太惨了，左右打脸。。

今日聚焦

昨天的市场非常惨烈，在隔夜AI的鬼故事下，以科技作为核心驱动力的指数低开低走，全天几乎没有像样的反弹，尾盘甚至出现了一波恐慌性的快速杀跌。其中上半年"芯光"璀璨的科创50和创业板，分别大跌7.7%和5.7%，一如既往的展现了高波动，只不过这次换了个方向。。

从板块来看，半导体设备、5G通信、芯片等AI链的硬件方向跌幅都在8%以上，充分展示了何为盈亏同源。涨的时候有多疯狂，跌的时候就有多凶残。

目前全球的科技股都是同频的，这次的大跌谁也没落下，先是美股的费半大跌超6%，再就是隔壁的韩村昨天大跌近8%，其中顶梁柱SK海力士大跌超14%，单日市值蒸发约1万亿元。。更夸张的是在港股上市两倍做多海力士和两倍做多三星电子均跌近30%，不到一周时间近乎腰斩，真是杠杆猛于虎。。

至于科技调整的原因，大家也都了然于胸，主要都是围绕算力过剩的担忧。

一个就是昨天我们提到的Meta拟出售富余的算力，以优化现金流。这侧面体现出公司正式退出一线大模型的争夺，未来的资本开支会趋于平稳，而且对于大厂不烧钱的信号，市场也给予了很积极的反馈。

还有一个比较隐蔽的点，即韩国6月的出口数据，虽然表面超预期，但主要是芯片涨价贡献的，实际上出口数量是在下降的。与此同时，韩国两大存储厂商均有扩产计划，增加了未来供给过剩的担忧。从韩村的股指看，这一轮实际是率先下跌的，目前自高点已经回落了20%，全球科技领先指标不是吹的。。

关于AI行情，其实我们很早就聊过，想要行情真正见顶，拥挤度、流动性、利率等因素都不是最重要的，这些更多是带来短期的扰动。最关键的还是产业本身的景气度变化，比如业绩兑现能否持续超预期、资本开支是否可以保持高强度等。

这次科技行情的回落，其实Meta只是个诱因，更多是一段时间来市场累积的担忧集中爆发，包括Token价格的下调，OpenAI上市的推迟，还有早早退出的xAI等等。

不过就此推断AI行情彻底终结，还略显草率，只能说硬件层面将迎来去伪存真的高波阶段了，本月A股和美股都将披露财报，闪闪发光的，或许震荡震荡还会前行，但平平无奇的大概就要尘归尘了。

至于AI行情中另一个重要分支——AI应用，还谈不上行情终结，因为压根还没开始。。这也是下半年最值得跟踪的方向之一。

经昨天这一役，躺在小登方向投资者也感受到了强烈的痛感，但相比之下，更痛的是近期刚刚从老登切换至小登的投资者，老登几个月亏的钱，小登可能只需要几天，左右打脸，相当难受。。

不过昨晚又来了一个利好，无论是对小登还是老登都很友好。

美国公布的6月非农人数仅增加5.7万人，远低于市场预估的11.3万人，也大幅低于前值的17.2万人，世界杯带来的拉动效应以及就业市场基本面韧性均遭质疑。。

数据落地后，叠加沃什此前声称通胀风险下降的表态，美联储加息的预期大幅削减，交易员已经完全定价美联储将在12月加息，此前为10月，而美联储在本月的议息会议上加息的概率仅剩2成。我感觉今年可能都不太会加了，至少11月中期选举前都会尽量压着，这也符合疯王的利益诉求。

市场层面来看，昨夜黄金、白银分别上涨2%、3%，美股指数开盘走高，不过后续出现分化，道指震荡走高，再创历史新高，纳指则受科技拖累冲高回落，最终小幅收绿，A50、金龙指数同样冲高回落的表现，最终一涨一跌。

下面聊一下7月的金股吧，在公布新一期的金股和策略之前，我们先来复盘下6月金股的表现，但还是提示下，金股的历史表现也有一定的偶然性，不可线性外推。

下图是6月金股中推荐机构超过4家的公司表现，可以看出分化还是比较大的，科技相关标的涨势喜人，其余方向表现不佳。如果按照推荐家数加权的话，6月金股组合的收益为9.66%，表现还算可以。

下面看下7月金股，我们列了个表整理了一下高频推荐的公司，超过4个机构覆盖的公司有10个。可以看出，不少公司和上月都是重合的，但也有医药、证券这种许久未见的新面孔，这是值得重视的变化。

从与金股一同出炉的策略来看，机构之间出现了一定的分歧，部分机构认为，基本面"K"型分化的格局、AI产业趋势并未看到实质性变化，随着7月进入中报验证期，权益市场定价逻辑或将从"景气预期"转向"景气确认"，高景气方向有望持续获得市场溢价。

另外，还有部分机构虽仍看好科技板块的中长期价值，但考虑前期上涨的幅度已近历史极值，认为短期有再平衡的必要，可适当配置低位行业，待市场调整完成后再加仓成长。

分歧之外，机构们对中报较高的关注度是一致的，一方面需要验证科技板块的高景气度，另一方面老登们的业绩表现也备受关注，若有超预期的表现，存在估值修复的可能。

行业配置上，卖方长期重点关注五条投资线索。

一是科技内部盈利验证和边际改善方向，以及外溢的新景气方向，包括国产算力、电力设备、电力等；

二是市场风格阶段性再平衡中具备修复弹性的方向，包括有色、化工、机械设备等；

三是具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向，包括商业航天、机器人等；

四是业绩韧性强，同时估值处于相对低位的方向，包括创新药、非银等；

五是资产负债表修复驱动的CPI涨价方向，包括养殖、零售等。

卖方的大体思路就这些，仅供诸位参考。

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重点新闻

1、村里同意宇树科技科创板IPO注册申请。宇树IPO基本每一步速度都非常快，绿通应该是比较明确的，不出意外，七八月份就将登陆A股。

宇树将是首个登陆A股的人形机器人本体，上市后一方面可能会提振板块估值，另一方面融资有钱了，会加速扩产进程，对上游会有比较积极的影响。

2、沙特在六天内出口了630万桶/日的石油，出口量已接近美伊冲突前的水平。最近油价持续走低，也是原油恢复供应的佐证，这会一定程度降低通胀的压力，后面可以重点关注CPI等价格指数中能源指标的变化。

3、有关部门批复《体育强国建设"十五五"规划》，强调推进"三大球"振兴发展。三大球现在的表现真是一言难尽，足球就不聊了，过去篮球至少在亚洲是领先的，现在也有点飘忽，今晚对日本的这场比赛悬念就挺大的。。

这种背景下，振兴三大球确有必要，其实国内三大球的球迷体量相当庞大，但奈何成绩不好提不起兴致，一旦成绩转好，体育产业的规模将会大幅增长。

4、北京君正称DRAM一季度国内客户开始调价，二季度国内客户仍在继续涨价，三季度价格会继续上调，目前看四季度供应仍然较为紧张，存在继续调价可能性。昨天半导体下跌后，这个回应也算及时，说明产业较高的景气度仍将持续。

全球市场

数据来源：choice

公司观察

【新债申购】

数据来源：iFinD

【新债上市】

前两天上市的可转债表现也挺不错，海底捞应该是没啥问题的，还是那句话，咱们这里的评级是根据基本面信息来考虑的，但现在市场情绪不错，传统的评价体系阶段性失效了，当然赚得多当然更好，后面有新债大伙还是要积极申购。

数据来源：iFinD

【重要公告】

数据来源：iFinD

【公司调研】

数据来源：iFinD

【限售解禁】

数据来源：iFinD

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