继续高景气

大家好，我是量子熊猫。

先说说周末统计局加班发的 1-5 月规模以上工业企业利润数据，其中 1-5 月累计同比增长 18.8%，对比 1-4 月是 18.2%，但是拆分成单月来看5 月单月是+21.1%，而 4 月单月是+24.7%，也就是下滑了 3.6 个百分点。

结构上，按三大产业采矿业+33.5%，主要驱动力还是有色+93.9%，制造业+20%，主要是电子+化工+有色，制造业整体利润也占了全部的 74%，最后是电力热力燃气及水-2.7%。

挖了下数据，持续维持高景气Top5行业如下：

主要趋势也让 AI 画了张图。

然后同样统计 持续下滑的Top5行业：

趋势图如下：

其实如果有再细分的行业统计，我感觉手机这类碳基消费电子基本也会因为资源被硅基电子消费掠夺跟汽车行业差不多的尿性，甚至因为基数高跳水幅度更大，另外值得注意下钢铁虽然持续低迷但已经连续 2 个月快速往上爬了。

投资还是尽量不要与趋势做对抗，特别是处于革命窗口期投入停止就等于死亡的关键时期，当然也不是说低迷的行业跌出性价比了不能买，我们都知道硅基革命之后只要碳基生命不消失那么碳基消费也迟早会回归，但也不能直接满仓价值然后天天关灯吃面以泪洗面的熬。

1，本周市场表现总结如下：

科创50 指数周线+6.32% 全球主要宽基中遥遥领先，而恒生科技指数-7.58%，这亮瞎眼的表现直接打败了跌停熔断的韩国 KOSPI，跌幅在全球遥遥领先，然后恒生指数也扛不住周线 跟着一起崩了 -5.24%。

其实本周不管宏观还是行业都是多空交织的开火，美联储议息会议靠着沃什偷偷唱鸽勉强过关，美国通胀数据靠着核心通胀符合预期勉强过关，美光财报和英伟达股东大会属于利好助攻，然后 OpenAI 据说因为财报导致估值不及预期计划推迟 IPO 至明年利空，然后也把听特朗普 All in OpenAI 的软银给干崩了。

其实熊猫倒觉得推迟 IPO 是件好事，虽然一定程度上说明商业化不及预期，但商业不及预期的原因不一定是行业需求不行，也可能是竞争问题，延迟 IPO 至少也说明了公司是看好未来不是一锤子卖公司的。

结合前面提到的工业企业利润数据，下周估计依然还是大市值“小登”的表演，不过考虑到大 A 这过于亢奋的表现熊猫决定还是按计划继续减一部分等回调再回来。

还记得很久之前跟大家说过蛮长一段时间的双创偷鸡仓么，现在高位波动感觉又行了。

2，阿美最近内部因为通胀和加息又吵翻了，先是美银发研报预期美联储今年9 月 10 月和 12 月分别加息 25bp，跟着瑞银发研报说市场现在 对美联储加息的押注过于激进，市场严重过度解读了沃什的鹰派表态，并预计今年利率维持不变， 2027 年会转向降息。

同时给了 4 个理由，通胀压力持续消退（美伊和油价），就业市场平稳，美国经济动能走弱，美联储改革期不会轻易降息。

熊猫觉得瑞银对，瑞银很有道理，美银滚出，但是谁知道两个是不是一唱一和先开空单再开多单。

然后美联储静默期过了后，有 3 个官员出来表态了，第一个说通胀压力缓解，2% 通胀目标可以推迟到 2028 年达成，第二个说潜在通胀过高，且走势不妙，第三个说通胀还是太高并且开始出现更广泛蔓延的迹象。

不过他们说了也不算，下周美联储新话事人沃什会出席 欧洲央行年会，并在 7 月 1 日（下周三）发表讲话，这也是沃什第一次以新身份出席国际会议，大家都等着看会不会有进一步消息透出。

