不要心存侥幸

01

先说行情，

还是盯着韩国综合指数，已经在60日均线之下运行3个交易日。今天虽然反弹，但碰到60日均线后，立马缩了回去。

我们之前说，如果不能快速拉升，或者震荡几天后再快速拉升，远离60日均线，那牛市结束的概率很大。

就这几天的表现来说，虽然还不足以做出“牛市结束”的判断，但市场的天平似乎正在慢慢的向一个方向倾斜...

A股方面，半导体昨天暴涨，今天暴跌。不少人可能比较懵，到底是不是“调整充分，新一轮行情启动啊？”

关键也是盯着资金变化。

看融资余额，7月2日以来，已经连续6个交易日净卖出，昨天虽然暴涨，但也是净卖出。高风险偏好资金在逐步退出，这个趋势非常确定，没有他们的参与，想重新发动一轮行情，难度非常大。

虽然不知道科技行情后续如何走，但无疑短期内不确定性巨大，踏空的小伙伴不要心存侥幸。

当然，如果你说你是配置，那就另当别论。

科技暴跌、老登再次崛起，白酒今天涨了3.72%。

而且是放量成交，白酒板块昨天成交92亿元，今天成交173亿元，差不多是翻倍了，说明还是有资金愿意流入老登板块的。

看ETF份额变化，

持续卖出趋势早在5月底就终结了，6月以来，陆续有资金买入，而且最近买入还明显加速了。

之前也是这种情况，每次跌了一波后，都有资金抄底，然后带动行情企稳，或者反弹一波。如果这个规律还有用，那老登资产接下来会比较好？

当然，也不能忘记当前的大环境，整体是利好科技，嫌弃老登。至于是反弹，还是反转，并不好判断。

最后看大盘指数，

昨天，上证指数回踩年线后立马强势反弹，今天则是触碰到半年线后，又被砸了下来。

短期内，年线的支撑，包括再下面的“前两轮行情低点的连线”处的支撑估计会比较强。如果它们能撑住，那整体行情就可能没走完。

但你说，后续是科技带领大盘指数往上走？还是老登翻身，带领大盘指数往上走？不知道，宽基指数仍是当下，或者说未来一段时间内确定性最高的选择。

02

基金方面，

今年行情极端分化，看下这种环境下指数增强基金的表现~

（1）沪深300指数增强基金

今年，沪深300涨了5.32%，沪深300ETF涨了6.1%。

75只沪深300指数增强基金中，有57只跑赢沪深300ETF，占比76%。老实说，这个占比是超出预期的。

作为对比，过去几年中，只有2021年的数据比今年好看。

原因嘛，可能和今年沪深300比较弱势，风格又比较极致有关，稍微往科技上倾斜下，就很容易跑赢沪深300。2020年的风格也很割裂，但当年是沪深300强势，仅4只指数增强基金跑赢沪深300ETF，占比11.43%。

我也去看了中证500指数增强基金的表现。

今年，中证500比较强势，中证500ETF涨了16.91%。79只中证500指数增强基金中，就只有26只跑赢了中证500ETF，占比32.91%，创下过去几年的新低。

大概还是遵循那个规律：熊市中比较容易做超额，牛市会难得多。

回到沪深300指数增强基金，

我把主要基金整理出来了（规模超2亿元），当年跑赢沪深300ETF的标红处理。

过去几年，只有“银河沪深300指数增强”做到了每年都跑赢沪深300ETF。

往前翻，2020、2021年也大幅跑赢沪深300ETF，虽然这只基金规模不大，也没啥名气，但却是超额最稳的一只。

但看整体收益的话，它不是最高的一只。

2022年以来，“银河沪深300指数增强”涨了19.3%，排名第6。

“易方达沪深300精选增强”收益最高，2022年以来涨了34.02%。同时，这也是今年收益最高的沪深300指数增强基金，涨了35.7%。

2024年、2025年，这只基金表现也很好，大幅跑赢沪深300，可能和基金经理超配成长有关吧，在价值占优的2022、2023年，基金表现不是特别突出。

另外就是国金沪深300指数增强（李洪超）、博道沪深300指数增强（杨梦），都是知名量化团队在管，过去5年，有4年都跑赢沪深300ETF。

国泰海通沪深300指数增强（胡崇海）表现也不错，2023年3月成立，也连着好几年跑赢沪深300ETF。

（2）中证500指数增强基金

中证500，成份股数量更多，单只股票市值和权重也低得多，这就导致这个指数更加分散，也相对更容易跑出超额收益。

华泰柏瑞中证500增强策略ETF（柳军、笪篁）、国泰海通中证500（胡崇海、邓雅琨）、易方达中证500量化增强（官泽帆、刘文贵）都做到了连续5年跑赢中证500ETF。

“建信中证500指数增强”比较可惜，2015-2022年曾连续8年跑赢中证500，但这几年跑输。资本市场没有常胜将军，任何策略或者任意一位基金经理，都有逆风的时候。

（3）中证1000指数增强基金

成份股数量更多，市值更下沉，也更容易跑出超额。

大部分指数基金，基本上每年都能相对指数跑出超额收益。今年算是比较惨的一年，有7只指数增强基金没跑赢中证1000ETF。

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