一个月涨超25%，“死守”白酒的刘彦春偷偷换仓了？

出品｜达摩财经

持有刘彦春在管景顺长城鼎益的基民等来了“春天”。

近日，刘彦春在管的消费基金景顺长城鼎益A因业绩“翻红”，引起市场关注。

Choice数据显示，截至7月1日，该基金（统一以A份额计算）近一个月涨幅高达25.87%，净值从6月初的1.65元附近拉升至2.07元，几乎呈现直线拉升的态势。

在此之前，该基金净值收益率已连续五个年度为负。而近期突然的暴涨，也让不少投资者在基金吧中纷纷猜测基金经理是否开始猛追科技股了。

事实上，这样的猜测并非毫无根据。

作为刘彦春的“代表作”之一，景顺长城鼎益是一只典型的消费型基金，且长期偏好白酒股。即便在白酒行情低迷的当下，该基金今年一季度末前十大重仓股中仍有贵州茅台、山西汾酒、五粮液三只白酒股，合计持仓占净值比近23%。

令人费解的是，这一表现与同期消费市场行情出现了明显的偏差。Choice数据显示，消费100指数、消费80指数近一月涨幅分别为11.85%、-3.32%；且三只白酒股近一月均有不同程度的下跌，与景顺长城鼎益走势的相关性并不强。

反观科技板块，科创50指数近一月累计上涨22.94%，与该基金的净值变动高度重合。

若景顺长城鼎益仍保持一季度的持仓，其净值表现与消费大盘的背离在逻辑上已然不能自洽。种种迹象表明，这只消费基金的持仓策略已经松动，正在从“死守”白酒股转向科技板块。

科技“救兵”上线

景顺长城鼎益虽然实现超25%的大涨，但刘彦春在管的其他产品大多未同步回暖。

截至7月1日，刘彦春在管的6只产品中，除景顺长城鼎益外，仅有景顺长城集英近一月实现3.99%的正收益；其余的景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号、景顺长城新兴成长、景顺长城绩优成长四只产品跌幅均在3%-4%区间。

梳理基金持仓发现，这四只产品一季度末的重仓股与景顺长城鼎益高度相似，名单中皆出现贵州茅台、海大集团、山西汾酒、五粮液、中国中免、药明康德等消费股。

其中仅有药明康德和海大集团两只股票分别实现23.23%、0.57%的涨幅；中国中免、贵州茅台跌幅均超7%，五粮液和山西汾酒跌幅甚至达到双位数。

与此同时，这四只基金的净值表现十分接近消费80指数。也侧面印证了景顺长城鼎益已经在持仓策略上与刘彦春旗下其他基金走出差异化路线。

值得一提的是，今年上半年，刘彦春迎来了多位新搭档。

5月9日，刘彦春在管的景顺长城鼎益增聘了一位基金经理柯海东。同日，景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号两只产品新增徐亦达。6月，景顺长城集英又新增了孟棋为基金经理。

至此，刘彦春单独在管产品仅剩景顺长城新兴成长和景顺长城绩优成长。

更耐人寻味的是，景顺长城鼎益新增基金经理后不久，便开启了本轮的净值拉升。截至7月1日，柯海东任职回报率已超26%，与产品涨幅基本吻合。

从履历来看，柯海东是一名典型的成长赛道选手，拥有16年证券从业经验，擅长以消费打底、科技成长类进攻的均衡型配置。

去年9月加入景顺长城基金公司，此前曾在前海开源基金、国联基金工作，管理的产品类型涉及医药、消费、军工、农业等多个领域，且长期关注TMT、AI类具备成长性的行业。

他早前管理的同类型基金国联策略优选混合，与景顺长城鼎益有一定可比性。这只产品在2023年一季度同样配置了高比例的白酒股，前十大重仓股中共出现四只白酒股。

但柯海东很快便调整了策略，开始减持白酒，向科技偏移，最终在2023年年末形成消费＋科技的均衡持仓格局。

尽管当年这只基金收益率仍下跌9.34%，但明显跑赢了同类平均值（-13.57%），而同期的景顺长城鼎益因重仓白酒股和医药，全年跌幅高达19.62%。

凭借着较为灵活的投资策略，柯海东在国联策略优选的六年半管理期间，累计任职回报超过200%。

另外两位增聘的基金经理徐亦达、孟棋，也同样是擅长科技布局的选手。从近期收益表现来看，徐亦达似乎尚未进行大规模调仓，两只基金的跌幅与刘彦春独管产品基本一致。孟棋虽接管景顺长城集英时间较短，但该基金近一月已实现3.99%的正收益，未来能否继续维持尚待观察。

能否重启“顶流路”？

刘彦春一贯注重消费赛道，尤其是对白酒股的布局，且旗下在管产品的持仓策略长期相似，换手率也较低。

2019年至2020年，因消费板块大热，他的几只产品均产生了不错的收益，景顺长城鼎益、景顺长城绩优成长2020年涨幅高达90%，其余产品涨幅也皆在80%以上。

凭借这两年的业绩爆发，刘彦春成功在基金行业打响名号，被誉为“消费顶流”，管理规模一度突破千亿元。

但自2021年起，消费市场持续走弱，以消费80指数为例，该指数几年期间累计跌幅已超过50%。

然而，在市场风格切换的背景下，刘彦春并未调整策略，而是继续长守消费、配置白酒股。

长期单押消费赛道，叠加未能灵活择时调仓，导致在管产品业绩大幅下滑，景顺长城鼎益、景顺长城内需增长贰号等五只产品甚至连续亏损五年，刘彦春在管规模也逐渐从千亿元级别缩水至265.50亿元。

景顺长城鼎益作为刘彦春任职回报率最高的一只产品，在同类中的排名从2020年的55/1591一路下滑至2025年的4396/5130。其余五只产品在同类产品中表现同样不理想，排名均在4000名之外。

这也是市场为何对景顺长城鼎益“不同往常”的业绩如此惊讶。因为不仅打破了连亏五年的局面，也释放出产品策略被动摇的信号。

但值得注意的是，与其他不同能力圈的基金经理共管产品，虽能在一定程度上降低风格错配的风险，但这并不意味着刘彦春本人的投资风格也会随之改变。

目前，其独自在管的景顺长城新兴成长和景顺长城绩优成长近一个月的业绩走势仍与消费市场有着较高的关联性。两只产品很大概率上依旧坚守着原有的持仓策略。刘彦春未来是否会调整投资策略，重返“顶流路”，仍待时间验证。

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