七年了，基金投顾终于活成它该有的样子

2026年5月11日上午，易方达财富"e钱包"的投顾客户李先生收到一笔3649.29元的入账通知。

不是什么投资收益，而是他投顾账户底层基金产生的客户维护费，业内俗称的“尾随佣金”被全额返还了。

这笔钱，以前是销售机构拿走的，现在易方达财富选择把它返还给投资者。

消息传出后，立马引起了整个基金投顾行业的关注。不是这事儿有多让人意外，早在2025年底，证监会就发文要求同是销售机构的开展投顾业务不得收取客户维护费，并给了12个月过渡期，大家早晚都得做。

让人意外的是速度。2026年2月，易方达财富刚对外表态“将把尾随佣金调整纳入让利范畴”，5月就落地执行了，比监管要求的时间提前了整整七个月。

易方达财富由此成为国内首家实现基金投顾业务销售佣金“归零”的机构。

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先说说“尾随佣金”到底是什么？

它的专业名字叫“客户维护费”，不像申购费那样在交易时显眼呈现，而是嵌在基金的费率结构里，以隐性方式长期存在。

运作机制是这样的：你买了一只基金，基金公司从收你的管理费里抽出一部分（通常是30%到50%），支付给卖给你基金的销售渠道。

你看不见这笔钱，但它一直存在。2025年，公募基金全行业客户维护费高达394.6亿元。

基金投顾兴起后，客户维护费就成了一个很“拧巴”的存在。一方面，投顾机构向客户收取投顾服务费，提供组合管理和陪伴服务；另一方面，如果这家机构同时具备销售资格，还会有一笔基于保有量带来的尾随佣金收入。

投顾服务费和尾随佣金同时存在，很容易产生道德问题，但可以通过机制规避。易方达财富的做法是：把尾随佣金全部还给投资者，只赚投顾服务费，从商业模式上彻底切断了利益冲突的可能。

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七年，从“三个人”到“90%”

很多人不知道易方达在投顾这件事上走了多远。

2019年10月基金投顾试点刚启动时，易方达的投顾团队只有三个人。尽管手里攥着一张牌照，但没有现成的系统，没有可参照的模板，甚至连客户在哪里都还不知道。前三年，他们就默默埋头做了两件事：搭投研体系，搭技术底座。

这在当时看起来有点"轴"。对着上万只基金，他们一个一个做数据清洗，搭建了一套后来被证明极其关键的全市场基金跟踪系统。

在“地基”打好之后，易方达投顾团队还有一个判断：投资是基础，但顾问才是核心竞争力。翻译成大白话就是：光把策略做对还不够，客户愿不愿意听劝、扛不扛得住波动，才是决定收益能不能落袋的最后一步。

这个判断后来被证明是对的。

七年过去，截至2026年6月底，易方达财富投顾持仓客户盈利比例超过90%，每100个持仓客户里，有约90个是赚钱的，比例远高于普通基金客户水平，累计客户盈利占比也超过75%。

服务做好了，规模扩大是顺理成章的事情。时至今日，易方达投顾团队已经有100多人，服务客户资产规模也超过800亿元，位居行业前列。

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数字是单薄的，背后的故事往往更有说服力。

他们内部曾分享过这么一个典型案例：有一位高净值客户，自己买了八十多只基金，觉得分散做得很好。但投顾团队做账户诊断后发现，八十多只基金，很大比例都集中在光伏行业上。看起来分散，实际大部分都压在一个赛道，风险高度集中。

你以为你分散了，实际上并没有。易方达财富投资顾问部总经理朱昱铭总结这种现象出现的原因：选基有门槛、销售机构与客户之间存在信息不对称、市场情绪波动容易引发投资者非理性操作。

传统销售模式下，销售机构的利益与产品销量挂钩，卖出去就完事了，你买完之后赚不赚钱，跟销售方的收入关系不大。

但投顾不一样。投顾的收入是基于客户持有的投顾策略资产规模收的服务费，只有客户的资产真的涨了、留下来了，投顾机构才有持续的收入，双方利益是绑定在一起的。

这就要求，在任何利益冲突面前，投顾团队能始终把投资者利益放在首位。易方达投顾团队把这一要求嵌入到了业务的每一个环节中：

1）建立全市场独立的投研体系。投研团队在全市场范围内客观、科学地筛选产品，不偏袒任何一家基金公司。为了在更大范围内挑选出更合适的产品，他们早在2020年就引入了人工智能，每天处理上万只基金各种维度的海量数据，把原本靠人力难以完成的全市场跟踪变成了可持续运转的体系。

2）引入第三方机构。引入晨星作为第三方独立评测机构，给自己的投顾策略做业绩测评。晨星报告显示，2025年易方达财富旗下成立满6个月的166个实盘投顾策略收益率均为正。其中，154个有业绩比较基准的投顾策略中，约九成在扣除投顾服务费后收益跑赢基准，平均超额收益为1.32%。

3）全周期的顾问陪伴。投顾团队人员都经过层层筛选和系统培训，有一套完整的服务流程：了解客户的风险偏好，做出适配的方案，代客户完成调整，然后持续陪伴。

通过专业的服务和陪伴，帮助投资者避开那些投资中容易踩的坑，助力解决“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点。

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在整个投资行业里，真正愿意在投顾这件事上长期投入的机构，其实不多。

原因很简单：这是一项前期投入大、产出周期长的业务，系统要自己建，投研要自己做，顾问团队要一个一个培养，而且前几年大概率还是亏的。

易方达投顾团队用七年时间回答了一个问题：买方投顾应该长什么样？

它不是帮你选一只牛基，不是预测市场涨跌，而是一种更贴近实际投资行为的陪伴方式。在该加仓的时候提醒你，在想割肉离场的时候拉你一把，把投资研究、应对市场交给专业的人，把更多的时间与精力留给自己。

超过90%的盈利比例，证明投顾模式确实能帮客户赚到钱。尾随佣金全额让利，则证明了公司愿意为此放弃一部分确定的收入，把商业模式锁定在投顾服务费这一条路径上，让"与客户利益一致"从口号变成唯一选项。

多年后回首，李先生那笔3649.29的退款或许会是一个重要事件，基金投顾业务的“成人礼”开始了...

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