重庆
2026年7月15日，央行在国新办发布会上通报了上半年货币政策执行和金融统计数据情况。本次发布会信息量丰富，可从五个维度把握核心要义。
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适度宽松基调不变，下半年调节力度有望加大
央行明确下半年将继续实施适度宽松的货币政策，强化逆周期和跨周期调节。数量工具方面，存款准备金、逆回购、MLF、国债买卖等工具箱丰富，可灵活搭配；利率方面，将根据经济运行和物价走势引导利率水平，促进融资成本低位运行。若下半年经济下行压力加大，降准降息仍在政策选项之中。
货币政策框架加速向价格型转型
两项利率调控机制改革已落地：一是临时正逆回购利率区间从70个基点收窄至50个基点对称区间，触发条件更明确，操作窗口提前一小时；二是新增隔夜逆回购操作品种，6月底已开展首次操作。央行特别强调"不宜根据单次操作量判断政策取向"，短端市场利率是更适宜的观测指标，标志着政策框架正从数量型向价格型调控加速转型。
结构性工具精准发力，民企与科技成重点
民营企业再贷款1万亿元额度已落地超7600亿元，带动中小微民企贷款较年初增长4.2%，利率同比下降45个基点。科技创新和技术改造再贷款总额度1.2万亿元，已发放1.5万亿元，2.1万户科技型中小企业实现首次贷款。央行表示下一步可根据市场需求增加工具额度，结构性工具仍有加力空间。
融资结构深刻变革，贷款"降速提质"成新常态
央行判断信贷增速下降、债券融资上升是长期趋势性变化。上半年企业债券净融资2.07万亿元，同比多增9167亿元。深层原因在于：新质生产力领域贷款依赖度低，传统重资产行业增长放缓；2025年社融增量中债券和股票占比合计47%，首次超过贷款。央行建议市场将贷款和债券加总观察，更多关注利率和融资结构，而非单一盯住贷款增速。
汇率稳中有升，离岸市场建设提速
上半年人民币对美元升值3%，对一篮子货币升值4.7%，运行在6.8元附近。企业外汇套期保值比例升至34.4%。离岸市场建设从保持流动性、丰富资产池、活跃产品交易、完善基础设施四方面系统推进。上海自贸区离岸人民币外汇交易试点已落地，熊猫债券上半年发行超1600亿元，同比增长69%。
本次发布会核心信号清晰：适度宽松基调不变，政策框架加速向价格型转型，结构性工具持续精准发力，融资结构变革是长期趋势。市场应逐步适应"贷款降速提质"新常态，更多关注利率水平和融资结构综合变化。下半年，总量工具与结构性工具的协同配合值得期待。
上述研究成果有由克而瑞重庆分析师王琳雅，通过人机协作综合使用克而瑞·决策专家行业SKills及Co-Work撰写。
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