携程的Q2，也被全球风浪扫到了

判断当下的旅游业，别只看自己的朋友圈。

景区挤爆、高速堵成停车场，九宫格一刷，很容易得出"旅游全面火热"的结论。可行业真实的体感和带有滤镜的朋友圈存在着一层隔阂。

真实情况藏在数据里：携程刚交出的2026年一季度财报，营收+17%，成绩很好，不过携程罕见地主动降低了预期：下个季度，会慢下来。

携程给的Q2指引是营收同比增长3%–8%，如果剔除三年疫情冲击，这极有可能会是携程上市以来单季最低增速。行业究竟在发生什么？

要冷静看待下个季度的数据，而不是被真实体感拉着走。

Q1稳在国际化

一季度携程总营收162亿元，同比增长17%，环比也涨了5%；从核心经营看，经营利润不降反升，从去年同期的35.6亿做到39.5亿。光看营收和经营利润，这是一份扎实的季报。

唯一扎眼的是净利——25亿元，同比有所减少。但这得拆开看：拖累主要来自非经营项，对联营公司的投资损失从去年的1亿放大到11.5亿，加上公允价值变动让其他收入从11.4亿缩到1.8亿，这些跟主营生意好不好没关系。

而真正反映经营的那条线——经营利润、经调整EBITDA——都在涨；剔除股权激励和投资公允价值变动后的非GAAP净利润也有39亿元，和去年同期的42亿基本持平。账面利润的回落，是投资侧的浮动。

还有个细节：一季度销售费用同比涨了25%到37亿元。钱花哪了？很大一块砸在入境游的品牌投放上——请成龙做全球推广大使、海外社媒、线下推广，全是真金白银的前期投入。所以这一季的账，更像"投入期"的账，而不是"收缩期"的账。

而真正的增长引擎，来自国际化的业务。一季度携程国际平台总预订同比增长约65%，增量越来越来自"全球的钱"，而不只是国内市场的存量腾挪。

里头最亮的一块是入境游。一季度入境游预订同比大增约90%，平台接待入境游客约700万人次。今年以来入境游客平均停留5.1天、同比拉长11%。

但牌面越稳、越靠国际化，也意味着一件事：它和全球局势绑得越深。这就引出了下一个问题——牌面这么稳，携程为什么反而主动说Q2会难？

一条从中东油田到OTA财报的传导链

答案是：这不是携程一家的事。

把它们2026年一季度财报里给出的Q2指引摆在一起，会发现几家OTA都在踩刹车，原因也不言而喻：地缘冲突。

Booking给的Q2指引，是间夜量增长2%–4%、总预订与营收增长4%–6%，并明说这套预期假设了中东冲突的影响会持续到6月底、欧亚之间的中转走廊受到扰动。Expedia更直接：中东冲突叠加墨西哥的旅行警示，在一季度造成"一波退订"、把它的预订和间夜削掉约200个基点，二季度增速也跟着放缓。Airbnb则预计Q2增速放缓、中东冲突带来约100个基点的拖累，一季度已经在欧洲、中东、非洲和亚太看到退订上升。

携程+3%–8%、Booking+4%–6%、Expedia走弱、Airbnb减速，这并非巧合，而是一条清清楚楚的传导链，从中东的油田，一路压到OTA的财报上。

链条的起点就是霍尔木兹海峡航运受阻。国际航空运输协会（IATA）的数据显示，2026年航空煤油均价预计为每桶152美元，比2025年的90美元涨了近七成，3月底那一周一度冲到每桶195美元。

油价是航司的命门。燃油成本一涨，航司的应对只有两招——涨价、砍运力。多家航司加收战争附加费，部分长途航线票价直接翻倍，燃油成本大涨近四成、行业整体运营支出涨约13%；中东一带更是直接停摆，阿提哈德一度把阿布扎比的运营压到战前的六成，卡塔尔的哈马德机场客运一度中断，印度航空暂停了所有飞以色列的航线、大幅砍掉西亚航班。

机票贵了、长途航线断了，跨境出行的需求自然被摁住。IATA因此把2026年全球航空业的净利润预测压到230亿美元——相当于2025年实际450亿美元的一半，行业利润率也从4.2%掉到2.0%，其中中东市场的客运需求预计全年下滑11.4%。

航空是跨境旅游的上游。上游一紧，OTA这个最末端的承压者，自然跟着减速。所以携程的Q2指引，与其说是携程的问题，不如说是整条全球出行链同步降温，在它财报上的投影。

收入越依赖跨境流动，越会被地缘和航线的风吹草动放大业绩弹性。携程赚的是全球的钱，自然也要扛全球的风浪。反过来说也成立——过去几年国内旅游业普遍承压时，携程能保持亮眼，靠的正是国际化这条增长线；如今地缘把国际线这条对冲线也压上了，双线压力头一回叠到一起，这才是它主动给Q2打预防针的真实原因。

