被BAT抢着给钱的可灵AI，估值已经逼近快手市值

作者 | 山竹

出品 | 锌产业

快手的AI视频故事，正在从产品发布会走向资本市场。

据悉，快手旗下AI视频平台可灵AI已获得28亿美元融资，融资规模最高可能增至30亿美元，本轮融资后，可灵AI估值达到约180亿美元，按当前汇率粗略折算，约为1400多亿港元。

这个数字最有冲击力的地方在于，它已经接近其母公司快手自身的市值。

以近日快手约1800亿港元左右市值作为参照，可灵AI这个仍处在早期商业化阶段的AI业务，单体估值已经快要追上母公司。

这让这笔融资不再只是一条AI公司融资新闻，它更像是一次资产重估：

资本市场开始单独给快手内部的AI视频业务标价，而这个价格，足以倒逼外界重新审视快手。

01 一个AI子公司，快赶上母公司市值

可灵AI不是快手临时包装出来的AI概念。

按照快手2026年一季度财报，可灵AI一季度收入超过6.5亿元人民币，同比增长超过300%，2026年3月，可灵AI ARR约5亿美元。

快手在财报中称其为第二增长曲线，并披露Kling AI 3.0系列已在2026年2月发布，覆盖文本、图像、音频、视频等多模态输入输出，也开始进入影视、广告、电商、游戏等专业创作场景。

这组数据解释了为什么可灵AI能被单独拿出来融资。

过去一年，AI视频赛道的竞争焦点从“能不能生成一段惊艳视频”，逐渐转向“能不能稳定进入真实生产流程”，创作者愿不愿意付费，广告公司能不能把它纳入交付链路，影视和短剧团队能不能用它降低部分镜头成本，这些问题比单次演示更决定长期价值。

快手给出的财报口径显示，可灵AI已经开始从流量产品变成收入产品。

但真正让市场兴奋的，是它被单独定价之后形成的对比：

可灵AI估值约180亿美元，折合约1400多亿港元，相较之下，快手作为母公司，市值约1800亿港元上下。

也就是说，在外部资本的定价逻辑里，可灵AI已经不是快手财报里一个其他服务收入增长点，而是一个几乎可以单独支撑快手大部分市值想象的AI平台。

这对快手来说，是好消息，也是一种压力。

好消息是，快手终于有了一个能被市场按AI逻辑重新估值的资产。

过去几年，快手更常被放进短视频、电商、直播和本地生活的框架里比较，估值锚点往往来自用户增长、广告增速、直播下滑、电商GMV和利润率。可灵AI的独立融资，把快手从传统内容平台叙事里拉出来了一部分。

压力则在于，当子公司的估值快追上母公司，市场自然会追问：

到底是快手被低估了，还是可灵AI被高估了？

02 BAT为什么都要上车可灵AI

这轮融资真正耐人寻味的地方，不只是钱的规模，而是钱从哪里来。

从已披露的投资方结构看，可灵这轮融资并不是单一财务机构押注，而是互联网平台、产业资本、国资背景基金和一线投资机构共同进入。

其中最醒目的，是腾讯、阿里和百度同时出现在投资方名单中。

这三家公司对可灵的投入规模并不完全相同，腾讯和阿里各自计划投入约13亿元，百度的出资规模相对较小，约为数亿元人民币。按持股比例看，它们都不是控股型投资者，更像是在AI视频这个关键赛道上提前占位。

这也符合大厂在生成式AI周期里的现实选择：一边自研，一边投资外部优质资产。

腾讯本身长期是快手的重要股东，也有内容、社交、游戏、广告等多条业务线。可灵如果继续在视频生成、短内容创作、游戏素材和营销内容上扩张，对腾讯来说，它既是财务投资对象，也可能成为未来内容生态里的外部能力补充。

阿里的逻辑则更容易和云计算、电商以及商家内容生产联系起来。AI视频一旦进入商品展示、广告素材、品牌短片和直播电商链路，背后会带来持续的算力消耗和工具付费需求。对阿里云和阿里电商生态来说，这类应用不是遥远的概念，而是可能被商家和品牌快速使用的生产工具。

百度的参与也不难理解，它在大模型和AI搜索上投入很早，但AI视频生成已经成为多模态竞争中越来越重要的一环。通过投资可灵，百度可以在自有模型之外，分享一个已经跑出商业化数据的AI视频平台成长红利。

除BAT外，可灵这轮融资还引入了多类资本，既有带有产业和地方资源属性的基金，也有券商系投资平台和知名市场化机构。这种阵容说明，可灵已经不只是快手内部的创新业务，而是在被外部资本当作独立AI公司来定价。

对这些投资方而言，可灵的吸引力并不只在模型能力。更重要的是，它背后有快手内容生态、创作者群体、广告和电商场景，以及已经出现增长的付费收入。

AI视频赛道很热，但能把模型能力和真实商业场景连接起来的公司并不多。

所以，BAT一起上车可灵，表面上看是投一家AI视频公司，本质上是在押注下一代内容生产入口。

视频生成如果继续降低制作门槛，它影响的不会只是短视频平台，而会进入广告、电商、游戏、影视和社交内容的生产链条，谁能更早接近高频使用场景，谁就更接近AI应用商业化的核心位置。

03 快手为什么要把可灵AI拆出来融资

快手选择让可灵AI独立融资，核心原因并不复杂，放在集团内部，可灵AI很难获得一个纯AI公司的估值体系。

快手主站业务已经足够成熟，它有超过4亿日活，有广告、电商、直播和海外业务，也有持续利润要求，但这些业务对应的是平台公司估值逻辑，市场看的是流量效率、货币化率、利润率和竞争格局。

可灵AI如果一直藏在集团财报里，只会被当成其他服务增长的一部分，很难被单独按AI视频平台、生成式内容工具和未来IPO资产来定价。

拆出来融资，相当于把可灵AI从快手的估值框架里拿出来，放进AI资产的估值框架里。

第二个原因，是资金和节奏。

AI视频是高算力、高研发、高迭代的赛道，模型训练、推理成本、产品全球化、专业创作工具建设，都需要持续投入，它和快手主站业务的利润纪律并不完全一致。

独立融资可以让可灵AI引入外部资金，减轻快手母公司的投入压力，也能为未来员工激励、战略合作和潜在上市搭出更灵活的资本结构。

第三个原因，是快手需要向资本市场证明自己的AI价值。

过去几年，快手一直在讲AI对内容、广告、电商和组织效率的改造，但这些能力往往分散在业务内部，难以形成一个清晰的资本市场标的。

可灵AI不同，它有独立产品，有收入增长，有全球用户和专业场景，也有AI视频这个足够性感的赛道标签。

当可灵AI以约180亿美元估值融资，快手获得的不只是现金，也是一张外部资本给出的价格标签。这个标签会反过来影响市场对快手的理解，快手不只是一个短视频和直播电商平台，它还拥有一个可能独立上市的AI视频资产。

接下来的关键问题，是这场重估能不能持续。

如果可灵AI继续扩大收入，并在影视、广告、电商、游戏等场景沉淀出真实付费和工作流黏性，快手的AI故事就会从“估值想象”变成“业绩变量”。

但如果AI视频赛道迅速进入模型同质化和价格竞争，可灵AI高估值也会承受更直接的验证压力。

融资之后，快手要证明的已经不是有没有AI故事，而是这个AI故事能否真正反哺母公司的市值。