SpaceX二季度电话会马斯克重磅发声：AI算力独家绑定英伟达，要当“美国第四大运营商”，万亿营收目标提前至2030年

投资者内参丨寿紫薇

8月4日美股收盘后，SpaceX公布了上市以来的首份季度财报，随后举行了管理层电话会议。

2026年第二季度，SpaceX实现总营收78.14亿美元，同比增长92%，高于市场预期的69亿美元。调整后EBITDA达35.38亿美元，同比增长约191%，较分析师预期的20亿美元高出75%。净亏损从去年同期的10.08亿美元收窄至5.41亿美元；每股亏损0.09美元，好于市场预期的亏损0.26美元。

营收大幅增长的同时，成本结构也在优化。公司总成本与开支为79.6亿美元，研发开支35.5亿美元，低于分析师预期的43.9亿美元。经营亏损从去年同期的9.7亿美元大幅收窄至1.43亿美元。

截至二季度末，公司持有的现金、现金等价物及有价证券达1000亿美元，未完成订单总额达475亿美元。这一现金储备主要来自6月IPO净收益约857亿美元以及后续250亿美元投资级债券发行。

管理层在电话会上给出了明确的短期与长期指引：

短期目标：预计2026年12月达到1000亿美元年化营收运行率（ARR）。7月前三周已新增67亿美元云服务合同，将于10月起开始贡献收入。

长期目标：马斯克表示，公司内部对达到1万亿美元年营收的预期已从2031年提前至2030年，且“有非零概率在2029年实现”。

SpaceX将业务划分为三大板块：连接（以星链为核心）、太空（火箭发射）和AI，具体如下：

连接业务（星链Starlink）：唯一盈利板块，现金引擎

连接业务二季度营收42.91亿美元，同比增长66%，高于市场预期的38.3亿美元；运营利润16.56亿美元，同比增长79%，运营利润率接近39%。这是公司三大业务中唯一实现盈利的板块。

星链总用户数达1200万，同比翻倍，环比增加170万。平均每用户收入（ARPU）保持在66美元。不过，由于进入更多国际市场并推出更低价格套餐，ARPU较2025年全年平均的81美元有所下降。

马斯克指出，星链V3卫星的能力比V2提升约一个数量级，且预计发射数量也将增加约一个数量级，整体带宽能力将提升约两个数量级。

马斯克认为市场严重低估了星链的潜力——在某些允许运营的国家（占绝大多数），星链未来可能承载全球互联网的大部分流量，这一目标的实现时间在10年以内。

在企业与政府市场方面，星链已与美国航空、西南航空、维珍大西洋等航空公司签署合作协议，航空领域渗透率不足10%。政府侧的“星盾”（Starshield）业务已获得超过60亿美元的多年期美国政府合同。

马斯克补充称，早期星链可靠性不高导致很多企业仍将其视为备用方案，SpaceX正组建大型企业销售团队进行客户教育，预计企业收入将大幅超过消费者收入。

“美国三大电信运营商——AT&T、Verizon和T-Mobile——合计对应的市场规模约为每年6000亿美元。预计我们能够吸引其中相当大规模的客户，因为我认为我们的卫星服务会更好。”

此外，公司正在探索利用星链用户终端作为小型蜂窝基站的方案，以降低地面基础设施的资本投入。

太空业务：营收增长，研发拖累利润

太空业务二季度营收9.62亿美元，同比增长29%，高于市场预期的8.35亿美元。上半年共完成78次发射，向轨道输送1041吨载荷。马斯克表示热防护系统问题“已基本解决”。预计一年后可实现每日至少一次发射。

但运营亏损5.42亿美元，亏损同比扩大47%。主要原因是星舰（Starship）研发投入加大——单季研发支出10.76亿美元，同比增长55%。星舰尚未进入商业运营阶段。

马斯克表示，过去90天内完成了两次星舰V3的成功试飞。第13次飞行验证了轨道任务及返回基地捕获所需的核心能力；第14次飞行将首次搭载星链V3通信卫星进入运行轨道。若获监管批准，下一次试飞（暂定8月底）将尝试用塔架捕获飞船。

马斯克用轨道运载能力的变化来说明星舰的意义：目前猎鹰火箭每年向轨道运送约2,500吨载荷，世界其他地区合计约300吨。而星舰的目标是实现每年超过100万吨、最终可达1,000万吨的运载能力。

马斯克称火箭科学是“极端技术难度”的代名词——火箭每飞一次都拼命想把自己炸成碎片。将建造巨型可重复使用火箭的工程能力的一小部分应用于地面数据中心，相当于纽约洋基队去打小联盟。他估算每瓦特的货币化能力约在30-50美元之间，AI的智能密度（每瓦特的有用性）正在快速提升。

他还表示，SpaceX积极鼓励竞争对手模仿，不通过专利设置障碍，并以公平价格发射竞争性卫星星座。但复制星舰难度极大。

AI业务：增速最快，亏损收窄超预期

AI业务二季度营收25.61亿美元，同比增长247%，高于市场预期的21.8亿美元。公司算力容量从第一季度的1.0GW提升至1.4GW，新增云服务协议带来16亿美元的AI基础设施收入增量。

运营亏损12.6亿美元，较分析师预期的23.9亿美元亏损低逾47%。剔除某些非经常性项目后，AI业务实现了11.46亿美元的调整后EBITDA正收益。AI业务客户包括Anthropic、谷歌等。

马斯克指出，Grok 4.5取得了巨大进步，Grok 4.6预计下周发布，Grok 4.7约3-4周后发布。Grok 5计划年底前推出，将整合SpaceX成立25年来的全部数据用于训练，有望成为最佳工程AI。

马斯克表示公司正在以比任何其他公司更快的速度大规模建设AI算力。第二季度末算力铭牌容量达1.4吉瓦（高于Q1的1吉瓦和去年同期的400兆瓦），预计年底超过2吉瓦。关于2027年的目标，他表示“更接近10吉瓦而非5吉瓦”。

公司已决定在AI计算方面独家采用英伟达（Nvidia）方案，并正在与英伟达合作开发Starmind AI1卫星计算载荷。

值得注意的是，二季度资本支出达183.7亿美元，是去年同期的六倍多。其中AI业务相关资本支出约158.3亿美元，占总资本支出的86%。上半年AI资本支出累计已达235.5亿美元，而上年同期仅为33.2亿美元。

首席财务官布雷特·约翰森在电话会上表示，AI算力方面的资本部署效率很高，“我们能够以某种方式部署资金，从而在不到一年的时间内收回成本”。公司预计第三和第四季度资本支出规模将与二季度大致相当。

作为今年全球规模最大的IPO，SpaceX这份财报备受市场关注。核心财务指标全面超出分析师预期，但盘后股价下跌超9%，AI相关资本支出高企带来了压力。此外，8月6日即将到来的首轮限售股解禁也让市场担忧潜在卖压。

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