广东
大家好，我是量子熊猫。
昨晚美股三大股指全部上涨，费城半导体还涨了2.17%，结果就是今天日韩A全都不跟，并且三星在盘前公布利润暴增1810.3%的超预期财报后反而又加速了下跌，只有科创50在国产化芯片设计和设备带动下勉强收红，市场整体表现如下：
现在全球的定价逻辑就是AI已经见顶， sell-on-fact，而国内因为大基建刚刚加速推进，国产化芯片需求还是核心逻辑，至于AI配套就算国内需求上涨也扛不住海外需求放缓，或者换个委婉点的说法就是美股 二季报 业绩和资本开支没有落地之前，早期获利的资金都已经在提前避险了。
AI这种小登行业跟以前价值投资很大的区别就是更讲究右侧趋势交易，而非左侧价值回归，具体表现就是一旦趋势确认涨起来爹妈不认，而一旦趋势有一丁点松动就会导致资金快速收缩退潮。
这也是熊猫之前说的卖在人声鼎沸时，但是也要缓抄底等二季报趋势确认信号的原因，不管放在A股、港股还是美日韩都是一样的。
最典型的案例，韩国外资今天净流出3.72万亿韩元，单日净流出排名年内第8，今年最高峰是6月29日净流出7.7万亿韩元，目前已经是连续第13个交易日净流出，今年上半年外资已经累计净卖出148.3万亿韩元，算下来差不多1000亿美元。
跟外资反向的是韩国本土散户资金流，上半年合计净流入99.2万亿韩元，对冲掉了外资67%的净流出，最牛x的是散户流入这部分还有70%左右是冲进了杠杆ETF里面，然后外资跑路剩下33%缺口中，里面还有24%是韩国国民年金和KIC主权基金这类类似我们社保和汇金这类机构。
至于外资流出后，主要四个流向：
1，部分转向 中国科技 ETF（TIGER China Hang Seng Tech）
2，反向 ETF（KOSPI 2 倍做空、半导体 3 倍做空）
3，美股 AI 主题基金（SMH、SOXX）
4，印度 / 越南新兴市场 ETF
不过熊猫觉得这类基金更多还是从高处往低处流等待时机，特别SK海力士周五美股ADR就上市了，与其投在韩国市场受汇率波动影响不如直接回流美股ADR。
总之，淡定再等等，先围观下韩国散户连环爆仓血洗后等企稳反弹也是不错的选择，当然说的虽然是韩国，但是现在基本全球AI链都跟着存储在走，大A 业绩爆表的 江波龙今天也被砸了-7.91%。
1，三星今天公布二季度财报，营收171万亿韩元，同比增长129.3%，营业利润89.4万亿韩元，均高于市场预期，但是都低于市场顶部乐观预期，不过如果把工会约20万亿韩元的特别奖金计算在内，合计利润应该是110万亿韩元左右，远远超过乐观预期。
虽然财报公布后，机构都给出了维持或者买入评级，但是依然还是被市场充分price in消化并且还叠加了 sell-on-fact buff，完美呈现利好出尽是利空的A股逻辑。
后面趋势能不能扭转回来也是重点观察3个点：三季度谈价情况、美股二季报资本开支、英伟达GB300/Rubin的出货情况。
2，SK海力士周五纳斯达克上市，代码SKHY，根据招股说明书，这次ADR通过增发发行规模1779万份ADR，每份ADR对应0.1股，所以合计增发是177.9万股，新市场 增发算是有利有弊吧，虽然会引入新的流动性，但也会稀释掉现有股东大约0.25%的权益，算下来 募资金额280亿美元，主要因为股价回落比预期下修了10亿美元，280亿美元里面有70亿是被基石锁单，剩下210亿美元是公开申购的，募资用途的话都是100%投向HBM。
参考美光现在的PE-TTM是23x，而海力士在韩股只有14x左右，想象空间还是蛮大的，但是考虑到非美国本土这个因素，估值至少也要打个8折。
SK海力士这个分析除了看热闹，还有就是看资金是否回流韩国。
3，特朗普公开讲话中表示在自己的政策和市场环境下，做多的人都 赚得盆满钵满，并直言自己从来不喜欢做空者，因为他们是在押注美国失败，恐怕都要付出代价。
一心为民搞钱的总统，我觉得我要在美帝肯定也投他再干一届。
大概就这些，继续趴着等。
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