才说了，在于互联网，在于软实力，短板在于硬实力，依赖代工厂。

美的正好相反，他的优势在于硬实力，在于效率，短板在于软件，他的APP不管是交互还是运营，确实都要差一些。

多年以前，美的是想和小米携手到老的，奈何落花有意流水无情，所以后来美的也想明白了，我把我擅长的领域做得越来越好，不擅长的部分找更专业的补就行。

比如现在和微信绑定越来越深了，正好前段时间微信开放AI生态，也就是他的AI Agent，这是为智能化产品量身定做的产品，美的就是第一批智能家居的入驻企业。

当然除了美的之外，还有多家巨头也都加入了这个生态，比如海尔和TCL等等，我看西门子都加入了，这些公司都和美的面临同样的问题，用户生态和软件是短板。

以后不用再下载他们难用的APP了，直接在微信里面喊一声，比如喊“小美”，就能控制所有的美的产品。

关于Agent这个东西，我就不多科普了，反正就是一个超级智能体，你用了之后，它就会成为你的家居管家，也是AI场景化落地的应用之一。

这是一个双赢的局面，对于这些硬件品牌来说，省了很多事情，自己单独去做用户入口太麻烦了，也不是他们擅长的，用户通过哪个载体或平台使用他们的产品，其实一点都不重要，重要的是产品本身要好用。

对于微信来说，本来就是所有人最重要的一个软件，它能提供的服务越多，用户绑定就越深，当然就更好。

更重要的是他们之间不存在竞争关系，完全是互补，微信不会像小米那样自己做硬件。

即便是这样，美的也没有单独押注微信一家，他同时也和阿里合作了，具体会有什么样的呈现形式还不知道，反正说会在AI、物联网和智能硬件上合作。

所以这些年美的一直专注于硬件，专注于工业，专注于B端，这也是制造业的根本，即便是投600亿做研发，也只是在自己擅长的领域变得更优秀。

当然还有专注于出海，就在前些天，美的推出了“出海合伙人计划”，其他制造企业想出海，可以直接使用美的成熟的标准化方案，也就是他们说的智能体工厂。

都在用AI智能体，你看工厂都有智能体了，这一套东西的核心是美云智数、绿色能源、楼宇科技和智慧物流四大板块，美的的野心是想利用美的十几年的制造经验和全球化能力，打造一个制造业出海的基础设施，本质上是和国内制造企业抱团出海，想法很好。

同时美的也说了，未来三年内不做大的并购，不做大的资本开支。

言外之意是不再横向扩张，只竖向扎得更深，这样的公司是一定会穿越周期的，自己擅长的领域竞争力越来越强，不擅长的领域有更专业的来补，找不出失败的可能性。

而且美的分红意愿和能力都很强，按照现在的情况，分红加回购，美的至少有7%左右的股息率，如果未来资本开支真降下来，分红还会更高。

虽然国内的家电已经到天花板了，但是制造业出海还有非常大的增长前景，这也是家电企业里面唯一同时把B端和C端都做得如此强的好公司。

所以我认为不管环境如何恶劣，也不管竞争如何激烈，美的会越来越优秀。

我对美的集团的看法和平时的深度观点，放在专栏里，优秀公司估值请参考专栏里的《A+H股核心资产研究汇总》表。

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