辅导工作验收“卡壳”超半年，家鸿口腔再启A股上市路终迎曙光

导读：在四年前，家鸿口腔首次寻求A股创业板IPO之所以告败，便是因为业绩突然遭遇“重创”。2025年1月，家鸿口腔能得以重新启动上市部署，也正是源于其利润规模在2024年出现了长足的增长。但接下来，家鸿口腔是否能顺利向北交所递出上市申请并获得受理甚至最终实现A股的成功挂牌，在2025年利润再呈羸弱之态下，“命”悬于其即将揭晓的2026年关键性业绩指标。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：何卓蔚@北京

编校：翟 睿@北京

和仍在上市辅导验收环节卡壳并创下耗时最长纪录的“难兄难弟”——北京品驰医疗设备股份有限公司（下称“品驰医疗”）相较，深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司（下称“家鸿口腔”）终究是幸运的。

据叩叩财经获悉，在刚刚过去的2026年7月初，经历几番波折之后，家鸿口腔终于获得了那张令其魂牵梦绕多日的A股上市辅导验收工作完成函。

众所周知，欲在A股上市，前提即需企业经过上市辅导并通过监管部门验收获得完成函，此后，在上市辅导验收工作完成函的有效期内方可进行申报。

这也预示着家鸿口腔筹谋多时的A股二次闯关上市并剑指北交所的计划已完成了申报前的所有审批流程。

这是一份相当来之不易的上市辅导验收工作完成函。

按照目前实施的由2024年3月证监会发布的《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》（下称《上市辅导规定》），当辅导机构在完成对相关企业的上市辅导工作，且已通过首次公开发行股票并上市的内核程序的，应当向派出机构提交相关辅导验收材料，进入上市辅导的验收环节，而“辅导验收材料符合齐备性标准的，派出机构应当自收到齐备的辅导验收材料之日起二十个工作日内向辅导机构出具验收工作完成函，抄送发行监管部门及拟申请上市的证券交易所”。

早在2025年12月23日，作为该次家鸿口腔在北交所上市的辅导机构——国信证券即向深圳证监局递交了有关家鸿口腔的上市辅导工作的完成报告，并由此进入到了上市辅导工作的验收流程。

也即是说，从提交上市辅导完成报告到最终获得验收完成函，家鸿口腔竟已耗时超过半年之久。

对于绝大多数筹备上市的企业而言，要通过上市辅导的验收并获得完成函，并不难。

“上市辅导验收较交易所的上市审核与现场督导都要容易很多，按照监管层的要求，辅导验收是不做上市发行条件实质性判断，只要规范工作到位就要验收，证监局不能针对发行条件判断卡企业，但需写入监管报告，后续交易所审核员或将关注报告所列问题。”有接近于监管层的资深投行人士告诉叩叩财经，在过往的历史中，绝大多数企业在成功完成上市辅导工作进入验收流程后，都能在短短几个工作日内就能获得来自监管部门的验收工作完成函，只有极少数的企业，会在上市辅导验收环节中“卡壳”数月之久。

不幸的是，家鸿口腔就成为了这“极少数”企业之一。

据叩叩财经统计，近三年来，已有数百家企业的上市辅导工作成功通过了监管层的验收，但在此环节“卡壳”长达半年以上的企业仅有三家。

除了自2024年12月10日就已经申请北京证监局验收却至今未能获得完成函的品驰医疗上市辅导工作，和在2025年12月历时7个多月才获得上市辅导工作验收完成函的深圳市海雷股份有限公司（下称“海雷股份”）外，就属家鸿口腔在上市辅导的过程中历时最长。

而与品驰医疗和海雷股份不同的是，此次筹谋A股之旅已经是家鸿口腔在近年来的第二次闯关上市。

早在2020年12月，彼时的家鸿口腔就曾向深交所递交创业板IPO申请并获得受理，在此后，家鸿口腔还曾一度获得走上创业板上市委会议接受“过会”审核的机会。

按道理而言，有了前次闯关IPO的经历，家鸿口腔在资本运作经验和企业经营管理合规性方面较一般企业都更有优势，在重启上市的相关辅导工作中，应更容易获得监管层的认可。

但最终却出现了戏剧性的一幕——或许令家鸿口腔自己也没有想到，纵然已有了前次IPO的申报及审核教训，此次“二进宫”的它，开局即不顺。

对于家鸿口腔缘何会“卡壳”在上市辅导验收之中，早在2026年2月，叩叩财经即有过独家报道（详见叩叩财经相关报道《创业板IPO上会前夜临门“逃单”，家鸿口腔再启A股闯关路剑指北交所遇波折：上市辅导验收意外“卡壳”，新三板挂牌审核存信批瑕疵！》）。

彼时，有接近于家鸿口腔的知情人士向叩叩财经透露称，“深圳证监局在对家鸿口腔上市辅导进行验收过程中，发现辅导对象在公司治理、内部控制等方面还存在问题，需要相关中介机构进一步开展核查及落实相关工作。”

