“长鑫科技”值多少钱？

昨天长鑫科技打新，中签率约0.47%，网上发行数量38.51亿股，参与申购的约943万户，并不算多，应该参与的人很多都中签了。

科创板毕竟有50万的门槛，还是挡住了很多资金量少的投资者，对于这种保护机制，无法说是好还是坏。

高层的出发点肯定是好的，在科创板和创业板上市的公司，很多估值都非常高，容易大起大落，如果没有门槛，很多人估计从信用卡弄几万块钱也要去玩，亏了是真会影响生活的。

如果能拿出50万的闲钱去投资，多少还是有点抗风险能力，或者说有一定赚钱能力，即便亏了，无非就是辛苦一点重新努力赚钱就是。

但是可能在很多个人投资者看来，我自己的钱自己做主，亏也好赚也好，都是自己的事情，为什么要帮我做决定？为什么要给我设置门槛？

你看这次长鑫科技上市，因为钱不多开通不了科创板，导致没法打新，不怪你怪谁。

所以不同的角度，出发点不一样，没法说理，但是有一点，A股确实一向太过保护个人投资者，好处是减少投资者非理性损失，坏处是市场始终得不到成熟发展。

就好比打新这个事情，放在全球所有股市，也算是少有的奇葩现象，这其实也是市场不够成熟的表现。

为什么A股这么热衷于打新，而且打新属于高概率赚钱行为，当然只是高概率，不是一定，这主要是三个原因。

第一个是历史遗留问题，以前我们公司上市的发行制度，是核准制，发行价一般都会被约束，比如之前科创板的发行市盈率，一般都是默认不超过23倍。

可是市盈率这东西不是固定的，很多优秀的科技公司，刚上市的时候可能业绩还没有释放，但是市场知道很快就会释放，23倍自然就会被认为严重低估。

所以上市之后，大家就会哄抢，溢价就快速产生了，当然很容易赚钱。

不过注册制就不会有市盈率的限制，长鑫不就是这么高的市盈率发行，发行价取决于机构愿意给什么价，那条安全线确实没有了，但是这需要时间来习惯。

第二个是申购制度的问题，你看长鑫中签率0.47%，这已经算是很高的，应该刷新科创板的历史纪录了，A股今年上半年的整体中签率只有0.028%，即便是科创板，今年上半年的中签率也只有0.0197%。

所以你看弄得像中奖一样，这就造成了稀缺性效应，任何东西的稀缺效应都会有两种表现形式，中了的人舍不得卖，没中的人很想买。

这就是严重的供需失衡，自然容易推高价格。

这一点港股就成熟多了，港股几乎没什么打新的说法，因为制度不一样，他有两个流程，一个是把公开发售部分的股份对半拆分，一半给大资金投资者，另一半给小资金投资者，好像分界线是500万港元。

第二个流程是针对小资金账户，有限一户一手，也就是只要你参与申购了，只要股份足够，就能至少分到一手，就像幼儿园的小红花。

分完之后还有多的，就再按申购比例分配，他们叫做“红鞋机制”。

所以在港股申购新股，如果公司热度不高，几乎就是100%中签，大多数公司，中签率也远高于A股，只有少数顶级热门公司，中签率也会很低。

第三个是交易制度的问题，A股是T+1的交易模式，也就是上市当天买入的，当天不能卖，只有中签的原始筹码可以卖，卖盘少了，只需要很小的资金，就能把股价炒起来。

同样拿港股来说，他是T+0模式，允许做空，这就不存在打新高概率赚钱这个前提了，如果估值过高了，很可能会打压回去，甚至破发都是很正常的。

包括美股在内，港股和美股的上市公司首日破发的概率高达30%左右，一直都是这个情况，所以不会像A股这样热情。

这些因素综合在一起，就让A股的投资者天然觉得只要打新就肯定赚钱，再加上2.5亿股市投资者，数量确实太庞大了，这会一直强化这个逻辑。

主要还是说一下长鑫科技，这几天一直有不少朋友再问我，主要是三个问题，第一个长鑫会不会加剧虹吸，而且无差别虹吸，第二个是规模这么大，会不会像2007年中石油那样带崩市场，第三个是中签了要不要第一时间卖，第四个是能不能冲进去炒一波。

