剧本已经写好了

大家好，我是量子熊猫。

谷歌昨晚盘后公布了二季报，营收同比+24%，其中谷歌云同比+82%，营业利润同比+30%，全面超市场预期，第二季度资本支出为449亿美元，也超市场预期，同时将全年资本开支指引从1800亿~1900亿美元上调至1950亿~2050亿美元，同时预计2027年资本开支继续大幅增长。

业绩全面超市场预期，同时资本开支上调，结果市场转头盯着二季度自由现金流-58.6亿美元（历史首次转负），担心业务的可持续性，股价上的表现就是收盘跳水跌了1.46%，盘前目前继续跌了4.01%。

是不是跟熊猫之前写的剧本一模一样...

既然剧本对上了，那就说明了这波回调不是基本面的问题，而是做多资金过于拥挤带来的空头收割机会，等做空资金和恐慌资金出尽后重回上涨就是大概率事件...再等等后面三个云服务大厂亚马逊、Meta和微软的财报吧。

谷歌财报公布后，国际大投行也更新了评级，评级全部看多，一致目标价（平均）为$414.51，对比昨晚收盘是$342.09。

跟谷歌比IBM就是个典型的反面教材了，昨晚收盘只跌了2.25%，盘前目前跌了0.06%，看着好像比谷歌好，但没跌的原因主要是因为7月14日已经因为初步营收大幅不及预期单日暴跌了25.21%。

主要原因是基础设施业务暴跌7%，其中大型机跌了42%，背后的核心原因是企业客户将IT预算从IBM的传统设备转向AI硬件采购，同时IBM也开始下调全年营收增长指引至4-5%，基本等同于承认了AI正在蚕食其核心业务。

此消彼长还是利好AI。

特斯拉这边就比较简单，营收超预期但是利润不及预期，原因很明显，被某汽车产能过剩的把毛利率给卷没了（Q2毛利率16.3%，前值是19.2%，市场预期是19.4%），特斯拉后面的预期就看Cybercab和Optimus了。

资本开支方面，上调2026年资本开支至250亿美金，对比之前是200亿美金，资本开支主要投向Cybercab产线建设、Optimus机器人产线、全球新工厂扩建、AI训练算力。

今天开始对新股进行改版简化，一方面压缩篇幅多留点字数给其他篇幅，另一方面简化排版工作量~

1，嘉立创（001232）申购解读

全称"深圳嘉立创科技集团股份有限公司"，主营业务是为全球硬件创新提供电子产业一站式基础设施服务，聚焦产品研发及硬件创新场景，满足全球数百万客户在样品试制、小批量生产过程中"快交付、高品质、定制化、一站式"的需求。

主要产品包括印制电路板（PCB）制造、电子元器件购销（立创商城）、电子装联（PCBA），以及自研的EDA/CAM工业软件；

主要客户是海量的电子工程师、中小企业和科研机构。

大概就是电子产业基础批发商，靠把长尾小批量订单拼板规模化赚钱。

具体营收方面，主要营收是PCB制造，2025年营收占比约39.31%。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为兴森科技（002436）、金百泽（301041）、迅捷兴（688655）、四会富仕（300852）、强达电路（301628），电子元器件业务可比云汉芯城（301563）。

深市主板发行，由国泰海通证券主承销，新发行市值约46.93亿元，发行后总市值约469.26亿元，发行价格84.46元，发行市盈率38.19x，顶格申购需配深市市值13万元。

对比行业PE-TTM为73.63x，可比公司兴森科技393.92x、四会富仕57.83x、强达电路46.92x、云汉芯城112.42x、金百泽371.82x）。

2026年上半年预计营收62.0-72.0亿元，同比+33.22%~54.71%；

扣非归母9.0-10.5亿元，同比+64.53%~91.95%。

最近3年营收数据：67.26亿元（2023）、79.69亿元（2024）、102.32亿元（2025），CAGR约23.35%。

最近3年扣非净利润：6.58亿元（2023）、9.25亿元（2024）、12.29亿元（2025），CAGR约36.67%。

参考招股说明书解释，主要因为PCB行业景气度回升、半导体市场回暖，加上公司电子产业链一体化战略的协同效应，PCB、元器件、PCBA三大业务齐头并进带动收入增长。

具体毛利率方面，2023年到2025年主营业务毛利率分别为25.12%、26.63%、25.87%，高于同行业可比公司平均值。

行业和基本面都非常好，深市主板发行，发行价格84.46元偏高，发行规模46.93亿较大，不过市盈率还行。

业绩高增长且稳定，冲就完了，预估中签率0.025%；

打新评级：积极，我的操作：申购。

2，津富士达（603468）申购解读

全称"天津富士达自行车工业股份有限公司"，主营业务是自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售。

主要采用ODM/JDM/OEM模式为全球品牌商代工，同时发展了自有品牌"BATTLE""邦德·富士达"面向国内销售。

主要产品包括整车类（自行车、电助力自行车、共享单车）和零配件类（车架等结构系统、传动/电器等部件）。

主要客户是Specialized（闪电）、Lectric、Pon、Decathlon（迪卡侬）、Samchuly（三千里）、MFC、Scott、Cycleurope、Panasonic（松下）等全球著名自行车品牌运营商，以及哈啰、青桔、美团等国内共享单车运营商。

根据中国自行车协会证明，2022-2024年公司自行车销售金额在中国大陆位列前三，整车年产能约700万辆，是国内领先的自行车制造企业。

具体营收方面，主要营收是自行车整车，2025年营收占比约43.68%。

对应行业为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，可比上市企业分别为久祺股份（300994）、上海凤凰（600679）、中路股份（600818）。

沪市主板发行，由中泰证券主承销，新发行市值约7.20亿元，发行后总市值约71.97亿元，发行价格17.46元，发行市盈率19.25x，顶格申购需配沪市市值12万元。

对比行业PE-TTM为33.49x，可比公司巨大机械88.51x、美利达20.02x、久祺股份16.68x、上海凤凰88.59x。

2026年上半年预计营收31.4-32.6亿元，同比+21.15%~25.78%；

扣非归母净利润1.74-1.93亿元，同比-8.96%~+0.98%。

最近3年营收数据：36.21亿元（2023）、48.80亿元（2024）、50.61亿元（2025），CAGR约18.22%。

最近3年扣非净利润：2.78亿元（2023）、3.99亿元（2024）、3.74亿元（2025），CAGR约15.98%。

参考招股说明书解释，2025年自行车收入下滑主要受美国贸易政策、关税等不利因素影响（对美自行车销量同比-45.79万辆）。

具体毛利率方面，2023年到2025年主营业务毛利率分别为14.39%、14.39%、13.39%，跟同业对比来看，处于一般偏低的水平。

行业概念一般，产品也是缺少溢价和议价权的代工车型，自有品牌占比仅约2%，终端定价权弱。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格17.46元较低，发行规模7.20亿较小，发行市盈率略高。

有毛病但不算大，现在的行情打新还行，预估中签率0.020%。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

风险提示：所有文章均为作者个人投资研究观点分享，皆为交流探讨所用，不构成任何投资建议，数据均取自公开渠道，投资有风险，入市需谨慎。