除了公司治理、会计基础和内部控制等方面，家鸿口腔的一家重要股东所面临的稳定性因素，也一度成为了影响家鸿口腔此次上市辅导验收乃至此后上市审核推进的风险因素之一。

目前，北京华泰瑞合医疗产业投资中心(有限合伙)（下称“华泰瑞合”）共持有家鸿口腔7.1539%的股份，为其第四大股东。

华泰瑞合是在2016年10月以8000万元的代价通过增资扩股的方式进入到家鸿口腔的股东名单中的。

然而华泰瑞合这家成立于2015年6月1日的有限合伙制投资平台，其营业期限已于2025年5月31日到期，该股东已进入清算期，早前，其具体清算方案一直迟迟未能确定。

“股权清晰、控制权稳定，是监管层对企业申请发行上市最基本的要求之一。”上述接近于家鸿口腔的知情人士告诉叩叩财经，“虽然华泰瑞合的持股比例与家鸿口腔的控股股东、实际控制人及其一致行动人的持股比例差距较大，清算事项不会对家鸿口腔的控制权稳定性产生重大影响，但在清算方案确定前，难免会对家鸿口腔股份权属的清晰、稳定带来合规性风险”。

虽然在2026年7月初，家鸿口腔已经获得了上市辅导工作的验收完成函，但其刚刚错过了一个递交上市申请的有利时刻。

叠加监管节奏和财务数据有效期等因素，历年的6月最后几日皆是企业递交拟上市申请的高峰期。

2026年也不例外。

仅在刚刚过去的2026年6月一个月之内，近200家企业的上市申请获得了沪深北三大交易所的受理，而在6月30日的这一天之中，就有53家企业的名字新增出现在了IPO企业的受理名单中。

“企业赶在6月30日这一天前提交IPO申报，是为了赶在财务数据的有效期内完成，错过了这一时间点，则恐怕就需要等到2026年中报数据出炉后，再根据新的经营情况择机安排上市申报的进度了。”上述资深投行人士告诉叩叩财经，“家鸿口腔已经明显错过了截止于2026年6月底的这一上市申报时机，很大可能其需延迟到8月之后，也即是其2026年中报数据披露后，才会推进下一步的北交所上市申报计划。”

正所谓，夜长，梦就多。

家鸿口腔，时间可以换来上市的空间，但亦可能倍添风险与不确定性。

作为一家知名的假牙“代工厂”，成立于2001年的家鸿口腔主要从事固定义齿、活动义齿、种植义齿和正畸产品的研发、生产及销售。

在四年前，家鸿口腔首次寻求A股创业板IPO之所以告败，便是因为业绩突然遭遇“重创”。

2025年1月，家鸿口腔能得以重新启动上市部署，也正是源于其利润规模在2024年出现了长足的增长。

但接下来，家鸿口腔是否能顺利向北交所递出上市申请并获得受理甚至最终实现A股的成功挂牌，在2025年利润再呈羸弱之态下，“命”悬于其即将揭晓的2026年关键性业绩指标。

1）四年前的历史教训会否重演？

时间回到2021年12月23日的那个夜晚，深交所以一则补充公告宣告了家鸿口腔此前筹谋多年的创业板IPO的突然性“死亡”。

这也是家鸿口腔首次闯关A股IPO。

按照原定的计划，在2021年12月24日上午召开的2021年深交所第73次上市委审议会议上，家鸿口腔将作为当日会议的主角接受上市委员们对其是否符合创业板IPO发行条件的审核与表决。

“鉴于深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司撤回发行上市申请，国信证券股份有限公司撤销保荐，按照相关程序，本次上市委审议会议取消审议深圳市家鸿口腔医疗股份有限公司发行上市申请。”在上述深交所发布的补充公告中称。

据叩叩财经获悉，2021年底家鸿口腔创业板IPO“上会”前夜被临门叫停，其背后即与其业绩突变的“重大事项”有关。

虽然在2020年时，家鸿口腔因受外部公共卫生事件影响，当年其扣非净利润仅为2895.92万元，利润规模较小，但在接下来的2021年上半年，家鸿口腔无论是营收还是利润皆重新步入正轨，仅2021年前六个月，其扣非净利润就已达到2680.2万元，几乎与2020年全年水平持平。

按照家鸿口腔自己在2021年10月29日更新的前次创业板IPO申报材料预测，其2021年的全年营业收入将近4亿规模，同比增幅在33.08%至38.14%之间，对应扣非净利润将超过5000万规模，最高可达到5300万，同比增长83%。

按照这一预测业绩，家鸿口腔显然也是满足彼时创业板IPO的发行条件的。

也正是有了高增长的业绩，家鸿口腔前次创业板IPO才能在2021年12月获得走上深交所上市委会议接受上市委员们审核的机会。

然而，在对2021年全年业绩进行评估时，家鸿口腔也曾强调“预计数据是公司假设美元兑人民币汇率等不发生大幅波动情况下初步测算的结果”。因家鸿口腔外销收入占比较大，近6成营业收入皆来自于境外，主要以美元、欧元计价和结算，故其业绩受汇率影响不小。

