大众集团|半年利润跌三成，中国市场成“心结”

中国市场已然成为影响大众集团整体发展的核心变量。

这家欧洲最大车企如今正面临前所未有的经营压力。日前，德国车企大众集团宣布下调本年度营收预期，目前预计全年营收最高将下滑3%，而此前公司预期营收在持平至增长3%之间，而这与其近日公布的2026年上半年业绩有着紧密关联。

7月24日，大众汽车集团公布了2026年上半年业绩。数据显示，2026上半年大众集团实现营业总收入1581亿欧元，较同期的1584亿欧元相比下滑0.17%；营业利润为59.31亿欧元，较同期的67亿欧元下滑11.6%；营业利润率由4.2%降至3.8%；税后利润31.03亿欧元，同比下滑30.7%。其中，第二季度营收为824.44亿欧元，同比增长2%，高于预估的817.2亿欧元；营业利润为34.7亿欧元，低于预估的40.7亿欧元。

从全球市场来看，大众海外经营韧性充足。西欧新车注册量同比上涨5.9%，巴西市场交付大涨20.3%，剔除中国合资企业后，集团其余区域销量小幅上涨，海外营收基本对冲了全球营收的小幅下滑。

但亚太市场受中国拖累整体交付大跌24.1%，尤其是中国市场的下滑幅度，完全抵消全球所有增长增量，成为财报最刺眼的负面变量。数据显示，2026上半年大众汽车在中国市场累计销售97.12万台，同比减少26%，两大合资企业合计销量同比下滑超31%；其中纯电动车型交付仅30,917台，同比近乎腰斩，电动车在华渗透率仅3.2%，远低于国内超15.9%的行业平均纯电渗透率，新能源赛道全面失守。

盈利端下滑更为惨烈，大众在华合资企业权益营业利润仅1.84亿欧元，2025年同期高达5.06亿欧元，利润缩水超六成，直接拉低集团整体盈利水平。

若将时间线拉长，横向对比会更为直观。按照大众财报统计口径，大众来自中国合资企业的权益营业利润，2015年前后约50亿欧元，2017年为47.5亿欧元。随后持续下滑，2023年26.2亿欧元，2024年17.4亿欧元，创下当时十年最低水平。

2025年跌至9.58亿欧元，规模再度接近减半，本年度上半年仅实现1.84亿欧元。显然，这片曾经为大众集团贡献近四成利润的核心阵地，如今正成为拖累其业绩的存在。

对于中国市场业绩下滑的原因，大众汽车方面给出的原因是“自年初以来，中国汽车市场承受持续加大压力。补贴、税收政策变动、燃油价格上涨以及持续不断的价格战，打击消费者信心。我们在中国的销量同比大幅下滑。”

可以看出大众汽车在中国市场的疲软是多重因素叠加引起的。首先是市场格局不可逆的挤压，2026上半年国内自主品牌乘用车份额突破71%，燃油、新能源双线抢占合资份额，德系、日系传统合资集体下行，大众受冲击幅度位居主流合资前列。财报数据显示，国内大盘上半年同比下滑19.9%，大众的跌幅高于大盘6个百分点。

此外，叠加持续价格战，大众不得不持续终端降价促销稳住燃油车销量，单车利润持续压缩；同时本土新能源研发、新车投放持续增加资本开支，进一步压低区域利润率。

当然，面对中国市场持续承压，大众汽车并未被动应对市场颓势，而是主动推进全方位本土化改革，落地多项调整举措。产品端全面补齐动力路线，年内投放ID.ERA中国专属纯电车型、多款奥迪本土电动新品，同步加速混动车型铺开，覆盖纯电、插混、增程全部赛道。

研发端下放权限，强化上海本土研发中心，与地平线合作本土智驾方案，减少对欧洲软件体系依赖；在经营层面精简渠道、优化经销商库存结构，同时将中国工厂打造为东南亚出口基地，分流国内过剩产能。

不过，当下系列本土化改革的短期成效尚未完全显现。尽管大众通过终端售价调整、优化高端产品结构等方式提振营收，实现了业绩小幅回暖，集团第二季度营收小幅攀升至824亿欧元，但整体利润增速大幅滞后于营收增速。这一数据充分说明，单一的涨价调控策略已难以对冲中国市场下行带来的冲击，品牌整体盈利能力正持续弱化。

值得注意的是，由于大众全年业绩前景高度绑定中国市场修复节奏，中国市场已然成为影响集团整体发展的核心变量。基于当前市场承压的现状，大众已下调2026年全年业绩预期，预计全年全球新车交付量同比下滑3%–7%，营收同比持平至下滑3%。

长期来看，大众能否走出困局，关键在于打破德国总部冗长决策链条，真正实现“在中国、为中国”的本土化节奏，补齐智能电动产品短板，稳住燃油基本盘、实现新能源增量突破。若本土专属电动、混动车型市场反响不及预期，中国市场或将长期成为大众全球业绩持续拖累。

整体而言，这份半年报清晰地暴露出跨国车企在华转型的结构性矛盾：海外市场尚能托底基本盘，但本土品牌主导的电动智能化浪潮下，大众传统产品、机制、成本优势全面弱化，中国市场的复苏进程，将决定大众未来数年全球发展天花板。