浙江
科技已连涨两天。这事有没有持续性呢，简单聊聊。
从资金面上讲，科技板块其实是没有出清的。
（1）主动偏股基金对科技少量减仓。
根据净值走势测算，公募的电子持仓比例，6月底是37%，现在是35%。通信6月是12.7%，现在是12.2%。持仓比例的变动极小。
主动偏股基金规模在5万亿左右，因此7月份其对科技的减仓约为1500亿（预估值，下同）。
（2）ETF这块是净买入的。
最近1个月，宽基净买入3500亿，行业主题指数净买入1200亿。
假设宽基35%的持仓是科技，主题指数50%是科技方向，则ETF对科技的买入是1800亿。
（3）融资资金（杠杆资金）才是最核心的。
过去1个多月减少了4000亿，其中半导体减少700亿，光模块减少500亿。再加上鸡零狗碎的，比如机械设备等行业有些本质上也是AI科技。融资资金对科技的减仓在2500亿左右。
汇总一下，那就是过去1个月的下跌中，主动基减仓科技1500亿，ETF买入1800亿，融资资金减仓2500亿。
虽然数字是估算的，但方向是准确的。
所以本质上讲，主力其实是没咋跑，ETF和主动基对冲了，真正跑的反而是融资资金，是杠杆资金，是投机型资金。
这是好事还是坏事呢？我觉得这个答案取决于你从哪个角度看问题：
1. 从投机的角度出发：这是好事啊。主力也没跑，大资金没走，你可以继续在里面投机。
2. 从价值投资的角度来说：谈不上好事。说明市场并没有彻底地出清。
市场的底部往往出现在全面出清后。比如2024年的2700点，再比如2023年存储集体亏损的底部，那才是真正的无人问津，无人知晓，无人在意。
所以关于半导体，近期我给大家的建议是：投机可以，但是愿赌服输
不过我也知道，很多朋友就是来投机的，不是来思考投资价值的。那也行，根据历史，还可以简单地分析下。
有券商统计了2009年以来36个结构性小牛市的行情。这里的结构性小牛市是指单个行业主题高景气度带来的股价上行。
这里面有两个结论。第一个结论是，股价高点往往领先于ROE高点或者说利润高点8~10个月。
而半导体这块，专业机构的总体预期是这样的：2027年下半年，半导体行业的供需会逐渐平衡，这意味着芯片价格见顶，同时也意味着半导体公司的ROE见顶。
那么往前推8~10个月是什么时候？其实就是今年年底左右。
第二个结论，结构性的小牛市往往存在双顶。第二个顶通常出现在第一个顶的半年后，高度是第一个顶的90%左右。
半导体的第一个顶，海外来讲是5月份；国内来讲是6月份。往后推6个月，依然是今年底左右。
所以，如果你认为5、6月份是顶部，那么年底前理论上还会有卖出机会。
如果你认为5、6月份都不是顶部，未来还有更高的顶部，那年底前更有卖出的机会。
以上这些都是理论上的分析，是数据统计的结果，不代表必然发生。
但我一直认为，正确的模糊总要好过精确的错误。带着数据和逻辑的思考，总要好于拍脑袋的决定，更何况有些人是屁股决定脑袋。
这里绝非鼓励各位来投机的。科技这一块，我是5、6月份部分减仓，7月下跌后没减，但也没买。
我只是认为，可能还有一个减仓的机会。至于什么时候值得减仓，届时我会提醒大家的。
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