3.28万亿登顶A股股王！长鑫科技凭什么让资本疯狂？

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作 者 | 有 叔

长鑫科技如何打赢翻身仗的

7月27日，备受瞩目的国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技（688825）正式登陆科创板。

上市首日，长鑫科技开盘价49.50元，较发行价8.66元暴涨471.59%；盘中最高触及55.03元，涨幅一度达531.06%；最终收盘报49元，涨幅465.82%。公司总市值飙升至3.28万亿元，一举超越工商银行，登顶A股“市值之王”。

从 2016 年合肥一间实验室起步，到 2026 年站上国产 DRAM 的量产巅峰，长鑫科技用了十年。这十年里，它烧掉过数百亿，亏损过百亿，也曾在技术封锁的夹缝中寻找生路。

资本疯狂追捧的背后，是AI存储超级周期、国产替代稀缺性、业绩爆发三重共振，也是HBM代差、强周期属性、EUV缺失的真实隐忧。

无论如何，长鑫科技注定是A股市场上不同寻常的一家公司。今天，我们就用几个关键数字，串起这家公司的过去、现在与未来。数字背后，不只有高光，也有其艰难与险阻。

3.28万亿：是一张“造富地图”

7 月 27 日开市，长鑫科技开盘即报 49.5 元 / 股，涨幅达到惊人的 471.59% 。此后半小时内，股价快速回落至 40 元以下，但又快速拉升，盘中最高触及 55.03 元，涨幅达 535.45% 。截至当日收盘，长鑫科技报收 49 元 / 股，涨幅 465.82%，市值高达3.28万亿。

若按盘中最高价计算，中一签上市首日卖出最高可赚约 2.32 万元；即使以盘中最低价 38.11 元 / 股来算，中一签也可赚约 1.47 万元。

长鑫科技用一连串数字完成了它的A股首秀，也刷新了多项历史纪录。

科创板史上最大IPO：募资总额579.19亿元，超越中芯国际（532亿元），位列科创板第一、A股历史第五。

科创板大型IPO最快纪录：从2025年12月30日获受理到2026年7月27日挂牌，仅用时210天（约7个月），刷新了科创板大型IPO的最快上市纪录。

A股首只单日成交额破千亿的个股：上市首日成交额达1412亿元，超过2024年10月9日东方财富创下的900亿元纪录，成为A股新的“单日成交额之王”。开盘后不到一小时，成交额即突破1000亿元，部分券商交易系统甚至因交易量过大出现卡顿。

与这些数字同样吸睛的，是一张“造富地图”。

蔚来作为战略配售投资方，斥资1.58亿元参与长鑫科技新股认购，股份锁定期18个月；对照当前股价测算，这笔投入账面浮盈已达7.4亿元，投资收益率直接突破465%。创始人朱一明深耕国产存储十年，个人持股市值早盘一度达869亿元，按收盘价计算约780亿元；合肥国资联合体（合肥清辉、长鑫集成电路、安徽省投等平台）押注产业的巨额投入，账面浮盈一举突破万亿；阿里巴巴等早期入局机构，账面浮盈也超1600亿元。

图源：上海证券报

此外，7家上市券商通过直接或间接方式参股，工商银行、农业银行等上市银行股东也各浮盈超200亿元。

一家长鑫科技，催生多方百亿、千亿级财富增值。

这是一家什么样的公司，为什么能够让资本迎来狂欢？要搞清楚其中逻辑，它的故事要从头说起。

从0到1：朱一明的“二次创业”

长鑫科技的故事，始于朱一明的“二次创业”。

2016年，朱一明已经是中国半导体圈的知名人物。他创办的兆易创新（603986）在NORFlash领域做到全球前列，2016年登陆A股。但NORFlash市场规模有限，而DRAM才是存储芯片的“皇冠明珠”，全球市场规模约1000亿美元，且长期被三星、SK海力士、美光三家垄断。

2016年，朱一明在合肥创办长鑫科技。这不是一次普通的创业，而是一场地方国资与产业资本共同押注的“豪赌”。合肥市政府通过合肥产投、安徽省投等平台投入巨资，在合肥新站区建设存储芯片基地。据公开报道，整个项目的总投资规模达数百亿乃至上千亿元。

图源：网络

技术从何而来？长鑫选择了一条“弯道超车”的路径：通过获得英飞凌（奇梦达母公司）及奇梦达破产遗留的部分DRAM专利授权，在国内重新组建研发团队。奇梦达曾是全球第四大DRAM厂商，2009年破产，其技术遗产成为长鑫的起点。在此基础上，长鑫组建了数千人的研发团队，从较早期工艺节点逐步迭代，最终攻克19nm工艺。