全世界范围内，似乎只有一个特例：Airbnb一边提示Q2承压，一边反而上调了全年指引，靠的是美洲市场的强劲——而美洲这波强劲，多少有2026年世界杯带来的临时红利在里面，更像孤例，而不是趋势反转。

当然，旅游业的账面也比"假期热闹"复杂。假期的人山人海只是少数高峰日，平日里单价疲软、消费趋于理性、出行短途化——人来了，客单却没起来。真实的冷暖，远不是九宫格能概括的。

但要点很清楚：Q2的承压，是全行业的外部环境使然。

那么，出路在哪？

答案在"高质量"，而不是"卷低价"

携程给的答案，不是卷低价。

需求侧的基本盘其实还在。2026年一季度，全国国内居民出游19.01亿人次，同比增长6.0%；旅行服务出口1053.5亿元，同比增长32.3%，在服务出口各领域里增速居首。需求没消失，只是变得更挑、更讲究。

携程接住这股"讲究"的方式，是把单位价值做高、做出行业的新增量，而不是在存量里拼价格，有三个核心样本。

第一块是小团游。一季度小团游订单同比增长27%，人均消费比传统大团高出55%——服务做深了，客单自然上去。

这背后是一批中小旅行社的转身：在韩国济州岛靠"零团费购物团"勉强维生的乐达旅游，2016年起跟着携程一路砍掉大团、专做小包车和定制，从一度发不出工资，做到年体量过亿；成都佳诺从大团红海转进私家团蓝海，平台带教一年营收涨了五倍。这套转型带动新增的旅行社和司导岗位，数以万计。

第二块是节演展赛。一季度这块业务成交额同比增长74%，活跃场次从去年同期的204场跳到510场。"为一场演出、一场赛事奔赴一座城"，正在成为新的出行理由。

谢霆锋暌违二十年的深圳演唱会就是个样本：携程作为官方票务平台之一，开票即秒罄、因为预约太火从两场加到三场，带动场馆所在商圈酒店间夜同比涨77%、酒店GMV涨138%。一张演唱会票或一张赛事票，撬动的是一整条吃、住、行的消费链。

第三块是入境的高质量增长。声量好造，订单难接——免签把人放进来，携程提前把供给铺好。

桂林龙脊梯田过去只有一个人工售票窗口：外语不通、境外信用卡和移动支付都用不了，旺季买张票要排上一二十分钟。接入携程的多语种自助售票机后，购票时间从平均近3分钟压到30秒，通过携程预订龙脊门票的入境游客量，同比猛增464%。

龙脊只是个缩影——携程把8000多家景区合作伙伴的供给翻译成24种语言，铺向了全世界，国内头部景点已有95%的票种支持外籍预订。

酒店方面，携程除了做多语言的适配和海外上线之外，也在运营侧帮助酒店更好地承接国际流量。

在新疆塔县，这座祖国最西端的边境小城，携程后台数据率先捕捉到入境游流量的上升信号，并提前对当地酒店进行前置运营培训。塔县海拔3200米，针对高原游客对缺氧环境的普遍顾虑，携程运营团队配合美豪丽致酒店在页面上精准打上“全屋制氧”等关键标签。

上个月，一对瑞士年轻夫妇正是看到“全屋制氧”标签后直接下单，到店后专门确认酒店是否具备该设施——这个小小的标签，成为他们跨越半个地球做出决策的关键依据。

面对纷繁复杂的多国籍、多民族入境客，携程帮助酒店对线上页面进行了改造，为入境游客尽可能提供了无摩擦的服务。这些动作单看都不大，叠在一起，就大大消除了入境游的摩擦。

重点是，这种旅游摩擦是最吃口碑传播的，比如我们去能接受支付宝、微信付款的地区心里就没负担，但是只接受信用卡的国家就会很担心付钱不顺导致玩的不痛快，要是只能换汇......可能从根本上就抵触这趟出行了。而这些摩擦恰好是用户回国后最真实的体验，注定会带来长尾客流。

供给侧的反应最诚实。一季度平台上承接入境订单的酒店总量，两年里从2024年一季度的5.3万家涨到11.1万家，翻了一倍多。

洛阳、大同、开封、景德镇等文化新星城市，入境游酒店供给两年增幅普遍超过200%，携程率先完成了供给覆盖。此外，增量也在加速下沉——2026年Q1较上年同期净增的3.1万家入境接待酒店中，三四五线城市合计贡献了53.2%，一线城市仅占7.5%。入境游正在从北上广深向中国腹地渗透。

结语

总体来看，携程的业务方向是具备一致性的：不靠便宜抢存量，而是靠内容、体验和供给升级，造出新的需求。

行业真正的答案，是创造新的增量，而不是在存量里互相挤压。这，才是“Q1稳、Q2难”这份财报背后，更值得看的产业信号。