山东
市场迎来重要信号：曾经源源不断创造现金的硅谷科技巨头，正在被AI巨额资本开支拖入转型阵痛，华尔街投资者耐心快速消退，美股科技板块迎来大幅回调。
周四市场情绪急剧降温。Alphabet暴跌近7%，创下上市以来最大单日市值蒸发；特斯拉大跌15%，交出史上最差财报后股价表现。抛售浪潮快速扩散，Meta、甲骨文同步走低，备受市场追捧的美股科技七雄集体缩水，纳斯达克综合指数同步承压。
市场关注的焦点不再是企业营收增长，而是自由现金流。
Alphabet自由现金流首次跌至负值，缺口达到59亿美元，为2004年上市以来头一遭。企业官宣上调资本开支上限，最高将达到2050亿美元，全部流向AI算力基础设施。另一边，特斯拉持续重金押注自动驾驶、人形机器人，还联合英特尔、SpaceX共建TeraFab芯片工厂，资本投入持续加码。
分析师预警，后续压力还将蔓延。预计Meta、亚马逊即将公布的财报，自由现金流同样可能转负。一众头部科技企业，为搭建AI算力、扩建数据中心大举投入，不断累积债务。
放眼一众大型云厂商，在头部AI企业之中，仅剩微软依旧维持正向自由现金流。源源不断的算力需求、开源AI模型带来的竞争冲击，持续抬高芯片、服务器采购成本，AI赛道的烧钱竞赛看不到短期停下的迹象。
自由现金流代表企业扣除运营、大额投资后真正留存的现金，是企业分红、回购的资金基础。长久以来，大型科技股依靠充沛现金流成为资金避风港。如今持续扩张的AI投入不断消耗现金储备，打破了投资者固有的预期。
不少投资人开始对比本轮AI浪潮与当年互联网泡沫。过去多头始终笃定：科技巨头家底雄厚、财务稳健，可以承受长期投入。但当下现金储备持续收缩，市场开始质疑无休止的资本开支能否兑现回报。
机构策略师直言，风险已经显现。投资者担忧，这批长期牛股正在摧毁自身商业模式。市场原本预期各家企业逐步收紧开支，可从目前信号来看，算力军备竞赛才刚刚拉开序幕。一旦AI投入长期无法转化为盈利，火热多年的科技大牛市，或将迎来持续考验。
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