利空出尽？长鑫上市，三万亿市值，后续还会有多大影响？

一、后续影响及原因二、哪些指数暂时不会受影响？

长鑫上市短期来看，确实是阶段性的利空终于落地了！

但是因为长鑫的体量太大了，所以后续的影响还会持续发酵的。

长鑫科技今天在科创板上市，总市值很快来到了3万亿元，科创板却整体走弱。

按照上市公告书，公司发行后的总股本为668.81亿股，首批上市流通股为45.03亿股。仅首批流通股份对应的市值就超过2000亿元。

市场现在担心的资金分流，上市首日只发生了一部分。

因为目前长鑫暂时还没有进入科创50、科创芯片等指数，跟踪这些指数的ETF今天没有按照新权重集中买入。

今天的资金变化主要来自打新资金、主动基金、量化资金和投资者对后续调仓的提前交易。

所以呀，长鑫上市构成的影响更多的还是预期影响，指数资金集中调仓的窗口，还在后面呢，那时候对市场才会造成最直接的影响。

一个重要的是，长鑫上市满三个月以后，如果上市以来日均总市值保持在科创板前十位，就可以进入科创综指。如果保持在沪市前十位，也可以进入上证指数。

按照7月27日上市计算，那么时间大约落在10月28日前后，不过具体日期还是要以指数公司的公告为准。

科创综指和上证指数都按照总市值加权。中证指数有限公司2026年6月30日的资料显示，科创综指指数市值约15.33万亿元。

把3万亿元的长鑫加进去，它的理论权重会达到约16%。按照目前约91亿元的ETF跟踪规模估算，目标持仓约为15亿元。

长鑫进入上证指数后的估算权重约为3.6%，约152亿元的ETF跟踪规模对应目标持仓大约5.5亿元。

这两个综合指数没有固定成份股数量，长鑫进入时，原有公司的权重肯定都会被压低。

科创综指里16%的权重看起来很高，实际资金量却小于科创50，因为跟踪科创综指的ETF规模较小。

判断市场卖压不能只看长鑫在指数里的权重，还要把指数权重乘以跟踪资金规模。

科创综指原有成份股合计权重会从100%降到约84%，对应ETF需要腾出的资金约14.6亿元；科创50给长鑫约5.3%的权重，跟踪资金规模却超过科创综指十倍，调仓金额反而大得多。

目前看，更集中的调仓预计会在12月出现。

科创50和科创芯片的规则都给大市值新股留了快速进入通道。上市以来日均总市值排在科创板前五位、上市满三个月，就可以进入样本空间；

两个指数都在每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五之后一个交易日调整。2026年12月的实施日为12月14日，严格跟踪指数的基金通常会在12月11日收盘前后集中完成调仓。

ETF计算权重时不会直接使用3万亿元总市值。

长鑫上市初期的无限售流通股占总股本6.73%，若绿鞋全额行使则为6.63%。中证指数的分级靠档规则下，自由流通比例不超过15%时，上调到最接近的整数百分比。按照7%估算，长鑫进入自由流通市值加权指数时的调整市值约为2100亿元。

中证指数还会根据持有人性质核定自由流通量，因此7%是按照公开股本作出的场景估算，实际权重以调样文件为准。

中证指数有限公司6月30日的资料显示，科创50指数市值约3.79万亿元，长鑫加入后的估算权重约5.3%。按照目前1483亿元以上的ETF跟踪规模，目标持仓大约78亿元。

科创芯片指数市值约4.25万亿元，长鑫的估算权重约4.7%，约860亿元的ETF跟踪规模对应目标持仓约41亿元。

双创50如果在12月附近纳入长鑫，估算权重接近4%，约425亿元的ETF跟踪规模对应目标持仓约17亿元。

这几项加起来，ETF对长鑫的目标持仓超过150亿元。

长鑫进入科创50、科创芯片和双创50后，原有成份股整体都要降低权重，并有一只排名靠后的公司被调出。

寒武纪、海光信息、中芯国际、中微公司、澜起科技等股票同时出现在多个相关指数里，按照现有权重估算，它们更容易承受较大的绝对卖出金额；被调出的那只股票，承受的相对卖压会更集中。而具体名单则要等11月底前后的调样公告。

今天科创板的弱势，还算不上ETF被动调仓的直接结果。

市场的真正变化并不会等待一切到来的时候，而是在有预期的情况下，就会开始有一部分资金会动了！

所以，这才是我们对长鑫后面还有的，对科创更大的影响的地方！

不过2026年受到影响最大的，主要是科创板自己的指数。科创综指和上证指数在10月底先调整，科创50、科创芯片以及可能纳入的双创50在12月接上。

科创50与科创芯片的ETF规模较大、现有成份股重合度又高，对科技股内部资金分配的影响最明显。

沪深300今年不会因为长鑫上市而调仓。

其编制方案明确要求，科创板证券上市时间超过一年才进入样本空间。长鑫即使保持3万亿元市值，也要先满足一年上市时间，再参加半年度审核，最快的常规窗口大约在2027年12月。

中证A500的样本空间与中证全指相同，而中证全指要求科创板证券上市超过一年。因此，中证A500在2026年也没有被动买入长鑫、卖出原成份股的要求。

很多人会自然想到规模很大的芯片ETF。跟踪国证半导体芯片指数的ETF，今年同样不会因为长鑫而调仓。国证芯片的规则写得很清楚，科创板证券需要上市超过一年；其他板块大市值新股可以走满三个月的快速通道，这个例外没有给科创板。

这里说的“不受影响”，只代表这些指数今年没有规则驱动的买卖。它们的成份股仍可能受到市场情绪、主动基金换仓和其他指数调仓的波及。

长鑫上市，并不意味着利空全都彻底过去了。

对于后市，我们虽然认为科技的行情仍然在延续，并且还会持续变好的概率很大，但是至于后续行情是否还会是芯片半导体为领导，就不一定了。

市场资金因为受到预期的影响会进行高低切换，去寻找别的“科技”其实概率很大…

我们无意对市场泼冷水，相反，我们对后市还是更为乐观的，仅仅是认为芯片半导体会有难度而已。

对于短期来说，利空阶段性出尽，大家至少把这一段反弹做完！再说后话吧…

数据来源：上海证券交易所、中证指数有限公司、深圳证券信息有限公司、长鑫科技集团股份有限公司、华夏基金管理有限公司。