超10亿赔偿拒不支付！世纪华通遭遇“灵魂拷问”，并购对赌惹的祸？

业绩不达标，为逃避补偿，虚增营业收入及利润。浙江世纪华通（002602.SZ）被查明后，股东拒不履行赔偿，被深交所给予纪律处分、被浙江证监局实施监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

曾经因巨额并购盛趣游戏(原盛大游戏，更名前为盛跃网络科技（上海）有限公司)而名噪一时的世纪华通，截至7月31日，在近三年最大上涨652.17%之后大幅回调，总市值降至997.99亿元。

漂亮财报背后，是对赌违约事件的处理，价值数亿元甚至超10亿元的巨额赔偿，或已成为世纪华通内部的“灵魂拷问”。

资料来源：公司公告

跨界并购盛大游戏，业绩对赌惹的祸？

近2日连发的公告显示，2019年5月25日，世纪华通披露收购上海盛趣科技（集团）有限公司，总交易价格为298.03亿元，现金支付部分为29.29亿元，以此完成了从汽车零部件到互联网游戏产业（含传媒），后续再涉足人工智能，形成多元化发展之路，目前涵盖互联网游戏、汽车零部件制造、人工智能云数据三大主营业务，还有脑科学研究、人工智能、虚实结合平台及应用开发和投资等多个领域。

资料来源：公司公告，公告日：2019.5.25

同时，世纪华通与曜瞿如、熠趣盛、吉虞梵等各方签署了《业绩承诺及减值测试补偿协议》及其补充协议，约定标的资产业绩承诺期（2018年至2020年）需实现扣非后归母净利润分别不低于21.36亿元、24.94亿元、29.68亿元，如上述业绩承诺未完成，曜瞿如、熠趣盛、吉虞梵需分别承担补偿义务并互相连带保证责任，公司原控股股东华通控股对曜瞿如的补偿义务承担担保责任，公司时任CEO王佶对吉虞梵的补偿义务承担担保责任。

资料来源：公司公告

问题就出在2020年的业绩上，世纪华通于2025年4月29日披露《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，子公司盛趣科技2020年扣非后归母净利润从29.86亿元调整为26.19亿元，更正前的利润刚好超过业绩对赌中的29.68亿元，不过最终被证监会给查实了，虚增金额为3.67亿元。

补偿未履行，实控人股权质押率98.77%

因此，2020年度业绩承诺未完成，补偿义务人上海曜瞿如网络科技合伙企业（有限合伙）、上海熠趣盛企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、上海吉虞梵企业管理咨询合伙企业（有限合伙）分别需补偿7768.00万股、2447.39万股、2447.39万股公司股份。

其中，吉虞梵在2025年8月足额完成了股份补偿，履行完毕补偿义务。但截至2026年7月29日，曜瞿如、熠趣盛未履行补偿义务及对其他补偿义务人的担保义务，吉虞梵未履行对其他补偿义务人的担保义务，华通控股未履行对曜瞿如的担保义务。

当初承诺的补偿金额总计12.59亿元，据此计算还有约10.15亿元尚未支付。

资料来源：公司公告，公告日：2025.4.29

2026年一季报显示，世纪华通的第一大股东为上海吉运盛商务信息咨询合伙企业（有限合伙）和上海吉虞梵企业管理咨询合伙企业（有限合伙）组成的关联方或一致行动人组，持股比例为14.73%。其中，王佶持有上海吉运盛商务99.87%的股份；上海吉琰熙企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持有上海吉虞梵企业管理咨询合伙企业（有限合伙）99.92%的股份，王佶持股99.92%。Wind数据显示，王佶持有世纪华通10.37%股权，为第一大个人股东，与第二大股东林芝腾讯科技有限公司（Wind疑似实控人为马化腾）持股10.11%的差距不大。

资料来源：Wind，截屏日期：2026.7.31

另外，上海曜瞿如网络科技合伙企业（有限合伙）的实际控制人是王苗通，其持有华通控股集团90%的股份，是世纪华通的创始人和曾经的董事长。上海熠趣盛企业管理咨询合伙企业（有限合伙）的疑似实控人为王瑶，上海熠欣盛企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、上海熠恒诚企业管理咨询合伙企业（有限合伙）各持有49.96%的股份。这些复杂多层的股权结构中，或许是巧合，王佶、王苗通、王瑶恰好同姓。而王佶于2014年起加入世纪华通，担任集团董事、CEO，此前的2021年3月14日，王佶曾耗资27.95亿元从华通控股和王苗通手中购买股份，公告中并未提到王佶与王苗通有亲属关系。

而这些补偿义务人及担保人中，王佶持有的76404.56万股中已经被质押75462.78万股，其个人持股质押率高达98.77%，占世纪华通当前总股本的10.24%，无法直接划转给受补偿方。由此可见，在未解除质押之前，可用于补偿的股份较少。而据历史公告不完全统计，王佶及其一致行动人持有的部分股份，从2021年至今，已多次质押、解除质押再质押。

资料来源：Wind，截屏日期：2026.7.31

商誉“反噬”？漂亮业绩背后有深层隐忧

转眼间，从2025年会计差错公告至今，世纪华通的补偿事件悬而未决已超1年，而从常理合理逆推，补偿事件当起源于2020年年度报告，时间跨度已超6年。

这6年间，世纪华通的营业收入从2020年的144.45亿元增至2025年的378.98亿元，增长率162.36%，2026年一季度为110.10亿元。多元化发展，让世纪华通的业务规模实现了持续、稳健的扩张。归母净利润则大起大落，分别为20.78亿元、25.01亿元、-67.47亿元、5.24亿元、12.13亿元、56.05亿元，2026年一季度为20.27亿元，分别经历了2020年至2021年的利润平稳期、2022年的阵痛期、2023年至2024年的修复期和2025年的新爆发期。

这其中，2022年商誉减值54.28亿元，世纪华通认为是“2022年度受国内外游戏行业市场变化及相关监管政策的影响，公司的互联网游戏业务分部业绩未达预期。”通常情况下，这类情形被普遍认为是被并购形成的巨额商誉“反噬”。

资料来源：公司公告，公告日期：2023.4.29

当然，这也是常见的“转型阵痛”。世纪华通过去十年营收合计1436.20亿元，归母净利润合计96.46亿元，比上不足比下有余。2022年游戏业务成为其第一大主营业务后，移动网络游戏的营业收入分别为56.41亿元、77.93亿元、172.65亿元、324.70亿元，同比增长率49.16%、38.15%、121.54%、88.07%。

资料来源：Wind，截屏日期：2026.7.31

如此业绩，除了销售费用/营业总收入持续上升和持续高额减值之外，世纪华通的财报非常漂亮，尤其是在近些年经济形势变化过程中还能保持高速增长，实为不易。因此，对赌补偿事件能否尽快妥善处理，对于股东层、管理层来说都是考验，而股东层和管理层的和睦及稳定，对其未来发展也是考验。（《理财周刊-财事汇》出品）