10倍大牛股德明利，跌到腰斩……

存储大牛股，到底咋了？

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股价腰斩

德明利又跌停了。

7月22日，德明利午后跳水封死跌停，收盘报457.20元，总市值1037亿元。当天成交额121.05亿元，换手率15.54%，机构净卖出近9600万元。

拉长时间看，从6月下旬创下980元的历史最高价算起，到7月22日，不到一个月时间，德明利股价跌去了超过一半。市值从最高点的2200多亿，直接干到了1037亿，蒸发超过1100亿。

8个交易日，6个跌停板。这种跌法，在A股历史上都算得上惨烈。

7月15日，第一个跌停。7月16日，第二个。7月17日，第三个。7月20日，第四个。7月21日，盘中一度第五个跌停，后来被抄底资金撬开，收盘涨了5%。大家以为终于止住了，结果7月22日午后，又是一记跌停。

高位进场的资金，几乎全线套牢。

更让股东们崩溃的是，这家公司刚刚交出了一份堪称炸裂的业绩预告。德明利此前公告，预计2026年上半年营业收入160亿到180亿元，同比增长289%到338%；归母净利润57亿到65亿元，而上年同期是亏损1.18亿元。

半年赚了57到65个亿。2025年全年，德明利的净利润才6.88亿元，半年赚了去年全年的九倍多。

业绩爆成这样，股价却跌成狗，这到底是为什么？

2

10倍大牛股

要理解这次暴跌，得先看懂之前的暴涨。

从2025年9月到2026年6月末，德明利股价累计涨幅超过1000%。如果从2025年初算起，最高涨了超过13倍。1月5日到6月26日，光是这半年，股价就涨了超过310%。

一只股票能在这么短的时间里涨这么多，一定有个能让所有人都信服的故事。

德明利的故事是，AI来了，存储芯片不够用了。

AI服务器需要的内存是普通服务器的8到10倍。全球科技巨头都在疯狂建数据中心，对存储芯片的需求像开了闸的水一样往外涌。供给端呢？上游晶圆厂的产能不是一天两天能扩出来的，供需一错位，价格就蹭蹭往上涨。

2026年第一季度，DRAM合约价环比暴涨90%到95%，NAND闪存合约价涨了55%到60%，存储芯片价格涨得比黄金还猛。

德明利干的是存储模组的生意，从上游晶圆厂买来存储颗粒，加工成内存条、固态硬盘再卖出去。这种生意有个特点，低价囤货，高价卖出，赚的是周期的钱。

而德明利，恰恰是个囤货高手。

2025年末，德明利存货账面价值70.58亿元。到2026年一季度末，这个数字变成了121.92亿元，增长了72.7%，占总资产的比例超过66%。

换句话说，在价格还很低的时候，德明利拼命囤芯片。等到价格涨上天，再把囤的货拿出来卖。一季度33.46亿元的净利润，很大程度上就是这么来的。

这个操作，让公司创始人李虎夫妇的身家在5个月内暴涨了超过320亿元。截至5月，两人合计持有公司35.31%的股权，身家达到544亿元。

故事讲到这儿，一切都是完美的。AI引爆需求、供应跟不上、价格持续上涨、公司低价囤货、业绩爆发、股价飞天。

但所有完美的故事，都有一个但是。

3

危险的信号

细看德明利的业绩预告，表面上无可挑剔。57到65亿的净利润，同比扭亏为盈，大幅增长。

但大家拿起计算器一算，发现问题了。

一季度，德明利的归母净利润是33.46亿元。那么二季度呢？用上半年的预告减去一季度，二季度净利润只有23.54亿到31.54亿元。

环比下滑了5.74%到29.65%！

要知道，在此之前，市场给德明利高估值的核心逻辑是：存储周期上行、AI需求爆发，业绩会一个季度比一个季度猛，逐季加速。

结果二季度不仅没加速，反而减速了。

打个比方你就明白了。你投资一家公司，看中的是它每个月业绩都在涨，1月赚10万，2月赚15万，3月赚20万。结果突然告诉你，4月只赚了18万。虽然18万也不少，但增长的势头断了。

资本市场最怕的就是这个，预期破了。

更要命的是，同行们都在加速。江波龙一季度净利润38.62亿元，二季度预计环比增长38%到84%。佰维存储一季度净利润28.99亿元，二季度净利润环比增幅为‌41%-58%。

