净利大增88%后，青达环保1.5亿元定增获批

8月1日，青岛达能环保设备股份有限公司（以下简称“青达环保”）发布公告称，公司于近日收到中国证监会出具的《关于同意青岛达能环保设备股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。

根据公告，青达环保拟发行不超过1457.7259万股，募资总额不超过1.5亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金，发行对象为控股股东、实控人王勇，认购股份锁定期36个月。

在2025年净利高增88%、2026年一季报却营收净利双降的节点，青达环保缘何此时启动股权融资？这笔金额不大的定增，又披露了这家科创板火电环保装备龙头怎样的业务布局？

青岛上市企业观察第717期

业绩高增下的业务“双轮驱动”

截至公告，青达环保尚未公布2026年半年报。但从经营业绩来看，青达环保刚经历了一个丰收年。

根据2025年年报，报告期内青达环保实现营业收入20.09亿元，同比大幅增长52.90%；归属于上市公司股东的净利润更是达到了1.75亿元，同比增幅高达88.16%。

拆解其收入结构，青达环保的增长逻辑清晰可见。一方面，传统火电节能环保主业根基稳固。

作为火电节能环保辅机设备的头部企业，青达环保充分受益于煤电“三改联动”及灵活性改造的产业趋势。2025年，其传统核心产品表现稳健：

炉渣节能环保处理系统合计实现收入7.31亿元，同比增长26.81%，其中技术含量更高的干式除渣系统收入同比增长45.51%；低温烟气余热深度回收系统实现收入4.78亿元，同比增长10.69%。

显然，在“双碳”目标下，煤电在向基础保障性和系统调节性电源转型的过程中，相关技术改造需求为公司提供了坚实的业绩基本盘。

另一方面，新能源业务与海外市场成为其新的增长极。

2025年，青达环保投资建设的胶州市李哥庄镇120兆瓦渔光互补项目落地，光伏项目贡献收入4.90亿元，成为业绩增量的核心来源。

同时，公司国际化战略取得突破，成功签订海外首个总包合同——越南油气隆福1号发电项目灰渣处理系统，全年实现国外收入1.23亿元，同比大幅增长342.29%。此外，公司在氢能装备、金属储能等前沿领域的技术储备也已顺利完成试车，为中长期成长埋下伏笔。

然而，进入2026年，一季报的数据引发了市场的关注。

2026年一季度，公司实现营业收入3.70亿元，归属于上市公司股东的净利润2826万元，同比分别下降40.13%和58.87%。

对于这一波动，公司在一季报中明确解释：主要系去年同期渔光互补项目交割确认收入4.9亿元导致基数过高所致，若剔除该项目影响，报告期内其他主营业务较去年同期增幅较大。

这代表了公司收入结构的实质性变化：在光伏项目的一次性交割收入退潮后，节能环保主业的增长成色正在接受市场检验。

高速扩张下的财务压力

而在业绩高歌猛进的B面，青达环保的财务状况也显现出典型的“成长中的烦恼”。

由于主要客户为大型电力集团，货款结算周期较长，且公司产品生产周期长，导致应收账款和存货两项资金占用较高。截至2025年末，公司应收账款余额达7.40亿元，存货账面价值7.31亿元，二者合计占总资产的比例超过一半。

更为关键的是现金流与债务结构的压力。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为8089万元，较2024年-1.86亿元的局面实现历史性转正，但相较于1.75亿元的净利润，净现比仅为0.45，盈利质量仍有待提升。

同时，公司资产负债率虽有所下降，但短期债务压力不容忽视。截至2025年末，公司短期债务达5.13亿元，而广义货币资金为4.18亿元，存量资金无法覆盖短期债务。流动比率也呈现持续下降趋势，从2023年末的1.64降至2025年末的1.38，短期偿债能力趋弱。

在此背景下，本次向特定对象发行股票的募资用途便有了明确的指向。根据公司此前披露的可行性分析报告，本次定增募集资金总额不超过1.5亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。

对青达环保而言，这无疑是一场“及时雨”，将缓解因业务规模快速扩张而日益紧绷的资金链，优化资本结构，降低财务风险。

而此次定增的另一大看点在于发行对象——公司控股股东、实际控制人、董事长王勇将全额认购。在上市公司股价处于相对高位的背景下，实控人选择以真金白银全额认购，不仅向市场传递了积极的信号，也将进一步增强其对公司控制权的稳定性。

图片来源：青达环保官网

从更宏观的战略视角来看，此次定增获批正值青达环保发展的关键节点。公司传统火电辅机设备业务受益于煤电新基建与灵活性改造的双重景气周期，订单充沛；新能源业务刚刚打开局面，需要持续投入；海外市场拓展处于初期阶段，同样需要资金支持。

短期来看，1.5亿元的募集资金直接补充流动资金，有助于缓解公司的营运资金压力，降低对短期借款的依赖，改善财务结构；中长期来看，这或也将为其抓住火电改造政策红利、加速新能源项目落地、拓展海外总包业务提供宝贵的“弹药”。

当然，市场对此也应保持理性观察。青达环保2026年一季报显示，因去年同期渔光互补项目交割形成高基数，当季营收和净利润同比出现较大幅度下滑。这无疑也是在提醒投资者，新业务的波动性和传统主业的周期性仍需审慎考量。

而待定增资金到位后，青达环保能否在氢能、储能及海外市场复刻传统业务的辉煌，将是市场接下来关注的核心焦点。