营收翻倍、亏损百亿、销量落后，阿维塔闯关港股的突围与焦虑

6月30日，阿维塔科技（重庆）股份有限公司（下称“阿维塔”）向港交所递交上市申请。这是继2025年11月首次递表失效后，该公司第二次向港股发起IPO冲击，意图借力资本市场，为后续的规模化扩张补充弹药。

审视最新财务数据可知，阿维塔2025年收入同比增长近七成、毛利率持续改善，验证了其高端产品定价策略的初步成效。但进入2026年以来，该公司销量走势明显承压，累计逾百亿元的未弥补亏损，也持续侵蚀着其本就脆弱的盈利防线。

当长安汽车、宁德时代、华为三大“金字招牌”的光环，遭遇规模扩张与盈利修复之间的竞速赛，阿维塔此番闯关港股，究竟是借二级市场打通融资闭环，还是在行业价格战中被动补血？市场正等待更清晰的答案。

一、营收翻倍增长，亏损百亿未止

结合天眼查及招股书可知，阿维塔（AVATR）是长安汽车（SZ:000625）携手战略合作伙伴宁德时代（SZ:300750、HK:03750）、华为及其他生态合作伙伴，通过市场导向管理方式打造的新能源乘用车品牌。

在2024年完成募资超110亿元的C轮融资后，阿维塔的股权结构逐渐明晰。截至本次IPO前，第一大股东长安汽车持股40.99%，主导整车制造与生产体系；第二大股东宁德时代持股9.17%，承担电池技术与核心三电系统的供应支撑。

华为虽然不直接持有阿维塔的股份，但通过“HI PLUS模式”深度介入该公司的整车研发与制造，为其提供涵盖智驾、座舱、网联在内的全栈智能汽车解决方案。同时，阿维塔已入股华为旗下智能汽车子公司引望，持有后者10%的股份。

在“三大巨头”赋能下，阿维塔形成了从产品定义、研发制造到营销、用户体系、汽车销售及售后支持的全价值链核心能力，成为全行业首个完成全部车型纯电（BEV）与增程（REEV）双动力布局的新兴新能源乘用车品牌。

从业绩表现看，2023年至2025年（即“报告期）阿维塔分别实现收入56.45亿元、151.95亿元和256.31亿元，三年间收入规模增长超4.5倍，其中2025年的增幅来到68.7%，增速在同期新势力车企中位居前列。

阿维塔的毛利率也在报告期内持续修复，从2023年的-3.0%转正至2024年的6.3%，2025年进一步提升至9.4%；毛利也由1.69亿元翻倍增至24.17亿元，规模效应正逐步转化为其实质性的盈利基础。

阿维塔还在招股书中透露，该公司2025年以115亿元收购华为旗下引望公司10%的股权后，首年即分占联营公司利润1.82亿元，实现正向投资收益。这笔来自战略伙伴的利润反哺，为其账面增添了积极变量。

但即便如此，阿维塔盈利转正的步伐仍显迟缓，报告期各期分别录得亏损36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，三年累计亏损超132亿元，造血速度尚未跟上烧钱节奏，盈亏平衡的临界点仍在前方。

阿维塔在招股书中坦言，随着未来业务扩张与研发投入的持续加码，其成本开支将进一步攀升。若现有车型吸引力下滑，或新车型未能如期推出、市场反响不及预期，该公司的销量将受到冲击，进而对业务、经营业绩造成不利影响。

在蔚来、小鹏、零跑、理想纷纷于2025年四季度实现单季盈利，新势力相继跨过盈亏“分水岭”的背景下，尚未走出亏损泥淖的阿维塔，面临的已不仅是自身经营效率的拷问，更是来自资本市场与同行业绩双重挤压下的追赶焦虑。

二、销量规模落后，新品矩阵谋变

聚焦产品端，截至最后实际可行日期，阿维塔已构建起由阿维塔11、阿维塔12、阿维塔07及阿维塔06/06T组成的四款车型矩阵，全系售价横跨20万至70万元区间，覆盖SUV与轿车两大主流细分市场。

阿维塔2025年全年累计交付新车12.27万辆，自2023年启动批量交付以来，年销量实现“三级跳”式跃升。在20万元以上中国新豪华新能源乘用车市场中，阿维塔销量排名第八，且多款车型在对应目标细分市场中销量排名前列。

但进入2026年后，阿维塔的销量遭遇“倒春寒”，前五个月累计交付约2.40万辆，较2025年同期的4.37万辆近乎腰斩。即便5月单月销量回升至7336辆，为今年以来最好水平，仍难以扭转前五个月的整体颓势。

与头部新势力品牌相比，阿维塔销售体量明显落于下风。2025年前五个月零跑以超26万辆的累计销量遥遥领先；理想达到16.24万辆，蔚来、小鹏、小米、问界等品牌的累计销量也均突破10万辆，与阿维塔形成数量级差距。

不过，阿维塔对其未来销量的回暖充满信心。该公司计划于2026年三季度发布智美大五座豪华SUV阿维塔07L，并于年内推出首搭宁德时代麒麟凝聚态电池的旗舰大六座SUV，通过产品扩容进一步提振市场表现。

阿维塔还透露，其将于2028年前通过华为引望联合共创模式推出三款全新SUV，后续重磅车型将搭载华为引望新一代智能化技术，实现智驾、座舱、车控等全栈能力同步迭代，成为首批采用华为乾崑下一代辅助驾驶系统的汽车品牌。

阿维塔亦将继续整合先进的自动驾驶硬件，并且在未来新车型首发L3/L4级自动驾驶解决方案。就在7月1日，阿维塔宣布获L3自动驾驶测试牌照，目前正于多场景道路实测中验证系统可靠性，为后续量产落地铺路。

不过，牌照与量产、技术验证与用户买单之间，横亘着法规落地节奏、消费者信任成本与产品定价策略等多重变量。对阿维塔而言，L3固然是为其品牌加分的“技术叙事”，但远非撬动规模的“核心引擎”。

而截至2026年4月，华为乾崑已与25家车企品牌达成合作，覆盖超过50款量产车型。这意味着，即便阿维塔享有技术优先搭载权，随着“华为系”阵营的持续扩容，其技术差异化优势也将不可避免地被逐步稀释。

三、结语

当前，头部新势力已集体迈过盈亏平衡线，资本对新能源赛道的审视也从“看故事”逐步转向“看报表”。阿维塔既需直面自身销量爬坡乏力的困境，也亟待在行业价格战与头部规模效应的双重挤压下，证明自身独立行走的能力。

L3牌照、新品规划、技术优先权，固然是阿维塔差异化叙事的一部分，但真正能够驱动资本估值逻辑的，仍是逐步修复的财务基本面。在这一点上，阿维塔没有太多的试错空间。

来源：贝多商业&贝多财经

作者：多客

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