年赚8亿，曹德旺家族又要IPO

家族的力量，有时候真的超出想象。

作者 | 笔锋

来源 | 投资家（ID：touzijias）

家族的力量，有时候真的超出想象。

曹德旺家族，又要IPO敲钟了。近日，据江苏证监局披露，江苏正力新能电池技术股份有限公司（简称“正力新能”）已完成A股上市辅导备案，正式启动创业板IPO辅导，国泰海通证券担任辅导机构。这意味着，2025年4月才在港交所敲钟上市正力新能，仅仅过去14个月，便迅速启动A股上市辅导。如此罕见的“H股快速回A”节奏，也让一个隐藏在幕后的神秘女掌门，彻底浮出了水面。

掌舵这家百亿电池企业的，正是“玻璃大王”曹德旺的胞妹，今年68岁的曹芳。她曾在福耀玻璃工作近三十年，从销售一路做到董事、副总经理，退休后没有停下脚步，而是在新能源汽车浪潮到来时重新创业，一头扎进竞争最激烈的动力电池赛道。如今，她带着正力新能完成港股上市，又启动A股上市辅导，再一次把曹氏家族推到了资本市场的聚光灯下。这背后，既有家族资源托底的底气，也有孤注一掷的豪赌。

曹德旺家族，总能在中国制造业每一次产业升级时，踩中最大的风口。30多年前，押中的是汽车玻璃；30多年后，又把筹码压到了动力电池。只是这一次，站在聚光灯下的人，换成了那个一直低调的曹家女人。

一

福耀走出的女掌门。

在商界的聚光灯下，曹德旺的名字如雷贯耳，而曹芳这个名字，在很长一段时间里都显得极为安静。1958年出生的曹芳，可以说是福耀玻璃当之无愧的“元老级”功臣，早在1987年福耀玻璃创立之初，她就进入公司担任销售部经理，在商海里摸爬滚打，一路做到了福耀玻璃的董事和副总经理。在这个庞大的玻璃帝国里，她一干就是近30年，甚至一度成为整个家族在福耀中薪酬最高的成员之一。

2014年，曹芳因“个人年龄原因”正式从福耀玻璃宣布退休。在常人的认知里，到了这个年纪，拿着丰厚的期权和养老金，享受生活才是常态。但退休后的她，不仅没有闲着，反而拉上了在福耀相识多年、同样从执行董事位置上离职的老同事陈继程，两人一拍即合，直接杀入了当时最烧钱、竞争最惨烈的赛道——动力电池。

曹芳的投资眼光极准，且不谋全局者，不足以谋一域。早在2013年，她就和陈继程成立了新中源创投，并联手丰田汽车成立了新中源丰田，为丰田在国内的混动车型供应电池系统。这家合营企业，历史累计为丰田车企供应了超过360万台车的电池包。

但这仅仅是前奏。2016年，两人正式在常熟成立正力投资。到了2019年，曹芳迎来了她创业史上最惊心动魄的一笔，斥资1.6亿元重组并入股了由宁德时代老员工创办的塔菲尔新能源。正是通过这次大刀阔斧的资产与技术整合，正力新能正式在江苏常熟拔地而起，全面承接了塔菲尔的技术、产品和客户关系。这一年，曹芳刚好过了花甲之年，一个本该享受退休生活的江南女子，却一头扎进了由“宁王”和“迪王”统治的十万亿级电池江湖。

有福耀基因的加持，加上曹氏家族在汽车产业链里，深耕数十载积攒下的惊人朋友圈，正力新能的发展速度迅猛，2022年，公司完成24亿元的A轮融资，投后估值一举冲上144亿元，成为常熟市历史上的第一家独角兽企业。2024年，在冲刺IPO的前夕，正力新能再次完成10亿元的B轮融资，投后估值达到了惊人的182亿元。而在这尊庞然大物的股权名单背后，还隐藏着一个耐人寻味的细节，曹德旺全资拥有的三益发展持有福建耀华的股份，而福建耀华则持有正力新能2.52%的股份。