但“弯道”并不平坦。DRAM是半导体制造中技术难度最高的品类之一，涉及数十亿个晶体管的精密排布，对良率的要求极为苛刻。2016年至2019年，长鑫处于高强度研发投入期，累计投入巨大，直到2019年9月才发布首款自主研发的19nm工艺DDR4芯片，2020年开始量产。这颗芯片的发布，标志着中国DRAM产业从“零”到“一”的突破。但量产只是开始，真正的考验是：能否持续迭代、能否降低成本、能否打入主流供应链。

从2016到2026，朱一明用了十年，把长鑫科技从一项技术布局变成了全球DRAM市占率第四的企业。这期间，公司经历了技术封锁、人才流失、周期低谷，也见证了国产替代的浪潮。但“从0到1”只是入场券，真正让长鑫科技从“实验室样品”变成“资本市场宠儿”的，是2026年以来的炸裂业绩。

719%：从“烧钱黑洞”到“现金奶牛

2026年一季度，长鑫科技营收508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元，同比扭亏为盈。

这个数字放在任何行业都足够震撼。放在半导体行业，尤其刺眼——因为就在两年前，这家公司还在巨额亏损。

2023年，长鑫科技扣非净利润-167.52亿元。2024年，-78.70亿元。2025年，53.16亿元。三年时间，从年亏167亿到一季净赚247亿，完成了一次教科书式的业绩反转。

上半年业绩预告更夸张：营收1100-1200亿元，同比增长612%-677%；归母净利润500-570亿元，同比增长2244%-2544%。这一业绩，有望抹平长鑫科技成立以来的全部累计亏损。

反转的底层逻辑有三层：

第一层是全球DRAM价格暴涨。2024年下半年开始，AI算力需求爆发带动存储芯片价格持续走高。长鑫科技的产品以通用DRAM为主，恰好踩中了涨价周期。

第二层是竞争对手产能调整。三星、SK海力士、美光三大巨头将70%以上先进制程产能及新增资本开支转向高带宽存储（HBM），用于AI训练和推理。通用DRAM的供给出现缺口，长鑫的“备胎”角色获得了更大的市场空间。

第三层是自身技术突破。长鑫从DDR4全面切换至DDR5/LPDDR5X，产品覆盖PC、服务器、手机、车载等全场景。技术迭代带来的单价提升和毛利率改善，是利润爆发的内生动力。

从烧钱到赚钱，长鑫科技证明了国产DRAM不仅能“做出来”，还能“卖得好”。

当下，长鑫科技正迎来高光时刻，但在高光的B面，市场对它的质疑声也从未停止，如何理性看待长鑫科技的未来发展，是外界持续关注的话题。

高光的B面：众多瓶颈仍待突破

众所周知，半导体制造是“吞金兽”，一座 12 英寸晶圆厂的投资动辄数百亿乃至上千亿元，且需要持续投入才能跟上技术节奏。招股书显示，长鑫科技资产负债率仍处于较高水平，未来几年的折旧压力和资本开支需求巨大。在这里边正藏着市场最深的担忧：如果 DRAM 价格进入下行周期，长鑫的现金流能否支撑如此庞大的投资计划？

历史上，DRAM行业有过多次“暴利一年、亏损三年”的轮回。当价格周期转向，长鑫的盈利能力是否还能维持？

还有最为受到关注的技术领域，面对技术成熟的三星、SK海力士等海外巨头，以及美国对中国半导体设备的出口限制风险，长鑫科技的产能扩张和技术升级，始终悬于“达摩克利斯之剑”之下。

7月27日的暴涨，让长鑫科技成为A股最耀眼的明星，但开盘即暴涨471%、首日成交额突破1400亿、盘中振幅超过40%——这些数字在创造历史的同时，也埋下了短期波动的伏笔。

长鑫科技的长期价值或许毋庸置疑，但短期股价与长期价值之间，往往隔着一条名为“情绪”的鸿沟。3.28万亿是起点，还是阶段性顶点？成为了当下投资者最为关注的焦点。

从579亿的募资，到719%的增速，再到首日即登顶市值NO.1——长鑫科技的叙事，始终是一场关于“时间”的豪赌。登陆A股，不是终点，而是这场豪赌进入新阶段的起点。

尽管企业发展之路仍旧道阻且长，但有一点是确定的：在中国半导体产业的版图上，长鑫科技已经从一个“追赶者”，变成了“并跑者”。

下一步，它要证明的是，自己不仅能跑，还能在风雨中跑得更远。

（本文数据来源于长鑫科技招股书、Counterpoint、SemiAnalysis、财新及公开披露信息。内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）

THE END

在这个浮躁的市场里，只有"有数"的人，才能拿到好结果！

--有点数view

作者：有 叔 编辑：有 哥

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