陕西
AI板块的人心已经散了。
周五商业航天一勾引，资金就跑了一部分；更有先知先觉的资金过去两周已经在创新药赚了17%。老登们也不用急，市场会继续风格均衡，后面会有一波小回血。
如何看待AI板块的走势？
首先从技术分析看，领头羊半导体走势非常不妙，周四缩量大涨6.52%，周五放量大跌5.28%，来了个阳包阴，走势很难看。
从情绪面来看，小登们一直认为AI是永远的心头好，结果周五盘中来了个更妖艳的商业航天消息，半导体也被抛弃了。13:10-13:30明显看到有资金从半导体切换到商业航天了。再后面市场情绪不行，大盘泥沙俱下了。
如果信奉AI的人还不死心，再看看创新药。过去两周创新药跌了1%，但是创新药逆市上涨了17%。
为什么涨的是创新药，原因也很简单，AI板块里的资金大都是高风险偏好资金，觉得AI不行了就会选择高弹性品种，比如低位的创新药，比如妖艳的商业航天。
第三点，还是从基本面给大家去分析，为什么今年大概率是AI的顶部。已经重复了无数遍，今天再次重复。成长股最怕不成长，从历史经验看，单季度盈利增速最高，基本股价要大幅回调，如果出现年度盈利增速最高，基本就是股价最高点。注意，是盈利增速的高点，如果增速下滑，哪怕还在赚钱，股价都得见顶。
AI盈利的根源是北美互联网大厂资本开支，但是他们已经无以为继。今年这些大厂的折旧费用已经超过5000亿美元，去年总盈利才4000亿美元，今年自由现金流将变0，所以他们没有更多钱来投AI了。
注意了，即便明年美股大厂的AI资本开支仍保持确定性增长，其增长率超过今年的概率极低，所以今年就是下游光模块等厂商的盈利增速最高点；预计到2028年AI资本开支规模与2027年基本持平，这就意味着增长率要变成0了。
所以，别谈什么产能供不应求，排到明年了。资本市场看的就是预期，尤其成长股看的就是成长速度，成长速度已经肉眼可见地确定性见顶了，你还傻傻地相信AI改变世界要永远持有。这和几年前2700块持有茅台是一个道理。
最后，警惕杠杠资金连锁反应。
还是以半导体板块为例，今年以来表现好，一方面是有实打实的增量资金入场，另一方面杠杠资金也很多，融资余额从年初的1800亿元到现在增加了1300亿元达到3300亿元，增幅超过70%。每一轮上涨，背后都有融资盘持续买入。同样地，当行情震荡甚至逆转的时候，就会有先知先觉的资金出逃，引发去杠杆。
对于低位老登来说，AI倒了，那些原本漂移十万八千里去投AI的资金也会回流一部分，过去一段时间AI吸血太严重了，红利、消费类资金迫不得已去追高。随着AI倒下，风格再平衡，他们会回来的。
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