主打代工年入50亿！自行车界富士康即将IPO

闪电、迪卡侬、哈啰、青桔、美团……这些在市场上知名的自行车和共享单车品牌，背后的生产线都离不开富士达这家公司。

文|张冰

最近几年的“骑行热”，让越来越多自行车品牌出现在人们的视野中。不过当代年轻人们休闲玩乐的项目远远不止一个，飞盘、攀岩、腰旗、桨板……面对如此琳琅满目的选择，依然热衷于骑行的人似乎也比几年前少了一些。

正是在这样有些“逆势”的大环境下，天津富士达自行车工业股份有限公司却正发力冲击IPO。6月10日，富士达IPO审核状态已更新为“提交注册”，离上市更近了一步。这家被人们称为自行车界“富士康”的公司，不仅想牢牢把持住主营的品牌代工业务，还将在自有品牌上持续发力。

天时地利人和

富士达高速发展30年

富士达的诞生与不断壮大，称得上天时地利人和的产物。众所周知，1950年，新中国第一辆全部国产化的自行车“飞鸽”便在天津自行车厂诞生，成为中国自行车工业的里程碑。同时，也早早带动天津形成了完整的自行车产业体系。

随后，80年代末90年代初，随着市场经济改革，国有自行车企业因体制僵化而衰落，灵活的民营企业开始崛起，富士达公司的前身便可以追溯至1992年。在那个崇尚起个“洋名”的年代，辛建生给自家公司在著名品牌日本富士胶卷的基础上加了一个“达”字，“富士达”就此诞生。

出生于1958年的辛建生虽然仅有高中学历，但思路颇为活络，先后做过工厂油工、钳工、车队队长等岗位。创立富士达后，依托天津的自行车产业链，这家企业很快便发展了起来，辛建生也长期深耕企业经营，先后历任富士达五金、富士达集团副董事长兼总经理。

1998年，是富士达面临的第一个重大转折点。在那一年，辛建生带领富士达与韩国Samchuly三千里等公司进行合作，正式开启了国际化扩张。三年之后，中国便加入了WTO，整个国家的经济发展步入快车道。在这波澜壮阔的20年多中，一大批企业从家庭作坊发展为世界级企业，富士达也在此之列。

在这二十多年时间里，辛建生将公司的产业版图从天津起步，逐步扩张至越南、柬埔寨等地，搭建起年一个产能约700万辆自行车的“代工帝国”。闪电（Specialized）、迪卡侬、哈啰、青桔、美团……这些在市场上知名的自行车和共享单车品牌，背后的生产线都离不开富士达这家公司。

据中国自行车协会统计的数据显示，2022年至2024年，富士达自行车销售金额在中国大陆自行车行业中位列前三，产品远销全球近百个国家和地区，年营收稳步站上50亿元台阶。可以说，依托规模化产能与全球化布局，富士达已稳坐全球自行车制造行业第一梯队。

海外客户多、利润微薄

富士达面临转型时刻

如今，历经30余年的高速发展，富士达终于来到了上市前的临门一脚。这时，当我们翻开富士达的招股书便会发现，在看似光鲜的产能与营收背后，这家公司所面临的困境也同样不少。

具体而言，目前，富士达业务划分为两大板块：一是ODM/JDM/OEM代工制造业务，二是OBM自主品牌运营业务。在2023年至2025年，富士达的代工制造业务营收分别为33.22亿元、44.59亿元、46.34亿元，占主营业务比重常年维持在92%以上，是绝对的基本盘。

2025年，前五大客户依次为Lectric、Specialized（闪电）、Decathlon（迪卡侬）、哈啰、Pon。同时，从2023年至2025年，富士达的共享单车销售单价分别为414.18元/辆、499.18元/辆、506.01元/辆，单台毛利仅为15元左右。看起来合作伙伴众多、产能十足，但从利润率来看并不乐观。

此外，在自主品牌赛道，富士达虽然手握“BATTLE”、“邦德·富士达”两大自有品牌，仍长期深陷发展困局。2023年至2025年，其自主品牌营收分别为7106.5万元、1.02亿元、8789.24万元，营收占比仅为1.98%、2.11%、1.75%，同样难以为公司贡献足够利润。

另一个维度，由于前几大合作伙伴均是外国品牌，这种外销为主的模式，决定了富士达的主要收入来自海外。在这种情况下，公司深度链接全球供应链，也同步承担海外需求周期、贸易政策与汇率波动带来的经营不确定性，这种海外的不确定性在波谲云诡的2026年更是变得难言乐观。

因此，在企业高速发展了30多年之后，富士达来到了另一个关键的转折点。在行业电动化转型与贸易壁垒高筑的当下，如果富士达能够成功上市募资，无疑将为企业的转型以及长期发展带来更多“弹药”。

发力电动化与自主品牌

富士达仍需要一场全面升级

据悉，富士达本次冲刺上交所主板IPO合计拟募集资金7.73亿元，资金全部投向三大实体项目，其中4.78亿元投入电动助力自行车与高端自行车智能制造项目，建成后新增50万辆高端自行车、50万辆电助力自行车合计100万辆整车产能，产品主要供给欧美日韩海外成熟市场与国内中高端市场。

不难看出，当前，全球自行车行业正向电动化、高端化迁移，E-Bike成为增长主线，富士达也将其视为重要增长点。此外，2.11亿元用于研发中心建设，加码电驱、轻量化车架、电控系统等核心技术研发；剩余0.83亿元用于邦德富士达自有品牌及营销网络建设，完善线上线下渠道布局。

毋庸置疑，进军高端市场、打造自有品牌，是富士达压抑已久的梦想。不过从本次的投向可见，公司仍将以扩大制造能力、提升研发适配水平为主，品牌投入占比不高，短期难以改变代工的主导格局。

最后，让投资者较为担心的，还有富士达的内部治理结构。上市前，创始人辛建生、赵丽琴夫妇直接及间接合计持股94.96%，表决权比例高达96.94%，处于绝对控股状态。2023年和2024年，公司累计分红1.85亿元，绝大多数都进入到了实控人的腰包……

在体育大生意看来，回顾富士达的发展历程，与目前所面临的困境，其实也折射出一大批中国企业的弊病。这些企业或许都乘着时代东风，在强势创始人的带领下高速发展。但在目前也都出现了代工占比过高、自主品牌弱势、家族企业等各种各样的问题。

好在目前，随着中国制造整体正在向中国智造、中国创造大步迈进，这也给了富士达等企业又一次新的时代机遇。

当年，富士达从天津的自行车产业链里白手起家，凭借“代工”走过了三十年顺风顺水，如今在上市的前夜，它终于不得不直面一个问题：脱离了“富士康”式的标签，它还能不能成为自行车界的“苹果”？

答案不在招股书的数字里，而在它下一步真正投向自主品牌与电动化的诚意之中。

注：本文所用图片来自网络