不过考虑到就业数据（下周四）在讲话之后，沃什之前已经表态过要建立基于数据可预测的政策路线，所以大概率还是明鹰实鸽的打个哈哈。

3，下周几个宏观数据重点关注下，周一公布 6 月中国制造业 PMI，周二美国公布 ISM 制造业 PMI，然后周四美国公布 6 月非农就业报告。

目前市场预期 6 月新增就业 11.3 万人，失业率为 4.3%。

4，美伊又干起来了，看了下报告大概过程就是伊朗袭击了一艘挂巴拿马国旗的油轮，然后特朗普怒了干了伊朗，然后伊朗也跟着炸美军中东基地。

看了眼油价先升后降，看了眼ICE 布油盘中还创了阶段新低 71.92 美元/桶，小打小闹市场继续脱敏对待。

5，周一的大屁股新股 华润新能源中签率出来了，熊猫看了下有 0.146%，相比其它 0.02x% 左右的中签率确实要高很多，也基本符合熊猫参考之前其它大屁股新股中签率毛估的 0.15%，也就是排除非常非常倒霉的倒霉蛋外，顶格申购起码能稳 1 手博 2 手，甚至熊猫还看到有人中了 3 手的，恭喜恭喜，不过这种超大体量的涨幅也不会有其它那么夸张，中了的可以适当降低点预期。

接着进入今天A股的打新内容，分析之前给大家说两个技巧：

1，回翻以往申购攻略可以到公众号点击下方菜单栏“阅读”-“所有文章”，进入“所有文章”页面后顶部有一个搜索框，输入要查找的企业名称等关键字就可以检索；

2，由于公众号推送规则有变，可能会存在关注但收不到推送的情况，建议大家把公众号设置为“星标”就不会错过推送；

新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确， 因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2026年6月29日可申购新股分析

托伦斯（301583） ：

企业情况：

全称"托伦斯精密制造（江苏）股份有限公司"，主营业务为专注于薄膜沉积、刻蚀设备等核心半导体设备金属零部件的研发、生产和销售。

主要产品包括腔体、内衬、匀气盘、加热器等关键工艺零部件，以及冷盘、多管式加热反射罩、静电卡盘基体、气体分布盘等复杂结构关键工艺零部件。

主要客户是北方华创和中微公司，报告期内公司对第一大客户北方华创的销售收入占比较高。

主要业务是半导体设备的上游厂商，主要是精密金属零部件，也属于核心国产化半导体设备范畴。

具体营收方面，主要营收来自于半导体关键工艺零部件，营收占比约50%。

对应行业为半导体设备零部件，可比上市企业分别为富创精密（688409）、先锋精科（688605）。

发行情况：

创业板发行，由中金公司主承销，新发行市值 0.48 亿元，发行后总市值 41.96 亿元，发行价格 22.60 元，发行市盈率 44.82x，顶格申购需要 9.5 万元市值。

对比半导体设备零部件行业PE-TTM为43.51x，富创精密PE-TTM为1177x，先锋精科PE-TTM为116.7x。

业绩情况：

2026年1-3月实现营业收入17,875.36万元，同比变动15.37%；

预计实现扣非归母净利润1,526.94万元，同比变动-9.46%。

2023-2025年营收分别为29,058.13万元、61,005.34万元、71,984.64万元，CAGR为57.39%。

2023-2025年归母净利润分别为1,530.47万元、10,551.79万元、9,817.56万元，CAGR为153.27%。

2023-2025年营收和利润增速不错，不过2025年营收继续增长但利润略有下滑，再到今年一季度利润也继续下滑。

参考招股说明书解释，主要因为行业增速放缓导致毛利率下滑，以及汇率和研发投入增加。

具体毛利率方面，2023年到2025年主营业务毛利率分别为23.26%、29.89%和27.14%。

跟同业对比来看，处于一般水平。

半导体设备零部件行业，受益于国产替代浪潮，行业前景较好，营收增长利润下滑问题不大。

从发行情况看，创业板发行，发行价格22.60元一般，发行规模10.48亿元不算大，发行市盈率也远低于可比公司市盈率。

行业概念不错，业绩还算可以，再加上现在资本热点没什么毛病。

（参考以往数据毛估中签率大概在0.02%左右，顶格申购中签率也就 0.5% 不到，拼运气试试吧）

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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