基金月报|抱最紧的团，挨最毒的打，8月修复可期？

7月是个杀人的季节。

五未穷，六未绝，七月却直接翻车。

大家从高手不胡头一把、不胡头三把；到我不胡了，把钱还我；再到我是未成年，如今最对不起的还是家人。

这个夏天再美好也没顶住山顶又冷又烈的风，本想一块抱团取暖，没想到挨了一顿最毒的打。

持有的基金不回撤个30%都不好意思说自己是光之守护者，芯之继承者，年内200多只翻倍基一个月之内就只剩个位数，而一个月之前还被弃之如敝履的老登则是咸鱼翻身，祖训诚不欺我——人多的地方不要去 。

1

先看主动基金。

本月的基金排行榜少了些许豪迈，从上榜基金的名字可以看出，周期、红利、行股是主旋律，防守资产获得资金青睐，以科技为首的小登则跌入尘埃，部分没刹住车的基金单月跌幅超过50%，首尾业绩差接近80%。

排名第一的浦银安盛景气优选，基金经理高翔是周期行业研究出身，他在管的基金多以有色金属为主。本次他有两只基金上榜，持仓的方向都偏向黄金股，基本上不用担心风格漂移。

排名第二的是东方兴瑞趋势领航，该基金也是一只偏向资源类的黄金股基金，且是双基金经理，风格比较稳定。

排名第六的是国寿安保高股息，这是一只非传统高股息基金，大金融、电力、煤炭的仓位基本看不到，持仓主要覆盖房地产、有色金属，波动还是比较大的。

排名第八的是格林港股通臻选，这是一只长期重仓港股的基金，不算赛道基，互联网、生物医药、食品饮料都有布局，本次出圈确实有点出人意料。

总结一下就是，眼看科技高楼起，眼看楼塌了，当风险偏好下降，低位、高股息、具有防守属性的资产就会重新得到资金的拥抱，那些没有参与抱团继续坚守阵地的基金经理得到了奖励。

大家应该还记得我之前有在季报总结的文章中提过，“现在科技的抱团已经达到历史极值，到没到顶不好说，但性价比已经不是很高了。”《

而本次防守板块表现亮眼，就是有抱团松动的资金流向了防守板块。

最惨的是哪些二季度刚刚割了老登进科技的基金经理，嘴巴子被打的啪啪响。

2

再看一下ETF基金。

如果不进行条件筛选，本次上榜的基金大概率都是黄金股ETF。

黄金股爆发的原因有两个：

超跌+金价企稳。上半年金价高位回落在30%左右，而黄金股接近腰斩，在金价稳定在4000点上方后，之前过于悲观的预期被修正，避险资金的高低切推了一把。

中报业绩亮眼。龙头紫金矿业预计上半年归母净利润约391亿元，同比增长约68%；中金黄金预增52%—71%；赤峰黄金预增54%—61%（销售均价同比升约43%）；招金黄金预增幅度高达347%—437%。

业绩虽然只代表过去，但金价企稳的背景下，金价前期下跌的带来的影响已经被逐步消化，简单来说就是金价大跌的时候企业都能守住利润，现在开始横盘震荡，企业的利润没理由进一步下滑。

本月的另外一个亮点是港股互联网。

AI硬件的故事被压制，资金就开始寻求软件方面的突破，同时伴随着资金高低切，基本面改善+云业务盈利预期（部分企业）+端侧AI集体获批+低估值的港股互联网具有性价比，以至于7月份频繁出现全球科技普跌，而恒生科技却能逆势独红。

简单来说就是，情绪好的时候资产没有贵贱之分，故事决定上限，当情绪回落时，便宜才是硬道理。

关于这一点可以对照一下本月消费方向的表现，酒ETF以15.27%的收益并列第十。

不是白酒去库存接近尾声了，也不是白酒的消费群体扩大了，更不是白酒的中报业绩有多好，而是筹码干净，防守属性明显，没有交易就没有伤害。

3

关于八月市场怎么演绎，我个人觉得要比七月好一点。

首先七月的几个宏观变量落地，扰动因素减少，波动可能会逐渐回落。对于现在的科技来说，业绩暴增被理解为江郎才尽，增加资本支出被理解为无序扩张，在没有新故事出来前，没有消息就是最好的消息，一切交给市场自己定价，需要交易出一致性。

而且科技经过7月的极致下杀，杠杆资金大幅回落，该走的已经走了，没有明确信号不会进一步入场，该套的已经上套，不给几根大阳线不会轻易离场，接下来两拨资金都会疯狂做T，前者是搏收益，后者是为了早点回本，接下来资金的短线特征会明显一点。

其次就是8月上旬政策真空期，市场没有什么好期待的，自然也不会出现低于预期的悲观情绪，哪个方向有密集催化，哪个方向就可能被轮动到，游资可能会大展身手，炒作情绪可能会比较浓，例如机器人、AI应用，同时小微盘风格可能会占优。

最后就是防守板块可能还会有表现机会。科技的另外一端就是防守，在没有明确反转信号出现之前，超跌、低估值、高股息等方向可能还会是资金拥抱的方向之一。

关于这一点中信证券给了一个很有趣的观点：A股调整基本结束，8月修复可期。

第一眼觉得，阿信又来喊口号了，但我仔细读了一下，发现阿信的身体很诚实。

大致意思就是大盘进一步回落的风险不大了，但想要挣钱可以多看看能化、有色、非银和创新药。

科技内部需要借反弹更加聚焦持仓，该卖的卖，该加仓的加仓，至于方向，观点里面没有细说，大概阿信自己也很难抉择，有确定性的，缺少故事，有故事的业绩支撑性不够。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。

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