上半年大赚138%，7月暴跌只亏6%，化学博士出身的基金经理杨宗昌，上演教科书级别操作

2026年7月，A股科技板块上演了一出惨烈的下跌。

上半年还是香饽饽的翻倍基金，一个月之内从246只锐减到仅剩个位数。那些曾经的"半导体新星"、“科技小登”们，净值平均回撤26个百分点，最惨的东吴价值成长直接跌了47%，半年收益一夜回到解放前。

但有个人几乎全身而退。

杨宗昌。

名将如云的易方达，很多投资者对这个名字还比较陌生，但7月大跌让他一战成名，跻身宝藏基金经理的行列。

01 化学博士的跨界实验

杨宗昌的底子很硬。北大化学学士，港大化学博士，2014年进易方达做化工研究员，一干就是5年。产能什么时候出清，库存什么时候见底，供给收缩后价格什么时候起来——这些东西看研报学不来，得泡在产业链里一点一点磨。

2019年4月接手易方达供给改革混合。基金名字叫"供给改革"，听起来像个主题基金，但他从第一天起就没把自己锁死在任何一个行业。

2020到2021年重仓化工，供给改革年度收益+82.34%和+40.87%，靠的就是对化工周期节奏的精准把握。2022年熊市全市场哀鸿遍野，他靠煤炭方向守住了+4.44%的正收益。2023年汽车行业占比提到近六成，勉强打平。2024年蛰伏，全年小亏-3.47%。2025年全面杀入半导体，年度+48%。2026年上半年直接起飞，供给改革近6个月回报+138.11%。

很多人管这叫"风格漂移"。我觉得不准确。

他其实一直在用同一把刀，只是切不同的菜。化工的产能出清逻辑，煤炭的供需再平衡逻辑，半导体在特定周期里的供给紧缺逻辑，底层结构是相通的——都是供给侧分析框架在不同行业的迁移应用。区别在于，这次他选的菜够大够热，切得也确实准。二季度末前十大重仓清一色半导体：华峰测控、北方华创、神工股份、芯原股份、寒武纪、中科飞测、伟测科技、京仪装备、富创精密、申菱环境，半导体占比56.71%。

02 教科书级别的减仓

但真正让杨宗昌封神的，选对了什么只排第二，放得下什么才是第一。

7月暴跌之后，所有人都想知道：谁跑了？

几乎只有一个人。

易方达供给改革混合，7月回撤仅6.17%。易方达产业机遇，回撤8.18%。到7月29日，他一个人有两只基金仍保持年内翻倍，收益稳稳站在117%以上。

有人做了个"反弹日弹性测试"，逻辑很妙：一只基金如果真减了仓，跌的时候跌得少，反弹的时候也弹不起来。反过来，反弹日弹得跟满仓一样猛，之前跌得少纯粹是运气好或者做了点日内交易。

7月9日科技股大幅反弹，易方达供给改革，只涨了1.1%。

7月21日又一次暴力反弹，易方达供给改革2.2%。

这说明，杨宗昌手里已经有大量非科技仓位在对冲。嘴上说谨慎的基金经理满大街都是，手上真干了的凤毛麟角。

二季报里显示，供给改革的股票仓位从Q1的92.08%降到80.70%，降了11个百分点。产业机遇更猛，从91.47%降到73.21%，降了18个百分点。同时逐步减持了部分估值大幅上行的半导体标的，把资金往传统行业的优质公司挪。

他在季报里写得很直白："在持仓股票估值大幅上行后，逐步减持部分标的，同时对传统行业优质公司保持关注，将部分相关个股纳入持仓。"

说到做到。上半年200余只净值翻倍的基金里，绝大多数人在6月底还沉浸在"半导体还能涨"的幻觉中，等7月暴跌来了才被动挨打。杨宗昌是唯一一个二季度就主动大幅减仓、而且真兑现了的。

7月，一条几乎走平的净值曲线，比任何季报文字都硬。

投资界有句话，会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的是祖师爷。

03 更值得看的是长期

你要说杨宗昌是"赌一把就跑"的短线选手，那真冤枉他了。

管理供给改革7年多，累计回报+783.10%，7年翻接近8倍。

更关键的是扛得住逆境。2022年熊市正收益+4.44%，2023年基本持平-0.15%，2024年小亏-3.47%。三年加总还是正的。很多基金经理牛市风光无限，一到熊市就原形毕露，他没有。

仓位节奏感相当好：2024年末市场低迷，仓位只有51.06%，几乎半仓蛰伏。2025年行情启动，逐步加到91.46%。2026年Q1维持91.46%高位吃满涨幅，Q2估值泡沫化后果断减到80.70%。低位敢上，高位知道收。

他还自掏腰包买自己的基金。产业机遇A自持18.3万份，较上期增持28.92%。供给改革也持有10到50万份。基金经理自己买自己的产品，这比什么表态都有说服力。

04 也有需要持续关注的地方

当然，，好的说完了，也有需要关注和警惕的地方。

风格不稳定是最大的问题。化工、汽车、煤炭、半导体，五年换了四个行业方向，跨度大得离谱。买他的基金，实际上买的是他个人的行业判断。你没法根据历史风格预判他下一步去哪。

还有一个更深层的问题值得想：供给侧分析框架在化工、煤炭里天然好用，因为这些行业的核心驱动力就是供给端。但半导体不一样，它的核心驱动力在需求侧——AI资本开支的节奏，消费电子复苏的力度，国产替代的政策方向。驱动力从供给侧切到需求侧，他的方法论还能不能接得住？

这个问题，可能还得再观察两三年。

但无论如何，在过去的七年，这位累计盈利近800%的化学博士，对行业配置进行了数次大切换，每次都踩对，7月大跌几乎毫发无损。杨宗昌可能是当下公募行业里，少数几个真正把"会买也要会卖"这句话落到实操层面的人。

附：基金经理杨宗昌六维度画像（截至2026年7月31日，迪哥看财经独家研发）