空头反拉，回收子弹

之前说过，7月我看空。

今天继续说，继续看空。

今天的反拉，很可能只是空头没券了，回收子弹而已。

为什么呢？

因为异常。

当全世界的市场都在交易相同叙事的时候，只有A股异常。这里只有两种可能：

1 、A股领先于全世界，后续全球市场抄A股作业。

2 、A股错了。今天只是反弹而非反转。

我在今天中午，就在星球内做了提示。

还是那句话，一年699的价格，只要多做对一笔交易，就能赚回无数个699了。

那全球市场在交易什么逻辑呢？

Token降价的第三个分支。

6月，市场交易的是Token降价的第一个分支：扩产逻辑。对应的是设备、材料大涨。

6月底7月初，市场开始交易Token降价的第二个分支：技术迭代。对应的是玻璃桥、超节点、韬定律。

那这两天，交易的是Token降价的第三个逻辑，杀硬件。

具体来说，就是认为硬件不能再涨价了，再涨价所有下游都顶不住。换言之，市场押注，全人类会想尽办法压制住硬件价格的进一步上涨。

我们看这两天的市场：

费城半导体指数，全球硬件核心，最近明显下跌：

韩国股市，全球硬件最赚钱的地方，连续熔断式下跌，把分析师跌到祈祷。

台积电，今天-4%。

香港股市，腾讯阿里，尤其是小米暴涨。这些都是花钱买硬件而非造硬件的，是硬件的对面。

尤其是小米，它造手机需要大量的芯片。之前它暴跌、韩股涨的时候，市场管它叫“0.5倍做空三星海力士”，逻辑上是有道理的。

另外，港股市场最正宗的大模型个股MiniMax、智谱都是16%左右的涨幅。那还是一个道理，它们是买硬件的，不是造硬件的。市场预期未来硬件越便宜，对它们就越是利好。

也就是说，我们先不讨论杀硬件的逻辑对不对，先不讨论硬件未来还能不能涨价。我们能看到的是，美国、韩国、香港、台湾，这三个市场的逻辑是相符的、是闭环的。

那么在这样的情况下，A股去拉硬件。说得好听，叫一枝独秀。说得难听，叫逆之者亡。

尾盘，以光为代表的海外链吐出今日全部涨幅，这才是符合全球市场情绪的情况。

那现在，对于AI有三种做法：

第一种，死多头，下跌就是机会。

英伟达、台积电、中际旭创新易盛、三星海力士美光，敢跌就敢加。

华尔街担忧巨头资本开支无法持续，这道题年年考年年有人错，这次不会不一样。

这块，就需要你对AI硬件有极强的信仰。

第二种，是等情况有变。

市场本轮的下跌，起于英伟达在5月中见顶。

那后续，就要观察各种足够改变全球市场情绪的变盘点，是否真的能起到变盘效果。

比如本周五海力士上市，美股如何给海力士定价。如果定价和韩股相差太大，怎么办？

比如美股科技巨头逐步开始公布财报，财报能否说明capex具有经济性。

比如SpaceX、谷歌、OpenAI马上都要发新模型，新模型是否强无敌，是否能打消华尔街的疑虑。

最后一种，就是轻装上阵、刀口舔血。

不做任何市场怀疑的，只做市场最强的。

那现在进攻性最强的，毫无疑问就是韬定律与超节点的共振。这块已经连续高开不跳水了。

当然，你也可以三个策略一起执行。

降低一些硬件仓位、保持一些硬件底层、留出一些仓位刀口舔血。

1 、今天市场整体成交量仍然很低，说明量化仍然没有回来干活。某队方面，我昨天说了，如果我是某队，我一定等到海外企稳了，再回来收割最便宜的筹码。这里实在没有理由看反转。

之前猛涨调整的时候，大家喜欢说深蹲是为了更好地起跳，调整是为了更好的上涨。那这里，很可能就是修复是为了更好的下跌。空头也是需要喘口气再继续跑的。

2 、恒科大涨，大量追涨杀跌的朋友又回来了。

我个人是一贯的喜欢腾讯阿里，一贯的不喜欢恒科。恒科里新能源车的占比太高，这块同质化竞争太严重。当然，恒科里也有中芯国际这样的好票，可是中芯国际完全可以在A股买（虽然贵点）。

我个人明确不建议去追恒科 。和恒科有一定相关性的中概互联网、港股通信息科技，都比恒生科技更有投资价值。

3 、7月难做，既有产业的原因，也有A股的原因。

产业的原因，前面说过了，华尔街在怀疑巨头capex的经济性。这块不是A股的锅，但全球与AI相关的市场都会受到波及。

A股自身的原因，则是6月市场K型分化的实在太厉害。这会让赚到钱的没赚到钱的都不敢买入。

对于赚到钱的朋友，你看半导体设备那个图形，你不可能一点都不担心A杀。再加上盈利丰厚，锁仓更顺人性。

对于没赚到钱的朋友 ，你会动摇对价值投资的信仰。当你看到已经明显超跌的个股还在继续超跌的时候，你很难不怀疑自己能否撑到它价值回归的那一天，你也很难不怀疑自己是不是看错看漏了什么东西。

归根结底，6月的K型分化行情彻底打烂了市场的理性。而A股没有做空机制，导致市场无法迅速自平衡。某队的持续卖出更是加剧了矛盾。

最后的结果，就是所有版块都缺乏买盘，市场持续缩量下跌。

后续了话，要么有足够大的利好扭转情绪，比如全球AI逻辑复苏、比如宏观经济数据复苏，又或者财报超预期等等；要么就是通过老登中登小登通杀来暴力出清。

说到底，市场总是要为非理性买单的，韩国如此、A股如此。

只不过，赚钱的和买单的，从来不是一批人。

P I C U S

派克斯研究院

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