A股涂布龙头押注“脑机”？曼恩斯特有新动向

研究员｜白岩张猛

近日，作为A股涂布设备龙头曼恩斯特公布脑机接口专利申请信息。据天眼查，两项专利的申请时间分别为今年3月和6月。

有投资者询问公司脑机接口业务布局时，曼恩斯特回复称，公司已申请并取得相关发明专利授权，但尚未开发相关产品，请投资者注意投资风险。

从该公司财报来看，其主营业务面临一定经营压力。2025年公司实现营业总收入10.68亿元，同比下滑37.12%；全年归母净利润亏损1.10亿元，2024年归母净利润3069.92万元。2026年一季度，业绩进一步承压：当期营业收入6810.80万元，同比下降84.45%；归母净利润亏损4096.06万元，同比下降831.44%。

一家主营涂布技术解决方案的企业，为何开始布局脑机接口？

事实上，近年来随着人工智能、低空经济、人形机器人、脑机接口等新兴产业持续升温，越来越多上市企业开始围绕热门赛道申请专利、披露技术进展，跨行业布局已成为热门转型路线。

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一项专利，距离产业化有多远？

某券商从业者对第四波指出，判断一家上市公司究竟是在进行前瞻性技术布局，还是停留在概念层面，不能只看有没有获得专利，更重要的是观察其是否建立起完整、持续的研发体系。

首先需要关注专利本身的技术价值，判断其是否属于核心技术、是否符合行业主流技术路线；其次，要看企业是否持续投入研发资源，是否拥有稳定的研发团队，以及是否已经形成产品研发、样机测试乃至产业化的时间规划。如果只有零散的专利储备，而缺乏后续研发投入和产品规划，那么距离真正的产业化仍然存在较大距离。

巨丰投资首席投资顾问张翠霞也表达了类似观点。她认为，脑机接口属于典型的高壁垒赛道，仅拥有一项专利，并不足以说明企业已经具备产业竞争力。真正值得关注的是企业是否掌握核心解码能力、是否具备持续研发能力，以及是否拥有清晰的临床注册、产品开发和商业化路径。

尤其是在医疗脑机接口领域，仅有专利，没有临床进展、产品验证以及商业化规划，距离真正形成市场价值仍有相当长的路要走。对于投资者而言，更应该持续关注企业后续是否有研发投入、产品推进、合作验证等一系列公开信息。

专利可以成为观察企业未来方向的一个信号，却不能直接成为判断企业价值的依据。真正决定一家企业长期价值的，依然是研发投入是否持续、产品是否落地、商业模式是否跑通，以及最终能否形成稳定收入。

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主业承压遇上热门赛道

市场应该怎么看？

每当一个新兴产业成为热门，总会有上市公司陆续披露相关专利。尤其是在传统业务承压的背景下，这类信息往往容易引发联想。

上述券商人士指出，取得专利本身属于上市公司依法进行的信息披露事项，企业拥有前沿技术储备也具有积极意义。但从资本市场估值逻辑来看，主营业务仍然构成一家公司的基本盘，前沿技术更多只能赋予一定的长期成长预期，而不能直接支撑估值重构。尤其是脑机接口这类仍处于产业早期阶段的技术，从专利走向产品，再到形成收入，本身就是一个相对漫长的过程。

张翠霞认为，热门赛道专利确实能够向市场释放企业正在关注未来产业方向的信号，但投资者更需要关注的是，企业是否具备持续投入研发的能力，特别是在主营业务承压的情况下，现金流是否能够支撑长期研发，技术路线是否具有延续性，以及后续是否能够真正推进产品开发、临床验证和商业化落地。

如果企业只有专利披露，却长期没有产品、没有客户、没有收入，也没有持续研发投入，那么专利更多体现的是一种远期技术储备，其价值仍需要经过产业化验证。相反，如果企业能够持续推进研发，逐步完成样机开发、应用验证，并最终形成订单和收入，市场才有可能给予更高的长期价值评价。

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监管部门有何倾向？

今年3月，深圳证监局先后对英集芯、亚辉龙作出行政处罚决定。两家公司均存在信息披露不准确、不完整等问题，构成误导性陈述的违法行为，因此被责令改正、给予警告并分别处以400万元罚款。

值得注意的是，监管关注的重点并非企业布局前沿产业本身，而是上市公司信息披露是否真实、准确、完整，是否充分揭示项目进展及相关风险，避免投资者因信息不完整形成不合理预期。

而这也是资本市场一直以来遵循的一条基本原则：鼓励技术创新，但更强调真实披露；认可前沿布局，但更关注产业兑现。

（文中内容和观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

编辑｜符永康