"芒格信徒"方建：一个半导体博士的温柔改良

银华基金有一位半导体博士出身的基金经理，方建。

方建曾经只信一件事：买入最好的公司，然后拿着不动。

但上一轮熊市教了他一课。他管的产品全面回撤，最多跌了25%。他后来反思，回撤控制是自己的短板。

四年后，他管理的基金总规模突破310亿。截至今年8月4日，他管理的旗舰产品银华智荟内在价值任期回报近500%，近一年收益超140%。

他还是说自己是"芒格信徒"，虽然在操作层面，已经和纯粹的芒格式投资不太一样了。

01 反思

方建，清华大学材料科学与工程博士，半导体方向。博士期间发了多篇SCI论文，参与过973和863项目，还在加州伯克利联合培养了一年。2012年进南方基金做电子行业研究员，三年干到基金经理助理，是南方基金历史上晋升最快的研究员之一。之后在北京一家私募干了三年合伙人，2018年加入银华基金。

早期在银华，他做的是全行业覆盖。消费电子、半导体、新能源、医药什么都投。业绩稳定，但不拔尖。

2021年底，他发了银华集成电路混合，开始把投资重心收到自己最懂的半导体产业链上。第一次真正意义上管理赛道型基金。

然后2022年来了。

全球半导体进入下行周期。他管的三只产品也随之回撤。

他后来反思，对半导体产业趋势的判断没问题，但组合管理有漏洞。高景气时仓位拉满，下行时没有对冲手段。

02 改良

2023年开始，他做了一些调整。

核心框架没变。他还是坚持"以合理价格买入最优质的成长公司并长期持有"，变的是组合管理。他会选择在泡沫阶段降低仓位，在市场恐慌时再逐步买回。核心仓位长持，边缘仓位止盈，来控制回撤。

他管这叫"温柔改良"。

2023年底他发了银华惠享三年定开，定位绝对收益，建仓节奏明显放慢。2024年一季度末仓位只有约15%，到2026年上半年末拉到90%以上。成立以来回报159%。

真正的爆发从2024年四季度开始。全球半导体行业复苏叠加国产替代加速，他重仓的半导体设备股进入主升浪。

2026年更猛。二季度，集成电路混合A单季收益138%。银华集成电路混合A+C合计规模278.5亿元，比一季度末的79亿增长近200亿。

从2022年的全面回撤到2026年的业绩领跑，中间用了将近四年。

03 框架

方建的投资框架可以拆成三层。

第一层，判断赛道在什么阶段。萌芽期不碰，成熟期难赚，只在成长期出手。用他的话说，"只赚业绩增长的钱"。

第二层，选股。4000只股票通过行业打分筛到800只，再用七个维度定性分析缩到300只，最后对每只股票算预期收益率。估值空间乘以业绩增速再乘以确定性，三者乘积够高才入选，最终留20到30只。

第三层，仓位管理。这也是他"改良"后变化最大的地方。

2026年二季报的持仓看，前十大重仓股全部集中在半导体设备、晶圆制造、精密检测：中科飞测、芯源微、华海清科、中微公司、拓荆科技、北方华创、精测电子、富创精密、华虹宏力、中芯国际。制造业占净值比超86%。几乎没有冗余仓位。

他对产业趋势的判断支撑了这个高集中度组合。他在二季报中写道："半导体行业是长坡厚雪赛道，即使有波动，大部分优质公司的股价仍是波浪式上行模式……国产化率提升仍是当前国内半导体领域最确定的投资机会之一。同时，密切关注并积极配置基本面确定性受益于AI浪潮的相关芯片设计和制造公司。"

持仓周期也能看出他的耐心。中科飞测从2023年四季度拿到现在，股价涨了超400%。中微公司从2022年四季度拿到现在，涨了超350%。精测电子从2024年四季度拿到现在，涨了约200%。

选股是一方面，拿得住是另一方面。

04 下一步

今年2月，他发了银华智享混合，不到五个月规模超24亿。

从早期的全行业覆盖到现在的半导体专注，方建的路径更加聚焦，积累也越收越深。

从最近两年的实践看，他最大的变化是在保持核心仓位的同时，加上了泡沫阶段的止盈和回撤控制。

他始终信奉价值投资，但已经长出了适配A股科技赛道的操作手感。

7月下旬以来半导体板块深度回调，银华智荟内在价值和银华集成电路混合也出现了一波调整，正如他在二季报里所说，会是"波浪式上行"。

或许，他的优势恰恰在于：这个波浪，他经历过。

附：基金经理方建六维度画像（截至2026年8月4日，迪哥看财经独家研发）

六维评分解读：

• 业绩表现（78分）
• 2025-2026年爆发式业绩拉高了整体评分，但2022-2024年的平淡表现拉低了分数。夏普比率处于同类中上水平。
• 风格稳定性（88分）
• 自2018年至今，投资风格几乎未发生漂移，在公募行业中属于高分水平。
• 行业能力圈（92分）
• 半导体设备领域的理解深度在公募中可能位列前茅，博士学术背景+长期研究+长期持有，形成了极深的产业认知。
• 交易纪律（85分）
• 极低换手率、长期持有、逐步兑现——交易行为与投资理念高度一致。
• 观点清晰度（88分）
• 投资框架清晰、公开表述一致、逻辑自洽，投资者可以清楚理解他的策略。
• 可投资性（55分）
• 主要受规模暴增。278亿元的半导体主题基金面临策略容量限制，需密切关注。