山西
7月24日下午，狮头股份（600539）盘中突然异动，股价从下跌1%直拉涨停，全程仅用15分钟。当晚答案揭晓——上交所并购重组审核委员会召开2026年第13次审议会议，审核结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。
这意味着，这家注册地在太原万柏林区的山西上市公司，耗时近一年的"跨界机器视觉"并购重组，闯过了最关键一关。
《晋才晋商》注意到，根据狮头股份7月25日发布的公告（临2026-043），本次交易尚需中国证监会同意注册后方可实施。但从审核节奏看，项目推进已明显提速——7月10日恢复审核，7月16日披露上会稿，7月24日即过会，两周内完成"冲刺"。
从水泥到电商再到AI：一家山西公司的"四次转型"
狮头股份的转型履历堪称丰富。早年以水泥为主业，曾尝试切入净水龙头赛道未能打开局面，2020年通过收购昆汀科技踏入电商代运营领域。从2024年收入结构看，电商经销占比77.8%，电商代运营10.51%，净水龙头仅剩11.29%，已是一家纯粹的电商服务企业。
但电商赛道红利正在消退。2023年和2024年，狮头股份扣非后净利润分别亏损8013万元和3567万元，连续两年为负。主业增长见顶的背景下，公司将目光投向了机器视觉——被视作智能制造"眼睛"的赛道。
收购标的利珀科技，由浙江大学博士团队2012年在杭州创立，是国家级专精特新"小巨人"企业，员工约400人，研发占比40%。公司掌握工业机器视觉算法、可视化集成开发软件平台和计算成像系统三项核心技术，产品覆盖光伏、半导体封装、显示膜材、锂电池等高端制造场景。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国工业机器视觉市场规模约268.3亿元，预计2029年达630.1亿元，复合增长率18.62%。
6.62亿的账怎么算
交易方案显示，狮头股份以发行股份及支付现金方式，作价6.624亿元收购利珀科技97.44%股份，其中股份支付4.648亿元，现金支付1.976亿元。利珀科技100%股权评估值为6.798亿元。
配套募资方面，实际控制人吴靓怡、吴家辉旗下的重庆益元、重庆益诚，以6.69元/股包揽全部2.2亿元配套资金，且自愿将锁定期延长至36个月。这一安排被市场解读为实控人对转型前景的"信心投票"。
业绩承诺方面，利珀科技创始团队承诺2025年、2026年、2027年扣非后归母净利润分别不低于3300万元、4600万元和6200万元，三年累计不低于1.41亿元。按此测算，收购市盈率不超过15倍，低于A股机器人概念股平均30倍的水平。
《晋才晋商》注意到，利珀科技2025年已实现业绩承诺口径净利润3410.35万元，超额完成首年目标。全年归母净利润达4025.71万元，同比增长约21.6%。
市场已在"抢跑"
尽管重组尚需证监会注册，市场早已用脚投票。2024年7月至2026年5月，狮头股份股价涨幅超过500%，成为名副其实的"5倍牛股"。7月1日以来，在大盘调整背景下仍逆势上涨13%，最新市值约43亿元。
43亿市值对应什么？狮头股份自身电商业务连续两年扣非亏损，利珀科技2025年净利润约4000万——即便按并购后合并计算，静态市盈率也超过80倍。市场显然在为"机器视觉+AI"的成长故事支付溢价。
这并非没有风险。去年8月重组草案首次披露时，狮头股份曾连续两日跌停，市场对跨界并购的整合风险、业绩承诺合理性提出质疑。此后股价走强，更多是踩中了AI与智能制造的市场风口。利珀科技所在赛道，康耐视、基恩士等外资巨头占据高端市场80%份额，国内竞争者众多，格局尚未定型。
山西小市值公司的转型样本
狮头股份的案例，折射出山西小市值上市公司的一种普遍困境与突围路径。主业增长见顶、盈利承压，通过资本运作注入科技资产实现赛道切换，是A股"壳资源"转型的经典路径。
不同之处在于，此次收购的利珀科技并非概念炒作——有自主研发的核心技术，有可验证的盈利能力，有已超额完成的业绩承诺。15倍PE的收购估值低于行业均值，实控人全额认购配套资金并延长锁定期，在机制设计上传递了长期主义信号。
当然，从"过会"到"落地"仍有距离。证监会注册环节、后续业务整合、团队融合、技术协同能否兑现，都将决定这场跨界转型最终的成色。对于关注山西资本市场的人而言，狮头股份值得跟踪——不是因为它已经成功，而是因为它提供了一个正在进行的样本。
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