无巧不成书。

恰好正是2021年10月中旬起，人民币兑美元汇率升值趋势明显，受此影响，家鸿口腔在2021年全年的业绩未达到其此前预估的预期。

也正是因为业绩的羸弱，才有了家鸿口腔前次IPO在上会前夜的“逃单”。

从2021年业绩“突变”后很长一段时间里，家鸿口腔的经营情况也明显处于羸弱之势。

如在2022年和2023年中，虽然家鸿口腔的营业收入依旧保持在4亿规模左右且实现了稳定的小幅增长，但对应的扣非净利润却分别仅有3055.47万和2629.95万，加权平均净资产收益率也远低于8%，仅有6.11%和5.27%。

这一财务水平，别说创业板IPO，就连北交所上市，家鸿口腔都难以满足。

“自2021年底撤回创业板IPO申请后，这几年来，家鸿口腔一直都在寻求资本化的可能，但在此期间，一边是IPO审核强监管的不断加码，另一边则是家鸿口腔自身经营态势的不稳定，使得其久久未能有所动作。”上述接近于家鸿口腔的知情人士曾向叩叩财经坦言。

再度资本化的契机出现在了2025年初。在刚刚过去的2024年，家鸿口腔终于又迎来了久违的业绩大增。

据家鸿口腔2024年年报披露，在当年，其在营业收入同比增长16.17%的基础上，扣非净利润实现了同比96.41%的大增，这也使得其扣非净利润终于一举突破5000万规模达到5148.7万。

无论从目前的业绩规模、行业地位还是研发创新能力等多维度指标来看，申报北交所上市，成为了家鸿口腔短期内唯一能够实现A股上市的路径。

于是在2025年1月，家鸿口腔迅速再度联手前次创业板IPO的保荐机构国信证券拉开了北交所上市辅导的大幕。

好不容易幸运地迈过了新一轮剑指北交所的上市辅导大关，但等待在家鸿口腔二闯A股前程中的道路却仍崎岖。

和四年前一样，影响着家鸿口腔上市结果的最直接障碍依旧或还是接下来的业绩问题。

根据现行《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》，企业申报北交所上市共有四套标准，结合家鸿口腔自身的营收、市值和研发投入等情况，其目前唯一能够满足的申报标准即只有标准一，即“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。

在经历了2024年的利润暴增后，在刚刚过去的2025年，家鸿口腔的经营态势又出现了较为明显的回落，其营收和利润双双出现了一定比例的同比下滑，虽然营业收入仅同比下滑1.31%，录得5.11亿，但其扣非净利润却仅有4512.6万，同比下滑的幅度却达到了12.38%。

纵然按照北交所上市审核的标准，业绩规模同比下滑超过50%才会被认定为企业“持续经营能力构成重大不利影响”，但随着家鸿口腔利润的下滑，北交所上市申报的最关键性指标之一的“加权平均净资产收益率”，又拉响了警报——在2025年中，家鸿口腔的加权平均净资产收益率又跌至了8.03%。

也即是说，只要在2026年中，家鸿口腔的扣非净利润稍稍出现同比下滑，其就将不再满足北交所上市申报所需的“最近两年加权平均净资产收益率平均不低于8%或最近一年加权平均净资产收益率不低于8%”的基本条件，那么，四年前，因业绩的突变而导致上市失败的一幕，又很大可能在家鸿口腔中重新上演。

2）上市前夕匆忙现金分红

自2023年底，监管层对企业在上市申报前进行大额分红“审慎以待”后，为了对此后的上市流程顺利推进保险起见，大部分拟上市企业都会尽可能避免出现类似情形。

如刚刚在2026年6月中旬成功申报北交所上市的亘古电缆，其就曾在递交上市申请前也同时启动了2025年度的现金分红计划。

但从2026年4月29日即向北交所递交上市申请后，迟迟未被受理的亘古电缆不得不在2026年5月21日宣布终止了2025年利润分配方案，其后，才终于获得了监管层的首肯，其名字才得以出现在了上市申报受理的名单中。

家鸿口腔又是一家不信邪者。

2026年6月初，家鸿口腔发布更正后的2025年年度权益分派预案公告称，将以未分配利润向参与分配的股东每 10 股派发现金红利 2.30 元（含税），本次权益分派共预计派发现金红利 1771.6万元，而本次分配现金红利金额占 2025 年 12 月 31 日母公司未分配利润比例达到58.28%。

“监管层较为忌讳拟上市企业一边试图通过上市大额融资，一边却又通过现金大额分红，会引发企业上市融资的必要性和合理性的争议。”上述资深投行人士认为。

似乎家鸿口腔也并不太缺钱。

虽然家鸿口腔尚未正式向北交所递交其上市申请，但其此次上市融资方案早前已经出炉。

据叩叩财经获得的一份文件显示，相较于四年前其创业板IPO时那欲募集近3亿的资金规模，家鸿口腔此次北交所上市的融资计划缩水了近四成，即合计募集资金1.81亿，分别投向“智能口腔产业园（一期）扩建”、“研发中心建设”、“营销服务网络建设”和“信息化建设”等四大项目。

（完）