第一个问题是可以确定性回答的，肯定不会，区区一个长鑫不至于吸到这个程度。

主要是这个逻辑不太成立，长鑫的优点是存储龙头，就算是国内寡头，但是存储只是一个小零件，不可能整个产业链都不行，只有他一个零件表现好。

有朋友可能会说，现在不是正好缺存储吗，不是正好处于价格高位吗，可以有特殊性啊。

这个问题估计每一个看好科技的朋友都能反驳，比如那些站在“光”里的，走进“芯”里的，还有PCB、液冷、大模型等等一大堆，AI产业链那么长，问问他们答不答应只允许长鑫表现好，其他环节拉胯。

要说订单，有多少公司说自己的订单排产已经排到哪一年了，要说业绩，有多少公司业绩预告翻了很多倍的，不止是长鑫一枝独秀。

所以长鑫如果持续表现好，那也是整个领域持续表现好，属于站在巨人肩膀上，如果整个领域不行了，长鑫不会独善其身，也就不会只有他有吸星大法。

而且长鑫这次募集的资金，有一半其实是增量资金，因为战略投资者分走了22%，线下投资者分走了28%，这部分人投资的钱都是增量，实际从二级市场拿走的钱只有一半。

今天行情很差，所有重要指数跌幅都不小，上证指数跌破3800点，至于科创50和创业板指都大跌7%以上，这也跟长鑫昨天打新没关系，科技回调不是今天刚发生，已经差不多半个月了。

第二个问题其实包含了多个问题，其实本质上不存在某家公司带崩整个市场的情况，顶多只是导火索，或者说正好碰上了。

即便是当年的中石油，也不是因为他募资金额大，所以带崩股市，而且当时正好是央国企集中上市的窗口期，不止是中石油，还有建行、平安、中国神华等等一批大型央国企集中上市，当年我记得他们募资总共有5000亿左右，要知道那可是十九年前，A股总共才多大规模。

当年股市崩盘，主要也不是因为这些公司巨额募资的导致的，顶多只能算小原因之一，就不过多讲历史原因了。

今年不管是长鑫也好，还是所有上市公司的总募资金额也好，都远不如当年，更何况这是十九年后的今天，A股规模已经翻了几倍。

所以如果A股真的崩盘，也绝不是长鑫的原因，顶多只是巧合，长鑫的估值是很高，但还是别给他甩锅。

长鑫肯定会站岗，但跟中石油一样，站岗不代表左右整个股市行情，不要太高估任何一家公司对整个庞大市场的影响力。

第三个问题和第四个问题其实是差不多的，无非就是觉得后面会大涨，至少短时间内会大涨，因为网上普遍觉得长鑫值2万亿，甚至3万亿。

这个问题我的答案是：不知道。

破发应该不至于，中签肯定是赚钱的，后面也肯定会站岗，但是在多少亿站岗，我真不知道。

我预测不了明天的股价，你们如果能预测，那就等同于开箱取钱。

但是我知道，或者说在我看来，长鑫肯定不值3万亿，很多人在情绪上头的时候，都会出现一种错位，错把巅峰业绩当常态。

如果长鑫未来每年都能赚1000亿以上，那给3万亿确实不算高，但凭什么未来几十年他每年都能赚这么多？

不过跟风追科技的，绝大部分也是不关心业绩的，只看趋势或者消息面，即便拿业绩出来说几句，那也是多找个理由罢了。

所以市场情绪会把价格带到哪，这个市场说了算。

我对长鑫科技的看法和平时的深度观点，放在专栏里，公司估值请参考专栏里的《A+H股核心资产研究汇总》表。

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