大家都在加速，就你减速，你说市场慌不慌？

德明利自己解释说，二季度利润下滑是因为研发投入增加、股份支付费用提升、主动加大战略备货。但这些解释，市场没听进去。

7月15日，业绩预告后的第一个交易日，德明利被直接焊死在跌停板上。之后的故事，你们都知道了。

4

深圳夫妻的逆袭史

聊德明利，有两个绕不开的人，李虎和田华夫妇。

2000年，李虎入行做销售，卖闪存主控芯片和存储器，做了8年，摸清了芯片行业的门道。

2008年11月，他开始创业，创办了德明利。公司注册资本只有10万块，李虎出了6万。妻子田华早年在深圳一家IT公司任市场总监，后来也加入了公司。

创业初期，李虎专注于闪存主控芯片的设计研发和存储模组产品的销售。2022年7月1日，德明利在A股上市，发行价26.54元。那时候，李虎夫妇的持股市值大约9个亿。

9个亿，对普通人来说已经是天文数字了。但对李虎夫妇来说，这只是个开始。

真正让他们封神的，是两次精准的押注。

第一次，是押对了AI存储的大趋势。当大多数人在2024年还在讨论AI会不会是泡沫的时候，李虎已经开始大规模囤货了。

第二次，是押对了囤货的时点。在价格低位大量吃进，等到2026年价格暴涨时集中释放。

2026年一季度，德明利暴赚33.46亿元，相当于过去10年利润总和的两倍都不止。

从2008年10万块起家，到2026年身家544亿。18年，翻了54万倍。

这对深圳夫妻的故事，放在任何一个商学院课堂上，都是教科书级别的案例。但教科书不会告诉你的是，周期有起就有落。

5

周期从来都没变过

存储芯片这个行业，有个特别显著的特点：周期性极强。

从2016年开始，存储行业经历了好几轮周期，每轮大概持续3到4年。

第一轮，2016到2019年，靠的是DDR4技术换代带来的价格上涨。

第二轮，2020到2023年，靠的是疫情催生的远程办公需求，笔记本电脑和手机卖爆了。

第三轮，2024年开始的这轮，靠的是AI基建带来的需求爆发。

每一轮周期，都有新的故事，都有新的主角，但剧本从来没变过：

需求爆发→供应跟不上→价格暴涨→厂商疯狂扩产→产能过剩→价格暴跌→行业洗牌→下一轮。

现在这轮AI存储周期，跟以往有什么不同吗？

表面上看，确实不一样。以前靠消费电子，现在靠AI算力，需求看起来更刚性、更持久。

但本质还是一样，价格不可能永远涨。

集邦咨询的数据显示，2026年第三季度，DRAM合约价预计环比上涨13%到18%，NAND闪存涨10%到15%。跟一季度90%以上的涨幅比，涨势已经在明显收窄了。

价格的上涨斜率在放缓。而一旦价格涨不动了，德明利这种靠“低价囤货、高价卖出”赚钱的公司，好日子就到头了。

更残酷的是，德明利一季度末的存货高达121.92亿元。这些货大部分是低价时囤的，但如果价格开始往下走，这些存货不但不是资产，反而可能变成巨大的减值风险。

市场怕的就是这个。怕存储周期的拐点已经到了，怕德明利一季度的33亿利润就是本轮周期的最高点。怕后面随着产能释放、价格回落，盈利会持续承压。

这些怕，反映在股价上，就是8天6个跌停，就是1100亿市值灰飞烟灭。

6

尾声

写这篇文章的时候，我看到一个数据。

截至2026年7月10日，德明利的股东数已经达到了12.04万户。而在2025年末，这个数字才5万多户。半年多时间，冲进去了近7万人。

这些人，很多是在股价五六百、七八百甚至九百多的时候冲进去的。他们看到的是AI的风口、是翻倍的业绩、是夫妻逆袭的财富故事。

但他们没看到的是，周期的钟摆，已经摆到了最顶点。

擦鞋童开始讨论股票的时候，就是该离场的时候。这个道理，一百年前对，一百年后依然对。

AI会继续发展，这个没错。存储芯片的需求长期看还是会增长，这个也没错。但行业会发展，不代表某一家公司会一直涨。

每一轮技术革命，都会成就一批公司，也会埋葬一批公司。当年的互联网泡沫，活下来的成了巨头，死掉的名字现在已经没人记得了。

万物皆周期，千万不要盲目追高！