更换投行！三闯IPO！累亏超21亿，还要继续亏！

6月29日，盛威时代科技股份有限公司（下称“盛威时代”）向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为工银国际。这是自2024年11月以来，公司第三次向港交所递表。

一波三折仍没上市的盛威时代此次更换了保荐机构，背后仍存在累计亏损、网约车九成交易绑定高德、毛利率低迷的经营压力。

张力制图

五年累亏21.21亿元

盛威时代首次递表时间为2024年11月13日，彼时保荐人为中信建投国际，相关申请资料于2025年5月13日到期失效；2025年9月11日，公司二度递交申请，保荐机构维持不变，该份上市材料在2026年3月11日再度过期。时隔三个多月，盛威时代更换独家保荐人为工银国际，第三次向港交所发起冲击。

盛威时代是国内综合出行服务平台，依托“出行365”打造业务矩阵，旗下拥有网约车品牌“365约车”，同时深耕城际道路客运数字化服务，业务覆盖网约车、定制客运、出行数字化解决方案三大板块。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年总交易额（GTV）计算，盛威时代在中国网约车服务市场排名第13位，这比其首次递表时披露的2023年排名第15提升了两名。按同年的售票量及GTV计算，盛威时代在中国道路客运信息服务市场排名第一。

不过，排名的提升并未带来盈利拐点，增收不盈利是盛威时代长期的经营现状。数据显示，2021年至2025年，公司营业收入逐年攀升，分别录得5.535亿元、8.16亿元、12.06亿元、15.94亿元、18.32亿元；2026年前四个月营收达5.56亿元。

同期公司净亏损持续存在，2021年—2025年亏损依次为5.866亿元、4.994亿元、4.82亿元、4.26亿元、1.27亿元，持续收窄，2021年至2025年累计亏损21.21亿元。

2026年一季度亏损压力再度抬头，前四个月净亏损2127.7万元，高于上年同期1816.2万元，亏损小幅扩大。公司解释，亏损主要源于行业竞争下高额司机补贴成本，叠加投资者赎回权账面值变动、股权激励等非现金、非经常性支出拖累。

盈利预期方面，盛威时代在招股书中坦言，随着网约车业务持续扩张，2025年仍维持经营性亏损，公司预计直至2028年才有望实现净利润转正，长期亏损状态仍将延续。

从盈利质量看，盛威时代平台整体盈利能力薄弱，毛利率常年处于低位且波动明显。2021年、2022年公司毛利率分别为8.6%、6.6%；2023年-2025年回落至7.1%、3.5%、3.7%，2026年前四月回升至5.7%，但整体盈利空间狭窄。

业务结构上，网约车是公司收入基本盘，报告期内收入占比稳定超85%，但该板块存在致命渠道依赖风险。盛威时代最初在2019年开始透过高德为用户提供聚合网约车服务。招股书披露，2023年至2026年前四月，盛威时代网约车业务来自高德平台的GTV占比逐年走高，分别为89.5%、93.9%、94.7%、95.5%，近乎九成五订单流量依托高德导入，自营365约车自有渠道贡献极小。

阿里是第二大股东

资本层面，盛威时代集结阿里巴巴、软银、国开科创、东方证券、恒生电子等多家知名机构股东。

截至6月22日，创始人姜生喜及其一致行动人合计持有、控制42.2%投票权，为公司绝对实控人；阿里巴巴旗下阿里旅行直接持股27.01%，位列第二大股东，软银系实体合计持股约10.72%。

阿里自2016年起持续加码投资，历经三轮增资累计投入约1.61亿元：2016年A轮阿里巴巴间接全资拥有的阿里旅行出资7500万元认购股权；2017年A+轮追加5350万元；2018年B轮再投入3265.31万元。资本加持之外，阿里旗下高德地图为公司提供核心流量入口，形成“股东+渠道”深度绑定的协同模式。

本次港股上市，盛威时代募资资金将主要用于四大用途：一是行业相关收购、投资及战略联盟拓展，完善出行产业链布局；二是加大研发投入、提升品牌曝光度，强化数字化服务能力；三是升级内部业务系统与办公配套设施；剩余资金补充日常营运资金及其他一般性企业支出。

记者 王莹

文字编辑 褚念颖

版面编辑 褚念颖

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