2026H1游戏投融资复盘：百亿资金流向何处？明星制作人成为硬通货

2026年上半年，游戏行业的投融资仍在“常温区”徘徊。但这一次，资本不再广撒网，而是精准地将筹码押注于两类标的：

被市场验证过的明星制作人，以及手握稀缺IP或核心技术的头部团队。

据陀螺君不完全统计，上半年公开披露的游戏及相关科技领域投融资事件超过40起（文末附投融资统计表），涉及总金额（含收购）接近600亿元人民币。

其中，Savvy Games Group以超60亿美元（约合420亿元人民币）全资收购沐瞳科技，成为最大单笔交易；即便剔除这项巨型收购，早期及战略投资总额仍超过百亿元。

资金正以前所未有的速度向“头部”集中。

明星制作人“带资进组”：成立三个月，估值千万美元

如果说2025年的投资逻辑是“看产品”，2026年已进化为“看履历”。

一些履历光鲜有产品背书的制作团队，动辄能获得数千万美元的投资；而对于缺乏背书的团队而言，获得数百万元投资却十分艰难。

例如，前《阴阳师》《哈利波特：魔法觉醒》制作人金韬创立了芥子游戏。公司成立仅一年，今年3月便获得莉莉丝与IDG资本数千万美元的Pre-A轮融资。

同一月份，前《率土之滨》制作人李凯明的新公司微霄科技（2026年1月成立）被曝拿到米哈游、IDG等机构投资，方向为策略单机游戏。

还有前《崩坏：星穹铁道》技术负责人余洋于2026年4月创立拾光背包科技，仅两个月后就被库洛游戏战略入股，正在研发一款UE5多人合作PvE英雄射击游戏。

北京的一寺游戏则更加夸张：2025年12月注册，2026年1月即获得北京量子象限20%的股权融资。

资本为何如此急切？

一位参与多起交易的投资人透露：“现在手游市场已是存量竞争，成功产品的门槛极高。与其从零孵化不知名团队，不如直接投资已证明过自己的制作人——他们懂系统、懂数值、懂团队管理，失败率要低得多。”

前游戏VC投资人庄明浩也持类似观点，他认为，过去十年，资本愿意赌新品类、新玩法、新团队，哪怕只有一个demo也能拿到钱。但现在，LP要求缩短回报周期，GP只能把弹药集中在“确定性”最高的项目上。而已在大厂验证过能力的制作人“确定性”无疑更高。

一方面，明星制作人自身具备更强的号召力，能够迅速吸引资深技术及美术骨干与其共同创业；另一方面，得益于明星产品的背书，他们在人才招募方面同样拥有显著优势。

数据也印证了这一点：在陀螺君统计的36起非收购类投资中，创始团队有明确大厂或明星项目背景的占比超过60%。

大厂们的“围猎””：腾讯扫货，米哈游跨界，鹰角守艺

上半年的投资版图，清晰勾勒出头部厂商的不同战略。

腾讯依然奉行“赛道无死角”原则。4月，投资成都烽炊网络，其代表作是古风开放世界RPG《烽火与炊烟》。

同月，腾讯被曝将入股多多迦游，后者旗下Hungry Studio坐拥月活3亿的消除游戏《Block Blast!》。不过据彭博社消息，双方自2月起展开谈判，至上半年末仍未完成交割，因此该笔投资尚未计入上半年完成案例。

此外，腾讯增持了《黑神话：悟空》开发商游戏科学，持股比例从5%提升至24%，成为其唯一外部股东。这三个标的分别对应大世界RPG、休闲平台和国产3A。足见腾讯借资金实力通吃各赛道的意图。

米哈游则显得“不务正业”。

除了跟投前述微霄科技，其最引人注目的动作是投资映己鸿鹄（AI领域，团队来自大疆和正浩创新）和深圳浪爪智能（智能纺织设备，产品为簇绒枪）。

这背后反映出更深层的逻辑：米哈游正围绕“技术溢出”构建生态，无论是AI多模态、机器人硬件还是储能智能化，都可能与《原神》《星穹铁道》未来探索的虚拟世界、实体互动产生潜在交集。与其说是跨界，不如说是对下一代交互终端的提前押注。