家族的底色，从来不是躺赢的门票，而是试错的底气和入场的筹码。

二

豪赌入局，绝地翻盘。

入局的时候，动力电池看起来遍地黄金，真正下场之后才发现，遍地都是巨头。彼时，宁德时代已经坐稳行业第一，比亚迪开始全面发力，中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达不断扩产，整个行业进入“疯狂烧钱”阶段。新公司想杀出来，无异于虎口夺食，更残酷的是，电池行业是重资产、长周期、高技术壁垒的生意。

正力新能的开局，偏偏赶上了最难的时候，最直接的就是亏损，2021到2023年，公司连续三年累计亏损27.12亿元。更大的打击来自行业，新能源汽车价格战全面爆发，整车厂拼命降价，压力层层传导，最先被挤压利润的，就是动力电池企业整个行业开始疯狂内卷。

对于正力新能来说，这几乎是双重绝境。一边，是行业价格战；另一边，是巨头不断扩产。稍有不慎，就可能成为下一家被淘汰的企业。曹芳没有选择硬碰硬，她知道，跟巨头拼规模，几乎没有胜算。于是，公司把更多资源放在混动市场、合资品牌以及储能业务。这是一个很聪明的选择，因为真正焦虑的，不只是新势力，还有传统车企。

别的电池厂，是拿着电池去找车企“求合作”，而曹芳凭借着创始团队在福耀时期就融入骨髓的“车规级”思维，天然就懂车企想要什么。在极短的时间内，她就带领团队撬开了包括一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用、广汽丰田、以及大众等传统合资巨头与造车新势力的供应链大门。

更绝的是，曹芳并没有把鸡蛋放在动力电池这一个篮子里。储能，成为第二增长曲线；航空电池，又成为第三张牌。这种布局，让正力新能没有完全陷入价格战，效果开始显现。2024年，公司营业收入达到51.3亿元，同比增长23.3%，净利润成功扭亏，实现9101万元盈利，毛利率也提升至14.6%。到了2025年，这种积累开始集中释放。全年营收突破81.01亿元，同比增长57.9%；出货量达到19.82GWh，同比增长66.7%；归母净利润更是一举达到8.09亿元，同比增长788.4%。

很多人说这是踩中了混动爆发的风口，但风口从来都是给有准备的人。

从三年累计亏损超27亿元的行业泥潭，到如今一年躺赚8.09亿元，曹芳只用了短短几年时间，就跨越了盈亏平衡线，带领正力新能进入了规模化盈利的黄金期。

三

为何港股上市14个月又冲A？

从一家动力电池企业，到一家覆盖动力、储能、航空电池的综合能源企业。她的野心，显然不止于动力电池市场。

过去几年，公司解决的是“有没有资格坐上牌桌”。接下来，它要解决的是，能不能坐到更靠前的位置。动力电池行业最残酷的一点，是行业不会奖励第二名。甚至很多时候，第十名和第一名之间，不是技术差距，而是规模差距。规模带来成本，成本带来价格，价格又决定客户，这是一条不断循环的链条。所以，正力新能接下来最大的竞争，需要证明自己有能力持续扩大规模。这也是为什么，公司近年来不断拓展业务边界，除了动力电池，还布局储能和航空电池。

原因很简单，新能源汽车市场增长依旧巨大，但动力电池，已经进入强竞争阶段。如果只押注一个赛道，未来的不确定性会越来越高。储能，则提供了另一种可能，随着新能源电力体系发展，储能正在成为新的增长方向。对于动力电池企业来说，储能不是简单换一个市场，而是重新打开一条增长曲线。

但这条路同样不会轻松。因为资本市场看重的，从来不是故事有多大，而是故事最后能不能兑现。正力新能过去几年最大的变化，是从亏损走向盈利，但未来真正决定估值的，是盈利能否持续，客户能否继续增加，产能能否被消化，储能业务能否真正放量。这些问题，都会在A股IPO过程中被重新审视。

某种意义上，正力新能这一次冲A，并不是一次简单的上市接力。而是曹芳创业十年后，迎来的又一次“大考”。当年，曹德旺靠汽车玻璃，抓住了中国汽车工业崛起的机会；如今，曹芳押注动力电池。一个属于燃油车时代，一个属于新能源时代，两代人的产业选择，背后都是同一个逻辑：找到下一个十年的核心资产，但资本市场最终会给出答案。

至于正力新能最终能不能杀出重围、曹芳能不能在A股敲响第二面锣，时间会给答案，而市场，永远在等那个答案。