全面解读政治局会议

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【正文】

2026年7月30日（周四），政治局会议召开（相当于半年度会议），具体解读如下，

一、决定今年10月召开二十届五中全会

本次会议决定2026年10月在北京召开第二十届五中全会。

（一）自十四届五中全会开始，此后的每次五中全会，都把审议关于制定国民经济和社会发展“五年规划”（“十一五”之前称为“五年计划”）的建议，列为会议议程。

（二）不过2025年召开的二十届四中全会已经通过了“十五五规划”，故这次政治局会议明确五中全会的主题为“中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题”，即党建主题，这和历届六中全会类似。

二、经济层面值得关注的表述（一）提出“要高度重视经济运行中的困难”

1、在总结今年以来的经济工作时，明确提出“要高度重视经济运行中的困难”，这对应着接下来应出台什么样的宏观政策。

2、“高度重视”一词说明当前经济运行中的困难已经非常突出，那这种困难主要体现在哪里呢？除了众所周知的消费疲弱外，我想最值得关注的困难是投资端进入了负增长通道。由于消费疲弱很从在短期内得到根本解决，故投资端的问题更应引起关注。

（二）提出“贸易平衡发展”

新闻通稿提出“促进贸易平衡发展”，这主要基于我国的贸易现状提出的。

1、虽然我国商品贸易成就喜人，但和美国等主要经济体相比，服务贸易的短板仍比较明显，即未来要大力发展服务贸易，包括推进海外游客来华旅游，推动金融、法律、财务、技术、知识等各类服务出海。

2、近年来我国商品贸易录得大额顺差，引起贸易伙伴的广泛关注，也给美国等经济体以口实，故后续还会在优质商品进口方面加大力度。实际上，数据上看，今年以来我国已经非常努力地在扩大进口了，我想这应该是已经在实践了。

（三）同时提出对外投资和引进外资

新闻通稿中提出“完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，积极吸引和利用外资”，这次同时提出“对外投资和引进外资”的做法比较有意思。

1、前段时间发布的对外投资新规引起广泛关注，我想这种“开正门、堵偏门”的政策导向没有问题，后续需要细节上进一步谋划，并对中资企业出海进行统筹规划，保护和维护好中资企业海外利益。

2、提出积极吸引和利用外资，这个提法虽是一贯的，但也是一种姿态呈现，表明我国在对待外资上的鼓励态度并没有根本性变化。

三、宏观政策层面值得关注的表述（一）宏观政策力度上有所强化：力度会大于上半年

新闻通稿提出“加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给”，“加力”一词既表态宏观政策力度上有所强化，亦说明宏观政策的发力主要在扩大内需上。

当然这种力度的扩大主要是相较于今年上半年的。

（二）提出“综合运用并适用调整货币政策工具”：锚定财政政策

1、新闻通稿提出“综合动用并适用调整货币政策工具”，这一表述意味着接下来的降准降息举措是有可能推出的。

2、不过需要注意的是，这一表述和“优化实施财政金融协同促内需政策”放在一起，意味着货币政策工具的调整可能需要结合财政政策的实施来理解。

3、而财政政策的实施主要体现在“加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”这一表述上，这意味着降准的可能性比较大。

故综合来看，扩内需的发力点在投资端，政策支持主要基于财政政策，而货币政策工具的调整则主要基于财政政策，这之间是相互配合、相互锚定的。

四、“筑牢安全屏障”的提法很有意思

新闻通稿明确提出“筑牢安全屏障”，很值得关注。

（一）将房地产、地方债和中小金融机构等三大风险纳入其中是一贯的

这一块将传统的三大风险（房地产、地方债和中小金融机构）纳入在预期中，这个提法也是一贯的。实际上，从表述上看，地方债务风险和中小金融机构风险的化解推进力度会保持，且中小金融机构减量提质的步伐应该还会加快。

就房地产风险而言，仍是托而举，以时间来解决一切，让债权人自我消化风险仍是导向。

（二）将资本市场纳入比较有意思

1、将资本市场纳入“筑牢安全屏障”比较有意思，具体看新闻通稿明确提出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。

2、对这一提法的理解，我想可以参考7月23日的证监会座谈会，当时座谈会的新闻稿明确提出“全球金融市场联动共振风险上升…加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪”。

这意味着，决策层对当前全球资本市场联动性的增强已经有关注。

3、进一步看，接下来会如何筑牢资本市场的安全屏障？对应的举措便是“深化资本市场投融资综合改革”，即通过提升中长期资金入市的比例并在适当时机稳市来实现。

需要注意的是，稳市并非托市，筑牢安全屏障并非是消除冲击、而是降低冲击。也即，中国资本市场需要与中国产业发展保持适配性，这个过程中显然也要汲取韩国等经济体股市近期高杠杆、高波动的经验教训。换言之，救市是一定会救的，但救的是大盘，绝非是估值已经非常高、预期打得非常满的科创类股票。

五、其它值得关注的表述

（一）提出“扎实推进‘六张网’规划建设”

（二）制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争。

（三）稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收。

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