光伏产业百亿亏损的背后：产能出清为什么这么难？

7月14日晚间，隆基绿能、通威股份、TCL中环三家光伏龙头同日披露半年业绩预告，合计亏损超100亿元。加上晶澳科技预亏24亿至29亿元、福莱特由盈转亏预亏3亿至4亿元，光伏主产业链的半年报预告，几乎就是一份全员亏损清单。

这已是行业连续第三年大面积亏损。2025年全年，五大组件巨头合计净亏约345亿元。隆基绿能——曾经市值逾4000亿元的"光伏茅"——当前市值不足千亿，高瓴资本一季度彻底清仓。

01 价格已击穿全链现金成本

光伏行业正面临一个反直觉的现实：产量不再是盈利的保障，而是亏损的加速器。

据SMM数据，7月初TOPCon组件市场报价已跌至0.67-0.70元/W，二三线企业更低至0.65元/W，而行业合理现金成本约0.75元/W，完全成本在0.82元以上。每出货一瓦，亏损一毛以上。上游同样惨烈：硅料价格跌至30-32元/公斤，而行业平均现金成本在38-45元/公斤——生产即亏损。

供需结构是根本矛盾。全球组件需求约550-600GW，而全产业链名义产能突破1400GW，供给约为需求的2.5倍，行业整体开工率不足50%。2026年上半年，电池片价格整体降幅达35%-39%，主流TOPCon电池片价格甚至击穿现金成本线。

02 产能过剩的三重机制

光伏的产能过剩并非简单的周期性波动，而是三重因素叠加的产物。

其一，技术迭代并未消灭旧产能，反而加剧了结构性过剩。2023年TOPCon技术成熟后，全行业在同一时间窗口涌入，有效产能超700GW，量产效率差异极小，缺乏技术溢价，竞争退化为纯粹的价格博弈。更具讽刺意味的是，旧P型产线并未淘汰，而是通过技改切换为BC路线继续服役，BC也正从差异化技术演变为17家企业扎堆的新同质化赛道。

其二，政策信号存在时间差。"双碳"目标确立后产生的超额利润信号驱动资本大规模涌入，但政策从激励到纠偏存在时滞。2023年全行业产能增速超30%，远超需求增速，彼时上马的产能恰好在这两年集中释放。与此同时，2026年4月起光伏产品出口退税正式取消，行业进入"无退税补贴"阶段，进一步压缩了利润空间。

其三，经典的囚徒困境——这也是最核心的一层。全链四个环节（硅料、硅片、电池、组件）没有任何一个拥有实质议价权。任何率先减产的企业都会被竞争对手抢占份额。硅料六巨头合计产能已可满足全球需求，但谁先减产谁先丢市场。2025年底的行业控产自律公约最终沦为纸面文章。即便某一环节价格出现反弹，成本增量也会被中游吸收，无法有效传导至终端。

03 出清为何如此迟缓？

四重阻力拖慢了产能退出节奏。一是地方政府在"保就业、保税收"逻辑下，对亏损企业倾向于维持输血，僵而不退；二是银行尚未系统性收紧对头部光伏企业的信贷，部分企业依靠外部融资维持运转；三是《反垄断法》框架下，行政协调限产存在合规约束；四是技术路线的不确定性使企业认为现有产能"仍有挽救价值"，不愿选择永久性退出。

这四层因素叠加，低效产能"僵而不死"，供需再平衡的进程被大幅拉长。

04 政策硬调控的力度与限度

2026年7月，工信部等三部门发布三项强制性国家标准，覆盖硅料、硅片能耗限额和组件能效等级，将于2027年1月实施。据SMM测算，新标准实施后将清约20%-30%经技改仍无法达标的产能，对应出清规模153-328GW。配合产能动态预警机制和《反不正当竞争法》修订，政策力度为历年之最。

但行政手段能催化出清，却无法替代市场出清的完整过程。即便淘汰30%产能，全球组件仍有约770-950GW有效产能，相对需求依然过剩。更值得注意的是，需求端同样承压——2026年1-5月国内新增光伏装机同比骤降近70%，5月单月装机同比下滑超90%；欧洲光伏协会预测2026年全球装机可能下降8%至612GW。供给侧出清与需求侧收缩同步发生，真正的全产业链盈利拐点可能要推迟到2027年甚至更晚。

05 分化已经出现

行业并非铁板一块。少数企业已找到穿越周期的路径：阳光电源凭借储能业务实现净利134.61亿元，在全行业亏损中独善其身；TCL中环半导体材料业务上半年收入超30亿元，12英寸产品布局稳步推进，成为第二增长曲线；德业股份上半年净利超26亿元，同比增长近80%，储能逆变器海外订单爆发式增长。

这些企业的共同特征是：业务结构避开了产能严重过剩的主产业链环节，在供需关系健康的细分赛道建立了技术壁垒，且海外收入占比足够高，能够对冲国内市场内卷压力。

关键先行指标是行业开工率：从当前不足50%回升至60%以上时，方可确认产能实质性出清。中金公司预判，2026年三季度头部企业低价库存消化完毕后，叠加技术降本效应，盈利有望边际修复，行业将加速洗牌，龙头份额持续提升。

这场深度调整的本质，是产业逻辑从"规模扩张"向"效率竞争"的结构性转换。过去几年，行业用无序扩产证明了产能规模不等于利润；未来几年，将用残酷的淘汰赛验证：能在效率端建立壁垒的企业，才是周期底部的真正胜出者。