北京
7月31日，苹果股价暴跌7.35%，市值回落至约4.51万亿美元；英伟达上涨2.93%，市值回升至4.86万亿美元，重新夺回全球市值冠军宝座。
而在7月27日，英伟达股价大跌近5%，市值缩水至4.76万亿美元。苹果上涨超1%，市值升至4.95万亿美元，自2025年4月以来首次在收盘时超越英伟达，登顶全球市值第一。
但仅几天后，剧情反转。7月30日美股盘后，苹果发布2026财年第三季度财报，由于服务业务不及预期，苹果股价在7月31日大跌逾7%，创16个月来最大跌幅。英伟达市值则回升至4.86万亿美元，领先苹果约3500亿美元。
苹果市值再次被英伟达超越 来源：彭博终端
从7月27日苹果超越英伟达登顶，到7月31日被反超，苹果“全球市值冠军”身份仅维持了不到一周。
业内分析指出，两家企业截然不同的经营模式，是本轮市值拉锯背后的核心原因。英伟达代表的是AI基础设施“重资产”模式，即在芯片、数据中心、算力基建方面，需要持续巨额资本支出。苹果代表的是“轻资产”模式，不自建算力，倾向租用，更注重终端消费体验。
7月底苹果登顶时，市场一度认为“轻资产”策略更优。但随后苹果财报暴露出服务业务隐忧，而亚马逊投资OpenAI的消息则重新点燃了对AI基础设施的信心。
零部件短缺拖累了苹果的销售预期，这表明全行业面临的供应链限制所造成的负面影响比预期更为严重。苹果一直受到存储芯片和电脑处理器短缺的困扰，这迫使公司6月上调了Mac和iPad价格。供应紧张导致Mac mini和Mac Studio等重要电脑产品的交货等待期延长。
7月31日，摩根士丹利将苹果目标价从364美元下调至360美元。这一调整发生在大摩一周前刚刚将目标价从360美元上调至364美元之后，短短数日即反转方向，属于较为罕见的操作。
摩根士丹利一周内两调整苹果目标价 来源：彭博终端
苹果还面临存储芯片成本飙升的压力。摩根士丹利此前估计，2025至2027财年间，苹果的平均DRAM成本将上涨约370%。为对冲成本压力，分析师预计即将发布的iPhone 18系列全系机型较上一代可能上涨200美元，同时还认为苹果拥有无与伦比的定价能力，涨价将推动盈利增长。
库克将于9月1日把管理权交给硬件业务负责人约翰·特努斯。自2011年执掌苹果以来，库克推动了产品线多元化，并将公司年度销售额提高到接近5000亿美元。
晨星近期发布报告指出，英伟达的合理价值评估为每股280美元，相较7月31日收盘价仍有约40%的上涨空间。
晨星认为，支撑这项评价的核心因素有二：首先是英伟达拥有宽广的经济护城河，其GPU芯片、CUDA软体生态系及相关产品，在市场上仍具有难以取代的技术优势；其次，随着各大云端服务业者持续加码投资AI基础建设，晨星预期英伟达营收将维持强劲成长动能，甚至看好其2027年营收成长率可达80%。
“鉴于AI资本支出短期与中期极有可能维持强劲，甚至长期也有望持续成长，我们认为市场低估了英伟达的成长前景，目前这档股票看起来很划算。”晨星资深股票分析师Brian Colello表示。
7月中旬，英伟达CEO黄仁勋现身摩根士丹利在美国加州举办的一场非交易路演，与首席财务官科莱特 · 克雷斯（Colette Kress）等高管一起，向机构投资者释放了一个明确信号：尽管公司季度营收即将逼近 1000 亿美元，但增长速度不仅没有见顶，反而仍在持续加快。
摩根士丹利分析师约瑟夫 · 摩尔（Joseph Moore）在会后报告中表示，这场闭门交流整体基调“十分积极”。管理层反复强调“增长仍在加速”，并描绘了一幅 AI算力需求持续扩大的图景：AI的应用正从科研机构和传统云计算巨头，进一步扩展至主权 AI（Sovereign AI）和工业AI等新领域。
摩根士丹利继续将英伟达列为半导体行业首选标的，维持“增持”评级，并给予288美元目标价，较近期收盘价仍有约42%的上涨空间。
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