鹰角网络和儒意景秀则代表了审美与商业的两极。

鹰角延续了对独立、艺术向团队的偏爱。上半年先后投资上海不眠夜和广州冬屋。其中，不眠夜团队拥有央美和中传背景，代表作是解谜游戏《一笔勾销》。

这两家标的的共同点在于学院派背景，强调叙事与风格，而非商业化流水线。

儒意景秀则务实得多。连续投资了小智游创和北京卡布姆。小智游创采用UE5开发二次元大世界，负责人是前完美世界成都分部负责人陈少浩。卡布姆旗下的科幻SLG《群星纪元》去年上线首月流水破亿。

儒意景秀的逻辑非常直白：围绕已验证的品类和已验证的制作人深度绑定，为自研补课。

收购与终局：要么成为生态拼图，要么掌握IP源头

上半年最重大的资本事件，无疑是Savvy Games Group全资收购沐瞳科技。

交易估值超60亿美元，不仅创下年度并购之最，也标志着沙特主权基金对全球电竞与休闲竞技赛道的野心彻底落地。

另一条收购主线来自国内上市公司。

宜搜科技以1.06亿元全资收购梦之星网络，后者旗下拥有《蜀剑苍穹》《天空之息》等游戏。公司2024至2025年合计营收超1.7亿元。

阅文集团则斥资4亿元收购艺画开天28.22%股权，获得核心IP《灵笼》的重要权益或独家游戏改编控制权，并同步开发幻想题材叙事游戏，其意图清晰：将网文、动画、游戏三位一体，打造IP闭环。

这两类收购揭示出当下游戏公司的两种终局路径：要么像沐瞳一样，做出全球化的大DAU产品，被巨头溢价买走；要么像梦之星一样，拥有稳定的利润和现金流，被上市公司当作“利润包”装入体内。

尽管数据亮眼，上半年的投融资并非没有风险信号。

其一，品类高度同质化。

在明星创业团队中，超过一半的新项目集中在SLG、二次元开放世界和休闲派对这三个赛道。金韬的芥子游戏、李凯明的微霄科技、安波的火人互娱（巨人投资，SLG方向）……如果这些产品在未来两年集中上线，势必将与现有头部产品正面对抗，成功率未必乐观。

其二，资本对“老面孔”过度依赖。

上半年几乎所有的天使轮融资都给了大厂背景的团队，纯素人团队很少能拿到钱。这固然降低了投资风险，但也可能扼杀真正具有颠覆性的独立创意，就像当年的《戴森球计划》或《鬼谷八荒》，它们恰恰并非出自明星制作人之手。

结语

展望下半年，游戏投融资或将继续保持“常温”，但方向会更趋分化。

首先，“制作人基金”可能批量出现。

类似前腾讯NExT Studio总经理创立的“铼三实验室”，以及前网易互娱副总裁朱原今年成立的游戏控股公司GreaterThan Group，已显现端倪。

据悉，GreaterThan Group已筹集4000万美元银行存款及6000万美元融资承诺，总计约1亿美元。朱原要做的是控股型投资，用这1亿美元收购那些“被低估但有稳定现金流”的游戏资产，然后等待代际浪潮涌来。

其次，UE5项目的估值或将重新定价。

随着小智游创、拾光背包科技等团队陆续放出实机演示，资本将对UE5开发成本与周期产生更理性的认知，Pre-A轮估值可能出现回调。

再者，海外主权基金将继续扫货。Savvy收购沐瞳只是一个开始，中东、新加坡等地的资金仍在寻找下一个DAU过千万的出海标的。

2026年的游戏行业，不再是遍地黄金的莽荒时代，但也不是万马齐喑的资本寒冬。它更像一场精英锦标赛。只有那些已经在牌桌上证明过自己的人，才更有可能拿到下一局的入场券。

附不完全统计表：